La tregua in Medio Oriente allenta la pressione sulle imprese indiane: rapporto Crisil

La possibilità di un conflitto prolungato in Medio Oriente è passata dall'essere una grave minaccia economica a un rischio gestibile per le imprese indiane. A seguito di un fragile memorandum d'intesa tra Stati Uniti e Iran e della riapertura dello Stretto di Hormuz, Crisil Ratings ha ridimensionato significativamente le sue cupe previsioni per il settore aziendale indiano.

Ridotto l'impatto sui margini operativi

La stabilità geopolitica portata dal cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran ha portato a una prospettiva molto più ottimistica per le imprese indiane. In precedenza, Crisil temeva che le interruzioni nello Stretto di Hormuz avrebbero causato un calo di 200 punti base sui margini operativi nell'anno fiscale 2027. Tuttavia, con i mercati energetici che mostrano segni di stabilizzazione, tale proiezione è stata ridotta a un calo di soli 100 punti base.

L'analisi dell'agenzia, che copre settori che rappresentano quasi il 65% del debito societario classificato, ipotizza che il greggio Brent avrà una media compresa tra gli 80 e gli 85 dollari al barile in questo anno fiscale. Sebbene le interruzioni nell'approvvigionamento di gas possano persistere per circa quattro mesi, l'allentamento dei prezzi del petrolio sta fornendo un tanto necessario respiro all'economia in generale.

Vincitori e perdenti settoriali

L'ampiezza dell'impatto della crisi si è ridotta considerevolmente. Secondo le precedenti ipotesi di scenario critico (stress-case), si prevedeva che 22 dei 34 settori monitorati da Crisil avrebbero sofferto; questo numero è ora sceso a soli 10 settori. In particolare, Crisil ha dichiarato che è improbabile che un settore subisca un impatto "grave" sui ricavi o sulla redditività.

Mentre la maggior parte dell'economia trova sollievo, alcuni settori rimangono vulnerabili a causa degli elevati costi di produzione e di un limitato potere di determinazione dei prezzi. Sei settori presentano attualmente un outlook creditizio moderatamente negativo:

• Compagnie aeree (sebbene sostenute da crediti governativi specifici)
• Ceramica
• Chimica specialistica
• Tessili in poliestere
• Packaging flessibile
• Levigatura dei diamanti

Al contrario, i maggiori beneficiari del calo dei prezzi dell'energia saranno le società di marketing petrolifero e i produttori di fertilizzanti. Dopo aver subito mancati recuperi netti di ₹40.000–45.000 crore tra marzo e maggio, si prevede che i rivenditori di carburante statali torneranno alla redditività operativa in questo anno fiscale.

Supporto governativo e ammortizzatori politici

Per mitigare l'impatto delle pressioni sul capitale circolante, in particolare per le MSME, il governo ha introdotto l'Emergency Credit Line Guarantee Scheme (ECLGS) 5.0. Questo schema offre ₹2,55 lakh crore di credito garantito, inclusi ₹5.000 crore dedicati specificamente al sostegno dell'industria aerea. Questo sostegno politico, combinato con una domanda interna costante e la spesa per le infrastrutture, dovrebbe sostenere la crescita dei ricavi in tutto il paese.

Rischi persistenti da monitorare

Nonostante il miglioramento delle prospettive, Crisil avverte che la situazione rimane fluida. L'accordo tra Stati Uniti e Iran è attualmente non vincolante e temporaneo, il che significa che il rischio di nuove ostilità rimane elevato. Inoltre, l'insorgere delle condizioni di El Niño pone una minaccia secondaria, poiché l'indebolimento delle precipitazioni monsoniche potrebbe frenare la domanda rurale. Di conseguenza, si prevede che molte aziende indiane manterranno una posizione cauta, concentrandosi sulla diversificazione della catena di approvvigionamento per proteggersi dalla futura volatilità geopolitica.

Punti chiave

• Sollievo sui margini: L'impatto previsto sui margini operativi per l'anno fiscale 2027 è stato dimezzato, passando da 200 a 100 punti base, grazie alla stabilizzazione dei mercati energetici.
• Impatto ridotto: Si prevede che solo 10 dei 34 settori monitorati affronteranno cali significativi della redditività, rispetto alla precedente stima di 22 settori.
• Divergenza settoriale: Mentre le aziende petrolifere e dei fertilizzanti sono pronte per una ripresa, settori come quello aereo, chimico e tessile rimangono sotto una moderata pressione creditizia.