为什么长期投资者应保持权益偏好
传奇投资者大卫·斯文森（David Swensen）曾指出，对于投资期限较长的人来说，保持权益偏好在战略上是合理的，因为从历史上看，股票随时间推移呈上升趋势。这一原则是财富创造的基石，它强调时间或许是投资者最大的竞争优势。
理解权益偏好的概念
权益偏好意味着将更大比例的金融投资组合分配给股票，而非固定收益工具、债券或现金等保守资产。虽然固定收益资产能提供稳定性，但它们往往缺乏股市中那种爆发性的增长潜力。
斯文森的哲学植根于企业的本质属性。与储蓄账户不同，公司具有内在的能力，可以在数十年间实现盈利增长、扩大全球业务、进行技术创新并创造巨大的股东价值。这种复利增长最终会推动股价上涨，从而回报那些在各种经济周期中坚持持仓的人。
波动性：获取超额回报的代价
许多散户投资者的主要阻碍是市场波动。由地缘政治紧张、经济衰退或金融危机引起的剧烈价格回调往往会引发恐慌性抛售。然而，斯文森的观点鼓励投资者不要将波动视为永久性的缺陷，而应将其视为市场的暂时特征。
在长期投资的语境下，波动性本质上是获取更高回报的“入场券”。那些能够在心理上将短期价格波动与长期价值剥离开来的投资者，能够更好地捕捉股票所提供的增长。通过保持自律的方法，投资者可以度过那些常令缺乏耐心的参与者脱轨的波动。
市场择时的陷阱
财富管理中最常见的错误之一就是试图“择时”——即准确预测何时在底部买入或在顶部卖出。即使是经验丰富的专业人士，也很难持续做到这一点。
频繁交易的危险在于极有可能错过市场表现最强劲的复苏日。历史数据表明，仅仅错过十年中表现最好的几天，就可能显著侵蚀长期的总回报。斯文森主张采取“保持投资”的策略，而不是试图预测市场的顶部和底部。保持投资组合与个人的风险承受能力和财务目标相一致，远比在股票市场中频繁进出要有效得多。
财务目标的战略应用
这种长期权益投资方法对于退休规划、高等教育资金筹措或家族财富传承等里程碑式目标尤为重要。虽然资产配置必须始终根据个人的年龄和具体的风险偏好进行定制，但股票仍然是战胜通胀并创造真实财富的最关键引擎。
核心要点
- 时间即资产： 较长的投资期限允许投资者吸收短期波动，以换取股票提供的卓越长期增长。
- 增长与稳定： 虽然债券提供安全性，但股票提供了参与企业创新和盈利扩张的独特机会。
- 纪律重于择时： 对于财富积累而言，保持投资并克制择时市场周期的冲动，比试图预测市场走势更为有效。