Перемирие на Ближнем Востоке снижает давление на индийский корпоративный сектор: отчет Crisil

Потенциал затяжного конфликта на Ближнем Востоке превратился из серьезной экономической угрозы в управляемый риск для индийского бизнеса. После заключения хрупкого меморандума о взаимопонимании между США и Ираном и возобновления судоходства в Ормузском проливе, агентство Crisil Ratings значительно смягчило свои мрачные прогнозы для индийского корпоративного сектора.

Снижение влияния на операционную маржу

Геополитическая стабильность, вызванная прекращением огня между США и Ираном, привела к гораздо более оптимистичным прогнозам для индийского бизнеса. Ранее Crisil опасалось, что перебои в Ормузском проливе приведут к снижению операционной маржи на 200 базисных пунктов в 2027 финансовом году. Однако, поскольку энергетические рынки демонстрируют признаки стабилизации, этот прогноз был сокращен всего до 100 базисных пунктов.

Анализ агентства, охватывающий секторы, на долю которых приходится почти 65% рейтингуемого корпоративного долга, предполагает, что средняя цена нефти марки Brent в этом финансовом году составит 80–85 долларов за баррель. Хотя перебои в поставках газа могут сохраняться в течение примерно четырех месяцев, снижение цен на нефть дает столь необходимую передышку всей экономике.

Отраслевые победители и проигравшие

Масштаб последствий кризиса значительно сузился. Согласно предыдущим стрессовым сценариям, ожидалось, что пострадают 22 из 34 секторов, отслеживаемых Crisil; теперь это число сократилось всего до 10 секторов. Примечательно, что, по заявлению Crisil, ни один сектор вряд ли столкнется с «серьезным» воздействием на выручку или прибыльность.

В то время как большая часть экономики испытывает облегчение, некоторые отрасли остаются уязвимыми из-за высоких производственных затрат и ограниченных возможностей ценообразования. Шесть секторов в настоящее время имеют умеренно негативный кредитный прогноз:

• Авиакомпании (хотя они пользуются поддержкой специальных государственных кредитов)
• Керамика
• Специальная химия
• Полиэфирный текстиль
• Гибкая упаковка
• Огранка алмазов

Напротив, главными бенефициарами снижения цен на энергоносители станут нефтемаркетинговые компании и производители удобрений. Ожидается, что государственные розничные продавцы топлива, понесшие чистые недополученные доходы в размере 40 000–45 000 крор рупий в период с марта по май, вернутся к операционной прибыльности в этом финансовом году.

Государственная поддержка и политические буферы

Чтобы смягчить последствия давления на оборотный капитал, особенно для малых и средних предприятий (МСП), правительство внедрило программу Emergency Credit Line Guarantee Scheme (ECLGS) 5.0. Эта схема предлагает гарантированные кредиты на сумму 2,55 лакха крор рупий, включая выделенные 5 000 крор рупий специально для поддержки авиационной отрасли. Ожидается, что эта политическая поддержка в сочетании со стабильным внутренним спросом и расходами на инфраструктуру станет опорой для роста выручки по всей стране.

Сохраняющиеся риски, за которыми стоит следить

Несмотря на улучшение прогнозов, Crisil предупреждает, что ситуация остается нестабильной. Соглашение между США и Ираном на данный момент не имеет обязательной силы и носит временный характер, а значит, риск возобновления боевых действий остается высоким. Кроме того, возникновение условий Эль-Ниньо представляет собой вторичную угрозу, так как ослабление муссонных дождей может снизить спрос в сельской местности. Как следствие, ожидается, что многие индийские корпорации будут придерживаться осторожной позиции, сосредоточившись на диверсификации цепочек поставок для хеджирования будущей геополитической волатильности.

Основные выводы

• Облегчение маржи: Прогнозируемое снижение операционной маржи в 2027 финансовом году было сокращено вдвое — со 200 до 100 базисных пунктов — благодаря стабилизации энергетических рынков.
• Сужение масштаба воздействия: Ожидается, что лишь 10 из 34 отслеживаемых секторов столкнутся со значительным снижением прибыльности, по сравнению с предыдущей оценкой в 22 сектора.
• Отраслевая дивергенция: В то время как нефтегазовые и удобрительные компании готовы к восстановлению, такие сектора, как авиация, химия и текстильная промышленность, остаются под умеренным кредитным давлением.