Laurus Labs: โบรกเกอร์มองบวก หลังการปรับทิศทางสู่ CDMO ช่วยขับเคลื่อนการเติบโต

Laurus Labs กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่สำคัญ โดยเปลี่ยนจากผู้ผลิตยาแบบดั้งเดิมไปสู่การเป็นขุมพลังด้านองค์กรรับจ้างพัฒนาและผลิต (CDMO) ที่มีมูลค่าสูง ด้วยราคาหุ้นที่พุ่งขึ้นถึง 30% ภายในเวลาเพียงสองเดือน บริษัทกำลังใช้ประโยชน์จากอัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้นและการลงทุนในสินทรัพย์ (Capex) จำนวนมหาศาล เพื่อกำหนดทิศทางการเติบโตในระยะยาวใหม่

การปรับเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์สู่กลุ่มธุรกิจ CDMO ที่มีมูลค่าสูง

Laurus Labs กำลังดำเนินการปรับเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์ที่ประสบความสำเร็จในการลดการพึ่งพาผลิตภัณฑ์แบบเดิม เมื่อหกปีก่อน ส่วนธุรกิจ CDMO มีสัดส่วนเพียง 13% ของรายได้ทั้งหมด แต่ในปัจจุบันสัดส่วนนี้เพิ่มขึ้นเป็นกว่า 30% โดยบริษัทตั้งเป้าที่จะผลักดันสัดส่วนนี้ให้ถึง 50% ภายในปีงบประมาณ 2030 (FY30)

การเปลี่ยนแปลงนี้เห็นได้ชัดเจนที่สุดในส่วนผสมผลิตภัณฑ์ของบริษัท การพึ่งพายาต้านไวรัส (ARV) แบบดั้งเดิมลดลงอย่างมีนัยสำคัญจาก 67% เหลือประมาณ 41% ในปีงบประมาณ 2026 ส่วนธุรกิจ CDMO มีการเติบโตอย่างแข็งแกร่งถึง 36% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยมีรายได้แตะระดับ 2,080 สิบล้านรูปี (crore) แรงส่งนี้ได้รับแรงหนุนจากความต้องการจ้างผลิตจากภายนอกที่แข็งแกร่งจากบริษัทยายักษ์ใหญ่ระดับโลก ความคืบหน้าในผลิตภัณฑ์กลุ่ม pipeline ระยะท้าย และการนำโมเลกุลใหม่ๆ เข้าสู่ตลาดเชิงพาณิชย์ที่เพิ่มมากขึ้น

การขยายตัวของอัตรากำไรและประสิทธิภาพการดำเนินงาน

ปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญที่ทำให้เกิดความตื่นตัวของนักลงทุนเมื่อเร็วๆ นี้คือความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มขึ้นของบริษัท Laurus Labs รายงานการขยายตัวอย่างมากของอัตรากำไร EBITDA (ก่อนค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย) ซึ่งเพิ่มขึ้น 670 basis points เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า จนแตะระดับ 26.8%

การปรับปรุงอัตรากำไรนี้มีสาเหตุหลักมาจากอัตราทดจากการดำเนินงาน (operating leverage) ที่สูงขึ้น แม้ว่าฝ่ายบริหารคาดว่าจะสามารถรักษาอัตรากำไรไว้ที่ระดับปัจจุบันได้ แต่ก็ได้ตั้งข้อสังเกตว่าแนวโน้มในอนาคตจะยังคงมีความอ่อนไหวต่อความผันผวนของราคาวัตถุดิบ นอกเหนือจากธุรกิจยาหลักแล้ว บริษัทยังมีการขยายธุรกิจไปยังภาคส่วนที่ไม่ใช่ยา เช่น วิทยาศาสตร์พืช (crop science) และสุขภาพสัตว์ (animal health) โดย Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) คาดการณ์ว่ากลุ่มธุรกิจเหล่านี้ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 150 สิบล้านรูปี จะสามารถขยายตัวได้เกินกว่า 1,000 สิบล้านรูปีในอนาคต

แผนงานการลงทุน (Capex) เชิงรุกมูลค่า 3,000 สิบล้านรูปี

เพื่อสนับสนุนเป้าหมายการเติบโตที่ทะเยอทะยาน Laurus Labs ได้วางแผนการลงทุน (capital expenditure) มูลค่า 3,000 สิบล้านรูปีในช่วงสองปีข้างหน้า โดยกว่า 90% ของการลงทุนนี้จัดสรรไว้สำหรับการขยายกำลังการผลิตขนาดกลางและขนาดใหญ่

ไฮไลท์สำคัญของการขยายตัวครั้งนี้ ได้แก่:

• Greenfield Unit 7: โรงงานที่มีกำลังการผลิตของเครื่องปฏิกรณ์ (reactor capacity) มากกว่า 2,000 ลูกบาศก์เมตร
• Commercial Block: บล็อกเชิงพาณิชย์แห่งที่สองที่มีกำหนดการตรวจสอบความถูกต้อง (validation) ภายในไตรมาสกันยายน 2026
• โครงการกระจายความเสี่ยง: การลงทุนที่มุ่งเน้นในด้านการหมัก (fermentation), เปปไทด์ (peptides), การบำบัดขั้นสูง (advanced therapies) และโรงงานผลิตสูตรผลิตภัณฑ์สุขภาพสัตว์

มุมมองของนักวิเคราะห์และการคาดการณ์กำไร

การผสมผสานระหว่างการขยายกำลังการผลิตและแรงส่งจากธุรกิจ CDMO ทำให้นักวิเคราะห์จากโบรกเกอร์ต่างๆ ยังคงมีมุมมองเชิงบวก Motilal Oswal Financial Services ได้คงคำแนะนำ 'BUY' พร้อมทั้งปรับเพิ่มประมาณการกำไรสำหรับปีงบประมาณ 2027 ขึ้น 8% และปีงบประมาณ 2028 ขึ้น 6% นักวิเคราะห์คาดว่าส่วนธุรกิจ CDMO จะรักษาอัตราการเติบโตต่อปีที่คงที่ที่ 22% ตลอดช่วงปีงบประมาณ 2026-28 โดยได้รับแรงหนุนจากทั้งโครงการพัฒนาและโมเลกุลที่เริ่มทำตลาดเชิงพาณิชย์แล้ว

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความโดดเด่นของ CDMO: ส่วนธุรกิจ CDMO ถูกคาดการณ์ว่าจะเติบโตจากสัดส่วนรายได้ปัจจุบันที่ 30% ไปเป็น 50% ภายในปีงบประมาณ 2030
• การลงทุน (Capex) ที่แข็งแกร่ง: แผนการลงทุนมูลค่า 3,000 สิบล้านรูปีในช่วงสองปีข้างหน้า มุ่งเน้นไปที่การขยายกำลังการผลิตและการเข้าสู่กลุ่มการบำบัดขั้นสูง
• การเติบโตของอัตรากำไร: อัตราทดจากการดำเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้นได้ผลักดันให้อัตรากำไร EBITDA เพิ่มขึ้น 670 basis points เป็น 26.8% ในปีงบประมาณ 2026