Laurus Labs: โบรกเกอร์มองบวก เมื่อการปรับเปลี่ยนสู่ CDMO เป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโต

Laurus Labs มีราคาหุ้นพุ่งทะยานถึง 30% ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนจากการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ไปสู่กลุ่มธุรกิจที่มีมูลค่าสูง ในขณะที่บริษัทกำลังเปลี่ยนผ่านจากการผลิตยาแบบดั้งเดิมไปสู่การผลิตเฉพาะทาง นักวิเคราะห์จึงได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรเพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่ง

การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์: การเติบโตของ CDMO และการลดการพึ่งพา ARV

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของผลประกอบการล่าสุดของ Laurus Labs คือการปรับโครงสร้างธุรกิจ บริษัทประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนจุดเน้นจากยากลุ่มต้านไวรัส (ARV) แบบดั้งเดิม ไปสู่กลุ่มธุรกิจ Contract Development and Manufacturing Organisation (CDMO) ที่มีการเติบโตสูง เมื่อหกปีที่แล้ว CDMO มีสัดส่วนรายได้เพียง 13% แต่ในปีงบประมาณ 2569 (FY26) ตัวเลขนี้พุ่งสูงขึ้นกว่า 30% โดยผู้บริหารคาดว่ากลุ่มธุรกิจนี้จะมีสัดส่วนถึง 50% ของรายได้ทั้งหมดภายในปีงบประมาณ 2573 (FY30)

ควบคู่ไปกับการเติบโตนี้ บริษัทได้ลดความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอลงอย่างมีนัยสำคัญด้วยการลดการพึ่งพายากลุ่ม ARV โดยสัดส่วนรายได้จาก ARV ลดลงจาก 67% เหลือประมาณ 41% ซึ่งช่วยให้บริษัทสามารถเข้าถึงตลาดเภสัชกรรมที่มีความหลากหลายและทำกำไรได้มากกว่าเดิม

การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของ CDMO และการขยายตัวของอัตรากำไร

กลุ่มธุรกิจ CDMO มีการเติบโตอย่างมหาศาลถึง 36% เมื่อเทียบเป็นรายปีในปีงบประมาณ 2569 (FY26) โดยมีรายได้แตะระดับ ₹2,080 crore แรงขับเคลื่อนนี้ได้รับการสนับสนุนจากความคืบหน้าในขั้นตอนการพัฒนาผลิตภัณฑ์ระยะสุดท้าย (late-stage pipelines) การนำโมเลกุลใหม่ๆ ออกสู่ตลาดเชิงพาณิชย์ และความต้องการจ้างผลิตที่เพิ่มขึ้นจากบริษัทยายักษ์ใหญ่ระดับโลก ทั้งนี้ Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) คาดการณ์ว่ากลุ่มธุรกิจนี้จะรักษาอัตราการเติบโตต่อปีที่ 22% ไปจนถึงปีงบประมาณ 2568-2571 (FY26-28)

การเติบโตของปริมาณการผลิตนี้ เมื่อรวมกับความสามารถในการบริหารจัดการต้นทุนที่ดีขึ้น (operating leverage) ได้ช่วยเสริมสร้างความสามารถในการทำกำไรอย่างมีนัยสำคัญ โดยอัตรากำไร EBITDA ขยายตัวขึ้นถึง 670 basis points เมื่อเทียบเป็นรายปี จนแตะระดับ 26.8% แม้ว่าอัตรากำไรในอนาคตจะขึ้นอยู่กับความเสถียรของราคาวัตถุดิบ แต่แนวโน้มในปัจจุบันยังคงเป็นบวกอย่างมาก

แผนการลงทุน (Capex) อย่างหนักมูลค่า ₹3,000-Crore

เพื่อรักษาแรงขับเคลื่อนนี้ Laurus Labs ได้ประกาศแผนการใช้จ่ายฝ่ายทุน (capital expenditure) ครั้งใหญ่จำนวน ₹3,000 crore ในช่วงสองปีข้างหน้า โดยมากกว่า 90% ของเงินทุนนี้จะถูกจัดสรรเพื่อขยายกำลังการผลิตทั้งขนาดกลางและขนาดใหญ่ โครงการสำคัญประกอบด้วย:

  • การขยายธุรกิจแบบ Greenfield: การพัฒนาโรงงาน Unit 7 ซึ่งมีกำลังการผลิตของเครื่องปฏิกรณ์ (reactor capacity) มากกว่า 2,000 ลูกบาศก์เมตร
  • การตรวจสอบมาตรฐานกำลังการผลิต (Capacity Validation): บล็อกการผลิตเชิงพาณิชย์แห่งที่สองมีกำหนดการตรวจสอบมาตรฐานภายในไตรมาสกันยายน 2569
  • การกระจายความเสี่ยง: การลงทุนครั้งสำคัญในกลุ่มเปปไทด์ (peptides), การหมัก (fermentation), การบำบัดขั้นสูง (advanced therapies) และสุขภาพสัตว์ (animal health)

นอกจากนี้ บริษัทยังเล็งเห็นโอกาสในกลุ่มธุรกิจที่ไม่ใช่ยา เช่น วิทยาศาสตร์พืชพรรณ (crop science) โดย MOFSL คาดการณ์ว่าจากฐานรายได้ปัจจุบันที่ ₹150 crore กลุ่มธุรกิจเหล่านี้จะสามารถขยายตัวไปได้ไกลกว่า ₹1,000 crore ในที่สุด

มุมมองของนักวิเคราะห์และการคาดการณ์กำไร

เพื่อสะท้อนถึงความเชื่อมั่นในการพัฒนาเหล่านี้ โบรกเกอร์อย่าง MOFSL จึงยังคงคำแนะนำ 'ซื้อ' (BUY) โดยนักวิเคราะห์ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้น โดยเพิ่มการคาดการณ์สำหรับปีงบประมาณ 2570 (FY27) ขึ้น 8% และปีงบประมาณ 2571 (FY28) ขึ้น 6% ความเชื่อมั่นนี้มีรากฐานมาจากความสามารถของบริษัทในการสร้างสมดุลระหว่างการเติบโตที่มั่นคงในกลุ่มธุรกิจเดิม กับการขยายตัวอย่างรวดเร็วในการผลิตเฉพาะทางที่มีอัตรากำไรสูง

สรุปประเด็นสำคัญ

  • การปรับเปลี่ยนโครงสร้าง: รายได้จาก CDMO พุ่งจาก 13% เป็นมากกว่า 30% ภายในหกปี โดยตั้งเป้าหมายที่ 50% ภายในปีงบประมาณ 2573 (FY30)
  • ความแข็งแกร่งของอัตรากำไร: อัตรากำไร EBITDA จากการดำเนินงานขยายตัวขึ้น 670 basis points เมื่อเทียบเป็นรายปี จนแตะระดับ 26.8%
  • การลงทุนในอนาคต: แผนการลงทุน (capex) มูลค่า ₹3,000-crore กำลังดำเนินการเพื่อขยายการผลิตในกลุ่ม CDMO, เปปไทด์ และสุขภาพสัตว์