Laurus Labs: Brokerage Optimistik Memandangkan Segmen CDMO Memacu Pertumbuhan

Laurus Labs telah menyaksikan lonjakan harga saham sebanyak 30% yang ketara dalam tempoh dua bulan lalu, didorong oleh peralihan strategik ke arah segmen bernilai tinggi. Dipacu oleh momentum teguh dalam ruang Organisasi Pembangunan dan Pembuatan Kontrak (CDMO) serta margin yang semakin berkembang, syarikat ini sedang memposisikan dirinya untuk pertumbuhan struktur jangka panjang.

Peralihan Strategik daripada ARV kepada CDMO Bernilai Tinggi

Laurus Labs sedang menjalani transformasi fundamental dalam campuran pendapatannya untuk mengurangkan kebergantungan kepada segmen tradisional. Sebelum ini, terapi antiretroviral (ARV) menyumbang sebanyak 67% daripada jumlah pendapatan; bagaimanapun, sumbangan ini kini telah menurun kepada kira-kira 41%.

Sebagai penggantinya, segmen CDMO telah muncul sebagai penggerak utama. Enam tahun lalu, CDMO hanya menyumbang 13% kepada jumlah pendapatan, tetapi ia telah meningkat kepada lebih 30% pada FY26. Penganalisis menjangkakan trajektori ini akan berterusan secara agresif, dengan segmen CDMO diunjurkan mewakili 50% daripada jumlah pendapatan menjelang FY30. Peralihan ini disokong oleh permintaan penyumberan luar yang kuat daripada pemain farmaseutikal global dan pengkomersialan molekul baharu yang berjaya.

Pertumbuhan CDMO yang Pesat dan Pengembangan Margin

Metrik kewangan bagi segmen CDMO mencerminkan peralihan yang berjaya ini. Pada FY26, segmen tersebut berkembang sebanyak 36% tahun ke tahun, mencapai ₹2,080 crore. Pertumbuhan ini didorong oleh kemajuan dalam saluran paip (pipeline) peringkat akhir dan peningkatan usaha pengkomersialan.

Pada masa yang sama, keuntungan syarikat telah melihat lonjakan yang ketara. Margin EBITDA (sebelum susut nilai dan pelunasan) berkembang sebanyak 670 mata asas tahun ke tahun untuk mencapai 26.8%. Pengembangan ini sebahagian besarnya disebabkan oleh leveraj operasi yang lebih tinggi. Walaupun syarikat menyasarkan untuk mengekalkan margin ini, pihak pengurusan menyatakan bahawa prestasi masa hadapan akan bergantung kepada pengurusan turun naik harga bahan mentah.

Pelan Capex ₹3,000 Crore yang Besar untuk Pengembangan Kapasiti

Untuk mengekalkan momentum ini, Laurus Labs telah mengumumkan pelan perbelanjaan modal (capex) sebanyak ₹3,000 crore dalam tempoh dua tahun akan datang. Menariknya, lebih 90% daripada modal ini akan diarahkan ke arah pengembangan kapasiti pembuatan skala sederhana dan besar.

Bidang pelaburan utama termasuk:

• Kemudahan Greenfield Unit 7: Menampilkan kapasiti reaktor melebihi 2,000 meter padu.
• Blok Komersial Baharu: Dijadualkan untuk pengesahan menjelang suku September 2026.
• Kepelbagaian: Pelaburan besar dalam peptida, penapaian, terapi lanjutan, dan kemudahan formulasi khusus.
• Segmen Bukan Farmaseutikal: Meningkatkan skala dalam sains tanaman dan kesihatan haiwan, yang dijangka berkembang daripada asas ₹150 crore kepada lebih ₹1,000 crore pada masa hadapan.

Prospek Brokerage dan Anggaran Pendapatan

Mencerminkan keyakinan terhadap pelan pengembangan ini, Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) telah mengekalkan penarafan 'BELI' pada saham tersebut. Brokerage tersebut telah menaikkan anggaran pendapatannya sebanyak 8% untuk FY27 dan sebanyak 6% untuk FY28. Prospek optimistik ini adalah berdasarkan keupayaan syarikat untuk mengekalkan kadar pertumbuhan tahunan sebanyak 22% dalam segmen CDMO melalui FY26-28, digabungkan dengan prestasi stabil dalam kedua-dua segmen ARV dan bukan ARV.

Ringkasan Utama

• Transformasi Pendapatan: Syarikat sedang berjaya beralih daripada kebergantungan berat kepada terapi ARV (67% kepada 41%) ke arah model diterajui CDMO, dengan sasaran CDMO mencapai 50% daripada pendapatan menjelang FY30.
• Pengembangan Agresif: Pelan capex ₹3,000 crore sedang dijalankan, memfokuskan kepada pembuatan skala besar, penapaian, dan kepelbagaian ke dalam kesihatan haiwan serta sains tanaman.
• Momentum Kewangan yang Kuat: Pendapatan CDMO berkembang 36% pada FY26, menyumbang kepada pengembangan margin EBITDA yang ketara kepada 26.8%.