随着制药业去中国化，印度 CDMO 行业蓄势待发

随着跨国公司寻求减少对中国的依赖，全球制药供应链正在经历结构性重组。随着针对药明康德（WuXi AppTec）等中国巨头的监管审查日益加强，印度的合同研发生产组织（CDMO）正成为这一战略转变的主要受益者。

印度成为全球首选的替代方案

这种脱离以中国为中心的制造模式并非突发反应，而是一个始于近两年前的趋势。据 Sai Life Sciences 的首席财务官 Sivaramakrishnan Chittor 表示，全球制药公司已经开始就实现制造布局多元化进行磋商。印度实体被纳入 1260H 清单等监管框架，进一步加速了这一转型，为全球制药商提供了急需的明确性。

这一转变的特点是从临床阶段支持转向大规模商业化生产。虽然许多公司此前主要利用印度提供临床供应，但利用印度 CDMO 进行商业规模生产的趋势正在增长。印度企业正在处理越来越多的 III 期临床和注册前分子，这证明了这一趋势。

Sai Life Sciences：扩大产能以满足需求

为了抓住这一里程碑式的机遇，Sai Life Sciences 宣布了一项大规模的产能扩张计划。该公司计划在 2027 财年之前投资 1,100 亿至 1,300 亿卢比。这项资本支出将通过内部积累和债务相结合的方式进行，得益于公司目前健康的资产负债表（几乎没有债务）。

尽管投资规模巨大，但管理层指出，对营收的影响将是渐进的。制药行业受到严格监管，这意味着产品转移和制造合同的签署需要广泛的监管审批和漫长的周期。因此，Sai Life Sciences 将其营收增长预期维持在 15-20% 的稳定 CAGR（年复合增长率）。

营收结构的结构性转变

行业格局的变化清晰地反映在印度领先 CDMO 的营收构成中。在 Sai Life Sciences，全球“大型制药企业”（Big Pharma）的贡献在过去四年中几乎翻了一番，在总营收中的占比从 28% 上升到 49%。这凸显了印度制造商正更深入地融入全球最大药物创新者的长期供应链中。

受新产能上线和订单可见度提高的推动，该公司预计本财年下半年的表现将强于上半年。随着生产设施投入运营，重点将转向实现最佳产能利用率，以服务日益增长的商业化分子管线。

核心要点

• 战略多元化： 全球制药公司正积极将制造业务从中国转向印度，以降低监管和供应链风险。
• 积极的资本支出： 以 Sai Life Sciences 为首的印度领先 CDMO 正在投入高达 1,300 亿卢比用于扩大产能，以满足日益增长的全球需求。
• 商业化转型： 印度 CDMO 行业正在从临床试验供应提供商演变为大规模商业化药物制造的关键合作伙伴。