Laurus Labs：CDMO 转型驱动增长，券商看好
Laurus Labs 正经历着重大的结构性转型，从传统的药物制造商向高价值的合同开发与制造组织 (CDMO) 巨头转变。在短短两个月内，公司股价飙升了 30%，公司正利用利润率的提升和大规模的资本支出，重新定义其长期增长轨迹。
向高价值 CDMO 细分领域的战略转型
Laurus Labs 正在成功执行一项战略转型，以减少对传统产品的依赖。六年前，CDMO 业务仅占总营收的 13%；如今，这一比例已超过 30%。公司目标是在 2030 财年将这一贡献率提升至 50%。
这种转变在公司的产品组合中表现得最为明显。对传统抗逆转录病毒 (ARV) 疗法的依赖已从 67% 大幅下降至约 41%。在 2026 财年，CDMO 细分领域实现了 36% 的强劲同比增长，达到 208 亿卢比。这一势头得益于全球制药巨头强劲的外包需求、后期研发管线的进展以及新分子商业化程度的提高。
利润率扩张与运营效率
近期投资者热情高涨的一个关键驱动因素是公司盈利能力的提升。Laurus Labs 报告其 EBITDA 利润率（折旧及摊销前利润率）大幅扩张，同比增长 670 个基点，达到 26.8%。
利润率的改善主要归功于更高的经营杠杆。虽然管理层预计利润率将维持在当前水平，但他们也指出，未来的趋势仍将对原材料价格的波动保持敏感。除了核心医药业务外，公司还在向作物科学和动物保健等非医药领域进行多元化发展。Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) 目前对这些领域的估值约为 15 亿卢比，并预计未来这些业务规模将突破 100 亿卢比。
雄心勃勃的 300 亿卢比资本支出路线图
为了支持其宏伟的增长目标，Laurus Labs 制定了未来两年 300 亿卢比的资本支出计划。这项投资的 90% 以上将专门用于扩大中大规模的制造能力。
此次扩张的关键亮点包括：
- Greenfield 7 号工厂： 拥有超过 2,000 立方米反应器产能的设施。
- 商业区块： 第二个商业区块预计将于 2026 年 9 月季度前完成验证。
- 多元化项目： 针对发酵、多肽、先进疗法和动物保健制剂设施的定向投资。
分析师展望与盈利预测
产能扩张与 CDMO 业务增长的结合使得券商保持乐观。Motilal Oswal Financial Services 维持“买入”评级，将其 2027 财年的盈利预期上调了 8%，将 2028 财年的盈利预期上调了 6%。分析师预计，在开发项目和商业化分子的支持下，CDMO 细分领域在 2026-28 财年期间将保持 22% 的稳定年增长率。
核心要点
- CDMO 主导地位： 预计 CDMO 细分领域的营收贡献将从目前的 30% 增长到 2030 财年的 50%。
- 强劲的资本支出： 未来两年的 300 亿卢比投资计划重点在于扩大制造能力并进入先进疗法领域。
- 利润率增长： 经营杠杆的改善推动 2026 财年的 EBITDA 利润率上升了 670 个基点，达到 26.8%。