Zawieszenie broni na Bliskim Wschodzie łagodzi presję na indyjski sektor korporacyjny: Raport Crisil

Możliwość przedłużającego się konfliktu na Bliskim Wschodzie przeszła z fazy poważnego zagrożenia gospodarczego do poziomu zarządzalnego ryzyka dla indyjskich przedsiębiorstw. W następstwie kruchego porozumienia (MoU) między USA a Iranem oraz ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz, agencja Crisil Ratings znacząco obniżyła swoje pesymistyczne prognozy dla indyjskiego sektora korporacyjnego.

Zmniejszony wpływ na marże operacyjne

Stabilizacja geopolityczna wynikająca z zawieszenia broni między USA a Iranem doprowadziła do znacznie bardziej optymistycznych prognoz dla indyjskiego sektora przedsiębiorstw. Wcześniej Crisil obawiała się, że zakłócenia w Cieśninie Ormuz spowodują spadek marż operacyjnych o 200 punktów bazowych w roku fiskalnym 2027. Jednakże, w obliczu oznak stabilizacji rynków energii, prognoza ta została zredukowana do zaledwie 100 punktów bazowych.

Analiza agencji, obejmująca sektory reprezentujące niemal 65% ratingowanego długu korporacyjnego, zakłada, że średnia cena ropy Brent w tym roku fiskalnym wyniesie od 80 do 85 USD za baryłkę. Choć zakłócenia w dostawach gazu mogą potrwać około czterech miesięcy, spadek cen ropy zapewnia szerokiej gospodarce niezbędny oddech.

Zwycięzcy i przegrani sektorowi

Zakres wpływu kryzysu uległ znacznemu zawężeniu. Wcześniej, przy założeniach scenariusza stresowego, spodziewano się, że ucierpi 22 z 34 monitorowanych przez Crisil sektorów; liczba ta spadła obecnie do zaledwie 10. Warto zauważyć, że Crisil stwierdziła, iż żaden sektor nie powinien doświadczyć „poważnego” wpływu na przychody lub rentowność.

Podczas gdy większość gospodarki odczuwa ulgę, niektóre branże pozostają podatne na ryzyko ze względu na wysokie koszty wejściowe i ograniczoną możliwość kształtowania cen. Sześć sektorów posiada obecnie umiarkowanie negatywną perspektywę kredytową:

• Linie lotnicze (choć wspierane przez specjalne kredyty rządowe)
• Ceramika
• Specjalistyczna chemia
• Tekstylia poliestrowe
• Elastyczne opakowania
• Szlifowanie diamentów

Przeciwnie, największymi beneficjentami niższych cen energii będą firmy zajmujące się marketingiem ropy oraz producenci nawozów. Po odnotowaniu strat netto (niedopłat) w wysokości ₹40,000–45,000 crore między marcem a majem, oczekuje się, że państwowi sprzedawcy paliw powrócą do rentowności operacyjnej w tym roku fiskalnym.

Wsparcie rządowe i bufory polityczne

Aby złagodzić skutki presji na kapitał obrotowy, szczególnie w przypadku MŚP, rząd wprowadził program Emergency Credit Line Guarantee Scheme (ECLGS) 5.0. Program ten oferuje ₹2.55 lakh crore gwarantowanego kredytu, w tym ₹5,000 crore przeznaczone specjalnie na wsparcie branży lotniczej. Wsparcie to, w połączeniu ze stabilnym popytem krajowym i wydatkami na infrastrukturę, ma wesprzeć wzrost przychodów w całym kraju.

Utrzymujące się ryzyka, na które należy uważać

Mimo poprawy prognoz, Crisil ostrzega, że sytuacja pozostaje płynna. Porozumienie między USA a Iranem jest obecnie niewiążące i tymczasowe, co oznacza, że ryzyko wznowienia działań wojennych pozostaje wysokie. Dodatkowo, pojawienie się zjawiska El Niño stanowi wtórne zagrożenie, ponieważ osłabione opady monsunowe mogą osłabić popyt na obszarach wiejskich. W rezultacie oczekuje się, że wiele indyjskich korporacji zachowa ostrożną postawę, koncentrując się na dywersyfikacji łańcuchów dostaw, aby zabezpieczyć się przed przyszłą zmiennością geopolityczną.

Kluczowe wnioski

• Ulga dla marż: Prognozowany spadek marż operacyjnych w roku fiskalnym 2027 został zmniejszony o połowę – z 200 do 100 punktów bazowych – dzięki stabilizacji rynków energii.
• Zawężony wpływ: Spodziega się, że znaczące spadki rentowności dotkną tylko 10 z 34 monitorowanych sektorów, w porównaniu do wcześniejszych szacunków wynoszących 22 sektory.
• Rozbieżność sektorowa: Podczas gdy firmy naftowe i nawozowe są gotowe na ożywienie, sektory takie jak linie lotnicze, chemia i tekstylia pozostają pod umiarkowaną presją kredytową.