Thỏa thuận ngừng bắn Mỹ-Iran giảm bớt áp lực cho các doanh nghiệp Ấn Độ: Báo cáo từ Crisil
Khả năng xảy ra một cuộc xung đột kéo dài tại Trung Đông đã chuyển từ một mối đe dọa kinh tế lớn thành một rủi ro có thể kiểm soát được đối với các doanh nghiệp Ấn Độ. Sau lệnh ngừng bắn mong manh giữa Mỹ và Iran cùng việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz, Crisil Ratings đã điều chỉnh đáng kể triển vọng đối với khu vực doanh nghiệp Ấn Độ.
Triển vọng biên lợi nhuận được cải thiện cho năm tài chính 2027
Sự ổn định gần đây của thị trường năng lượng đã tạo ra khoảng trống cần thiết cho các tập đoàn Ấn Độ. Crisil Ratings đã điều chỉnh các dự báo về tác động lên biên lợi nhuận hoạt động trong năm tài chính 2027, hiện dự kiến mức giảm 100 điểm cơ bản thay vì mức giảm 200 điểm cơ bản như lo ngại trước đó. Việc điều chỉnh giảm này liên quan trực tiếp đến sự sụt giảm giá dầu thô và việc giảm bớt các gián đoạn vận chuyển qua eo biển Hormuz.
Phân tích của cơ quan này, bao gồm các lĩnh vực chiếm gần 65% nợ doanh nghiệp được xếp hạng, giả định rằng giá dầu Brent sẽ đạt mức trung bình từ 80–85 USD/thùng trong năm tài chính hiện tại. Mặc dù các áp lực từ phía cung dự kiến sẽ giảm bớt, Crisil lưu ý rằng các gián đoạn cung ứng khí đốt có thể mất nhiều thời gian hơn để giải quyết.
Tác động theo ngành: Bên thắng và bên thua
Phạm vi của cuộc khủng hoảng địa chính trị đã thu hẹp đáng kể. Theo các giả định "trường hợp căng thẳng" (stress-case) trước đây, 22 trong số 34 lĩnh vực được theo dõi dự kiến sẽ đối mặt với sự gián đoạn; tuy nhiên, con số đó hiện đã giảm xuống chỉ còn 10 lĩnh vực. Đáng chú ý, Crisil tuyên bố rằng không có lĩnh vực nào dự kiến sẽ chịu tác động "nghiêm trọng" đến doanh thu hoặc khả năng sinh lời.
Các lĩnh vực dễ bị tổn thương: Mặc dù triển vọng đã được cải thiện, sáu lĩnh vực vẫn có triển vọng tín dụng tiêu cực ở mức trung bình do chi phí đầu vào cao, thách thức chuỗi cung ứng và khả năng định giá hạn chế. Các lĩnh vực này bao gồm:
- Hàng không
- Gốm sứ
- Bao bì linh hoạt
- Hóa chất chuyên dụng
- Dệt may polyester
- Đánh bóng kim cương
Các lĩnh vực hưởng lợi: Ngược lại, các công ty tiếp thị dầu khí (OMCs) và các nhà sản xuất phân bón đang sẵn sàng để hưởng lợi nhiều nhất từ giá năng lượng thấp hơn. Các nhà bán lẻ nhiên liệu do nhà nước điều hành, vốn phải đối mặt với mức thâm hụt thu hồi ròng từ ₹40,000–₹45,000 crore trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 5, dự kiến sẽ quay trở lại mức lợi nhuận hoạt động trong năm tài chính này khi giá dầu thô hạ nhiệt.
Hỗ trợ chính sách và các đệm kinh tế
Để giúp các doanh nghiệp vượt qua những biến động này, chính phủ Ấn Độ đã cung cấp các đệm tài khóa quan trọng. Chương trình Bảo lãnh Hạn mức Tín dụng Khẩn cấp (ECLGS) 5.0 dự kiến sẽ cung cấp ₹2.55 lakh crore tín dụng được bảo lãnh, bao gồm một khoản phân bổ cụ thể ₹5,000 crore cho ngành hàng không. Nguồn thanh khoản này được kỳ vọng sẽ hỗ trợ các doanh nghiệp MSME dễ bị tổn thương trong việc quản lý áp lực vốn lưu động gia tăng.
Hơn nữa, nhu cầu trong nước ổn định và chi tiêu cơ sở hạ tầng mạnh mẽ của chính phủ được kỳ vọng sẽ củng cố sự tăng trưởng doanh thu trong phần lớn bối cảnh doanh nghiệp.
Rủi ro địa chính trị và khí hậu dai dẳng
Mặc dù cuộc khủng hoảng tức thời đã hạ nhiệt, triển vọng vẫn còn "biến động". Crisil cảnh báo rằng bản ghi nhớ giữa Mỹ và Iran không có tính ràng buộc và chỉ mang tính tạm thời, điều đó có nghĩa là rủi ro tái diễn xung đột luôn hiện hữu. Ngoài ra, sự xuất hiện của các điều kiện El Nino đặt ra một mối đe dọa thứ hai, vì nó có thể làm suy yếu lượng mưa gió mùa và làm giảm nhu cầu ở nông thôn. Do đó, các doanh nghiệp Ấn Độ được khuyên nên thận trọng và tiếp tục tập trung vào việc đa dạng hóa chuỗi cung ứng.
Các điểm chính cần lưu ý
- Phục hồi biên lợi nhuận: Tác động dự kiến lên biên lợi nhuận hoạt động cho năm tài chính 2027 đã giảm một nửa từ 200 xuống còn 100 điểm cơ bản nhờ giá năng lượng ổn định.
- Khả năng phục hồi theo ngành: Chỉ có 10 trong số 34 lĩnh vực dự kiến sẽ đối mặt với sự sụt giảm lợi nhuận đáng kể, trong khi các công ty OMCs và nhà sản xuất phân bón sẽ phục hồi.
- Các yếu tố giảm thiểu: Các chương trình tín dụng của chính phủ như ECLGS 5.0 và nhu cầu trong nước ổn định đang cung cấp sự hỗ trợ thiết yếu cho các ngành công nghiệp dễ bị tổn thương.