FY27 盈利复苏是市场下一轮上涨的关键：专家分析

尽管全球地缘政治紧张局势显示出缓解迹象，但印度股市仍处于谨慎克制的时期。市场专家认为，下一轮主要的牛市将不仅仅由宏观新闻触发，而是取决于企业盈利可见性的强劲复苏，特别是展望 FY27。

地缘政治缓解 vs. 市场谨慎

全球市场格局目前正关注着潜在的美伊协议，这有助于缓解对原油波动和地缘政治风险的担忧。虽然这提供了急需的缓解，但 DoorDarshi India Fund 的 Rajeev Agrawal 警告不要过早乐观。他指出，诸如通过霍尔木兹海峡的航运费用等具体细节，仍然是可能影响市场情绪的关键变量。

尽管原油价格有所回调，但印度股票并未进入广泛的上涨行情。这种动力的缺失表明，投资者目前更关注估值，而非单纯的“风险偏好（risk-on）”情绪。市场并未经历剧烈的价格崩盘，而是正在经历“时间修正（time correction）”，使估值回归至中值水平，从而为未来的增长奠定更健康的基石。

向盈利驱动型增长的转变

投资者需要关注的核心要点是，Nifty 和 Sensex 的下一次重大上涨将由盈利兑现而非外部宏观触发因素决定。Agrawal 强调，随着我们向 FY27 迈进，盈利可见性的提高，特别是中小盘股领域的盈利可见性，将成为主要的驱动力。

虽然存在选择性机会，但投资者应警惕那些估值与基本面脱节的“局部狂热”现象。共识很明确：估值舒适度有所改善，但市场下一阶段周期的决定性因素将是公司将增长转化为净利润的能力。

全球利率周期与资本流动

全球利率环境仍是一个重要的变量。市场正在密切关注美联储、日本银行、英格兰银行和澳大利亚储备银行的央行决策。

如果主要经济体转向紧缩或利率正常化，可能会显著影响资本流动。全球紧缩周期可能会随着当地债券收益率变得更具吸引力，从而鼓励资本留在国内市场。虽然流入印度的国内机构资金仍是其核心支柱，但应对外国机构投资者 (FIIs) 的持续流出仍然是维持市场稳定的一项关键挑战。

板块展望：房地产与金融

对于寻求战术性布局的投资者而言，聚焦国内的主题仍然最具吸引力。Agrawal 对两个关键板块保持看涨立场：

• 房地产： 该板块正受益于主要城市中心强劲的预售势头和充足的项目储备。从非正规向正规化参与者的持续转型，目前正积极反映在运营表现中。
• 金融： 信贷公司继续是首选。在强劲的底层需求支撑下，近期的股价回调为选择性建仓创造了切入点。

核心要点

• 盈利至关重要： 下一次主要的市场上涨将由企业盈利增长驱动，特别是进入 FY27 之前的利润可见度。
• 时间修正进行中： 市场并非经历剧烈崩盘，而是正在经历时间修正，以使高企的估值回归中值水平。
• 国内主题领跑： 房地产（得益于正规化行业的增长）和金融（得益于信贷机会）仍是国内配置的首选板块。