Canh bạc của Warsh: Liệu một Cục Dự trữ Liên bang "im lặng" hơn có kích ngòi cho sự biến động của thị trường?

Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), Kevin Warsh, đang phát đi tín hiệu về một sự thay đổi mạnh mẽ trong chính sách của ngân hàng trung ương bằng cách đảo ngược xu hướng tăng cường tính minh bạch trong nhiều thập kỷ qua. Bằng cách cắt giảm các thông báo chính thức và từ bỏ "hướng dẫn trước" (forward guidance), Warsh nhằm mục đích giảm sự phụ thuộc của thị trường vào Fed, nhưng động thái này có nguy cơ gây ra những biến động lớn trên thị trường chứng khoán và trái phiếu toàn cầu.

Đảo ngược xu hướng minh bạch

Trong nhiều năm, Cục Dự trữ Liên bang đã hướng tới việc trở thành một tổ chức có tính giao tiếp cao, sử dụng "hướng dẫn trước" để truyền đạt các bước đi về lãi suất trong tương lai và ổn định thị trường. Tuy nhiên, trong buổi họp báo ra mắt, Kevin Warsh đã thực hiện các bước ngay lập tức để dỡ bỏ cách tiếp cận này. Ông đã cắt giảm mạnh mẽ tuyên bố sau cuộc họp của Fed từ 341 từ vào tháng 4 xuống chỉ còn 132 từ, cố tình lược bỏ mọi gợi ý liên quan đến các thay đổi chính sách trong tương lai.

Triết lý của Warsh dựa trên niềm tin rằng các thị trường tài chính đã trở nên quá phụ thuộc vào các tín hiệu từ Fed. Thay vì đi theo lộ trình của ngân hàng trung ương, ông muốn các nhà đầu tư tự phân tích dữ liệu kinh tế thô và đưa ra những nhận định riêng. Sự thay đổi này thực chất đã đưa "chuyến tàu một chiều" của sự minh bạch đi theo chiều ngược lại, rời xa kỷ nguyên hiện đại và tiến gần hơn đến phong cách thiếu minh bạch của những năm 1990 dưới thời Alan Greenspan.

Nguy cơ biến động và lãi suất cao hơn

Mặc dù Warsh tìm cách khuyến khích việc phân tích thị trường độc lập, các nhà phân tích cảnh báo rằng cách tiếp cận "im lặng" này có thể gây ra những hậu quả thực tế cho các nhà đầu tư và người tiêu dùng. Về mặt lịch sử, "hướng dẫn trước" đóng vai trò neo giữ các kỳ vọng của thị trường và kiềm chế sự biến động. Nếu không có nó, thị trường có thể trải qua những biến động dữ dội hơn.

Tác động tức thì đã có thể thấy rõ sau cuộc họp gần đây của Fed. Chỉ số S&P 500 đã giảm 1,2%, và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm — một mốc tham chiếu quan trọng cho lãi suất thế chấp — đã nhảy vọt lên 4,49% từ mức 4,43%. Hơn nữa, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm cũng tăng mạnh từ 4,05% lên 4,16%. Các chuyên gia cho rằng mặc dù tác động đối với từng cá nhân người tiêu dùng có thể không đáng kể, nhưng lãi suất thế chấp có thể sẽ cao hơn khoảng 0,25 điểm phần trăm so với khi áp dụng một cơ chế giao tiếp cởi mở hơn.

Một chương trình cải cách rộng lớn hơn

Cuộc cải tổ truyền thông của Warsh chỉ là một phần trong kế hoạch cải cách cấu trúc lớn hơn. Ông đã công bố thành lập năm lực lượng đặc nhiệm chuyên trách để xem xét các lĩnh vực quan trọng trong hoạt động của ngân hàng trung ương, bao gồm:

• Hiệu quả truyền thông của Fed và các dự báo kinh tế hàng quý.
• Việc quản lý bảng cân đối kế toán của Fed.
• Các phương pháp phân tích và thu thập dữ liệu kinh tế.
• Tác động của Trí tuệ nhân tạo (AI) đối với năng suất và việc làm.
• Các khuôn khổ được sử dụng để phân tích và chống lạm phát.

Bằng cách hiện đại hóa cách Fed xử lý dữ liệu và quan điểm về AI, Warsh đang cố gắng tái định hình các chức năng cốt lõi của tổ chức này, ngay cả khi ông đang giảm bớt các hướng dẫn công khai của nó.

Các điểm chính cần lưu ý

• Chấm dứt Hướng dẫn định hướng (Forward Guidance): Kevin Warsh đang tích cực giảm bớt các tín hiệu bằng lời nói của Fed để ngăn thị trường trở nên quá phụ thuộc vào các dự báo của ngân hàng trung ương.
• Gia tăng biến động thị trường: Việc loại bỏ các hướng dẫn rõ ràng có thể dẫn đến những biến động mạnh hơn về giá cổ phiếu và trái phiếu, như đã thấy trong các đợt tăng vọt lợi suất trái phiếu kho bạc gần đây.
• Chi phí vay vốn tiềm ẩn: Các nhà phân tích cảnh báo rằng sự thiếu minh bạch hơn có thể dẫn đến lãi suất dài hạn cao hơn một chút, có khả năng làm tăng chi phí thế chấp khoảng 0,25%.