Перемир'я на Близькому Сході послаблює тиск на корпоративний сектор Індії: звіт Crisil

Потенціал тривалого конфлікту на Близькому Сході перетворився з великої економічної загрози на керований ризик для індійського бізнесу. Після укладення крихкого меморандуму про взаєморозуміння між США та Іраном і відновлення руху через Ормузьку протоку, Crisil Ratings суттєво переглянула у бік покращення свої похмурі прогнози для індійського корпоративного сектору.

Зменшення впливу на операційну маржу

Геополітична стабільність, принесена припиненням вогню між США та Іраном, призвела до значно оптимістичніших прогнозів для індійського бізнесу (India Inc). Раніше Crisil побоювалася, що перебої в Ормузькій протоці призведуть до зниження операційної маржі на 200 базисних пунктів у 2027 фінансовому році. Однак, оскільки енергетичні ринки демонструють ознаки стабілізації, цей прогноз було скорочено лише до зниження на 100 базисних пунктів.

Аналіз агентства, що охоплює сектори, які становлять майже 65% рейтингованого корпоративного боргу, передбачає, що середня ціна на нафту марки Brent у цьому фінансовому році становитиме 80–85 доларів за барель. Хоча перебої в постачанні газу можуть тривати приблизно чотири місяці, зниження цін на нафту дає необхідну передишку для економіки в цілому.

Секторальні переможці та переможені

Масштаб впливу кризи значно звузився. Згідно з попередніми припущеннями для стресових сценаріїв, очікувалося, що постраждають 22 із 34 секторів, які відстежує Crisil; тепер ця цифра скоротилася лише до 10 секторів. Зокрема, Crisil заявила, що жоден сектор навряд чи зазнає «сильного» впливу на доходи або прибутковість.

Хоча більша частина економіки відчуває полегшення, певні галузі залишаються вразливими через високу вартість сировини та обмежені можливості впливу на ціноутворення. Шість секторів наразі мають помірно негативний кредитний прогноз:

• Авіакомпанії (хоча вони підтримуються спеціальними державними кредитами)
• Кераміка
• Спеціальна хімія
• Поліестерний текстиль
• Гнучке пакування
• Шліфування діамантів

Навпаки, найбільшими вигодоодержувачами від зниження цін на енергоносії стануть нафтомаркетингові компанії та виробники добрив. Очікується, що державні роздрібні продавці пального, які зазнали чистих недоотримань у розмірі 40 000–45 000 крор рупій у період з березня по травень, повернуться до операційної прибутковості цього фінансового року.

Державна підтримка та політичні буфери

Щоб пом'якшити вплив тиску на оборотний капітал, особливо для МСБ (мікро-, малих та середніх підприємств), уряд запровадив Програму гарантування надзвичайних кредитних ліній (ECLGS) 5.0. Ця схема пропонує гарантовані кредити на суму 2,55 лакх крор рупій, включаючи виділені 5 000 крор рупій спеціально для підтримки авіаційної галузі. Очікується, що ця політична підтримка у поєднанні зі стабільним внутрішнім попитом та витратами на інфраструктуру забезпечить зростання доходів по всій країні.

Ризики, що залишаються, на які варто звернути увагу

Попри покращення прогнозів, Crisil попереджає, що ситуація залишається мінливою. Розуміння між США та Іраном наразі не має обов'язкової юридичної сили та є тимчасовим, що означає високий ризик відновлення бойових дій. Крім того, поява умов Ель-Ніньйо створює вторинну загрозу, оскільки послаблення мусонських дощів може знизити попит у сільській місцевості. Як наслідок, очікується, що багато індійських корпорацій зберігатимуть обережну позицію, зосереджуючись на диверсифікації ланцюгів постачання для хеджування майбутньої геополітичної нестабільності.

Основні висновки

• Полегшення маржі: Прогнозоване зниження операційної маржі у 2027 фінансовому році було скорочено вдвічі — зі 200 до 100 базисних пунктів — завдяки стабілізації енергетичних ринків.
• Звуження впливу: Очікується, що лише 10 із 34 відстежуваних секторів зіткнуться зі значним зниженням прибутковості, порівняно з попередньою оцінкою у 22 сектори.
• Секторальна дивергенція: У той час як нафтові та добривні компанії готові до відновлення, такі сектори, як авіація, хімія та текстиль, залишаються під помірним кредитним тиском.