Thỏa thuận ngừng bắn ở Trung Đông giảm bớt áp lực cho các doanh nghiệp Ấn Độ: Báo cáo từ Crisil
Khả năng xảy ra một cuộc xung đột kéo dài ở Trung Đông đã chuyển từ một mối đe dọa kinh tế lớn thành một rủi ro có thể kiểm soát được đối với các doanh nghiệp Ấn Độ. Sau bản ghi nhớ giữa Mỹ và Iran đầy mong manh và việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz, Crisil Ratings đã hạ mức dự báo u ám của mình đối với khu vực doanh nghiệp Ấn Độ một cách đáng kể.
Giảm tác động lên biên lợi nhuận hoạt động
Sự ổn định địa chính trị mang lại từ lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran đã dẫn đến triển vọng lạc quan hơn nhiều cho khu vực doanh nghiệp Ấn Độ. Trước đây, Crisil lo ngại rằng những gián đoạn tại eo biển Hormuz sẽ gây ra mức sụt giảm 200 điểm cơ bản đối với biên lợi nhuận hoạt động trong năm tài chính 2027. Tuy nhiên, với việc thị trường năng lượng đang có dấu hiệu ổn định, dự báo đó đã được cắt giảm xuống chỉ còn mức giảm 100 điểm cơ bản.
Phân tích của cơ quan này, bao gồm các lĩnh vực chiếm gần 65% nợ doanh nghiệp được xếp hạng, giả định rằng giá dầu Brent sẽ đạt mức trung bình từ 80-85 USD/thùng trong năm tài chính này. Mặc dù sự gián đoạn nguồn cung khí đốt có thể kéo dài trong khoảng bốn tháng, nhưng việc giá dầu hạ nhiệt đang tạo ra khoảng trống cần thiết cho nền kinh tế nói chung.
Những ngành hưởng lợi và chịu thiệt hại
Phạm vi tác động của cuộc khủng hoảng đã thu hẹp đáng kể. Theo các giả định về kịch bản căng thẳng trước đây, 22 trong số 34 lĩnh vực được Crisil theo dõi dự kiến sẽ chịu ảnh hưởng; con số này hiện đã giảm xuống chỉ còn 10 lĩnh vực. Đáng chú ý, Crisil cho biết không có lĩnh vực nào có khả năng chịu tác động "nghiêm trọng" đến doanh thu hoặc khả năng sinh lời.
Trong khi hầu hết nền kinh tế đều được giải tỏa áp lực, một số ngành nhất định vẫn dễ bị tổn thương do chi phí đầu vào cao và khả năng định giá hạn chế. Sáu lĩnh vực hiện đang có triển vọng tín dụng tiêu cực ở mức trung bình:
- Hàng không (mặc dù được hỗ trợ bởi các khoản tín dụng cụ thể từ chính phủ)
- Gốm sứ
- Hóa chất chuyên dụng
- Dệt may Polyester
- Bao bì linh hoạt
- Đánh bóng kim cương
Ngược lại, những đối tượng hưởng lợi lớn nhất từ việc giá năng lượng giảm sẽ là các công ty tiếp thị dầu mỏ và các nhà sản xuất phân bón. Sau khi phải chịu mức thâm hụt thu hồi ròng từ ₹40,000–45,000 crore trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 5, các nhà bán lẻ nhiên liệu nhà nước dự kiến sẽ quay trở lại mức lợi nhuận hoạt động trong năm tài chính này.
Sự hỗ trợ của Chính phủ và các rào cản chính sách
Để giảm thiểu tác động của áp lực vốn lưu động, đặc biệt là đối với các doanh nghiệp MSME, chính phủ đã triển khai Chương trình Bảo lãnh Hạn mức Tín dụng Khẩn cấp (ECLGS) 5.0. Chương trình này cung cấp ₹2.55 lakh crore tín dụng được bảo lãnh, bao gồm ₹5,000 crore được dành riêng để hỗ trợ ngành hàng không. Sự hỗ trợ chính sách này, kết hợp với nhu cầu trong nước ổn định và chi tiêu cơ sở hạ tầng, được kỳ vọng sẽ củng cố sự tăng trưởng doanh thu trên cả nước.
Các rủi ro dai dẳng cần lưu ý
Mặc dù triển vọng đã được cải thiện, Crisil cảnh báo rằng tình hình vẫn còn biến động. Thỏa thuận giữa Mỹ và Iran hiện không có tính ràng buộc và chỉ mang tính tạm thời, điều đó có nghĩa là rủi ro tái diễn xung đột vẫn ở mức cao. Ngoài ra, sự xuất hiện của các điều kiện El Niño đặt ra một mối đe dọa thứ hai, vì lượng mưa gió mùa yếu đi có thể làm giảm nhu cầu ở nông thôn. Do đó, nhiều tập đoàn Ấn Độ được dự báo sẽ duy trì thái độ thận trọng, tập trung vào việc đa dạng hóa chuỗi cung ứng để phòng ngừa những biến động địa chính trị trong tương lai.
Các điểm chính cần lưu ý
- Giảm áp lực biên lợi nhuận: Mức sụt giảm biên lợi nhuận hoạt động dự kiến cho năm tài chính 2027 đã giảm một nửa từ 200 xuống còn 100 điểm cơ bản nhờ thị trường năng lượng ổn định.
- Phạm vi tác động thu hẹp: Chỉ có 10 trong số 34 lĩnh vực được theo dõi dự kiến sẽ đối mặt với sự sụt giảm lợi nhuận đáng kể, giảm so với ước tính 22 lĩnh vực trước đó.
- Sự phân hóa giữa các ngành: Trong khi các công ty dầu mỏ và phân bón đang sẵn sàng cho sự phục hồi, các lĩnh vực như hàng không, hóa chất và dệt may vẫn chịu áp lực tín dụng ở mức trung bình.