Laurus Labs：CDMO 业务驱动增长，券商看好

由于向高价值领域的战略转型，Laurus Labs 的股价在过去两个月内大幅飙升了 30%。在合同定制研发生产组织 (CDMO) 领域强劲势头和利润率扩大的推动下，该公司正致力于实现长期结构性增长。

从 ARV 向高价值 CDMO 的战略转型

Laurus Labs 正在对其收入结构进行根本性变革，以减少对传统业务领域的依赖。此前，抗逆转录病毒 (ARV) 疗法占总收入的 67%，比例极高；然而，这一贡献目前已降至约 41%。

与此同时，CDMO 业务已成为核心增长引擎。六年前，CDMO 仅占总收入的 13%，但在 2026 财年已攀升至 30% 以上。分析师预计这一势头将持续保持，预计到 2030 财年，CDMO 业务将占总收入的 50%。全球制药巨头强劲的外包需求以及新分子的成功商业化，为这一转型提供了有力支撑。

CDMO 的爆发式增长与利润率扩张

CDMO 业务的财务指标反映了这一成功的转型。在 2026 财年，该业务同比增长 36%，达到 20.8 亿卢比。这一增长得益于后期研发管线的进展以及商业化力度的加大。

与此同时，公司的盈利能力也得到了显著提升。EBITDA 利润率（折旧及摊销前利润率）同比增长 670 个基点，达到 26.8%。利润率的扩张主要归功于更高的经营杠杆。虽然公司目标是维持这些利润率，但管理层指出，未来的表现将取决于对原材料价格波动的管理。

斥资 30 亿卢比的巨额资本支出计划以扩大产能

为了保持这一势头，Laurus Labs 宣布在未来两年内实施 30 亿卢比的资本支出 (capex) 计划。值得注意的是，超过 90% 的资金将用于扩大中大型制造产能。

关键投资领域包括：

• Greenfield Unit 7 工厂： 拥有超过 2,000 立方米的反应器产能。
• 新商业区块： 计划在 2026 年 9 月季度前完成验证。
• 多元化发展： 在多肽、发酵、先进疗法以及专用制剂设施方面进行重大投资。
• 非医药领域： 扩大作物科学和动物健康业务规模，预计未来将从 1.5 亿卢比的基数增长到 10 亿卢比以上。

券商展望与盈利预测

出于对这一扩张路线图的信心，Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) 对该股维持“买入”评级。该券商将 2027 财年的盈利预测上调了 8%，将 2028 财年的盈利预测上调了 6%。这一乐观前景是基于公司在 2026-28 财年期间能够保持 CDMO 业务 22% 的年增长率，并结合 ARV 和非 ARV 业务的稳定表现。

核心要点

• 收入转型： 公司正成功从过度依赖 ARV 疗法（从 67% 降至 41%）转向以 CDMO 为主导的模式，目标是到 2030 财年使 CDMO 占收入的 50%。
• 积极扩张： 正在实施 30 亿卢比的资本支出计划，重点关注大规模制造、发酵以及向动物健康和作物科学领域的多元化发展。
• 强劲的财务势头： CDMO 收入在 2026 财年增长了 36%，推动 EBITDA 利润率显著扩张至 26.8%。