সেই তত্ত্ব যা উন্মাদনা সৃষ্টি করেছিল

OpenAI-এর “Superalignment” টিমের একজন প্রাক্তন সদস্য অ্যাশেনব্রেনার (Aschenbrenner) “Situational Awareness” শিরোনামের একটি প্রবন্ধের মাধ্যমে সবার দৃষ্টি আকর্ষণ করেন। তিনি যুক্তি দিয়েছিলেন যে, AI-এর অগ্রগতির পরবর্তী ঢেউ অ্যালগরিদম দ্বারা নয়, বরং ক্রমবর্ধমান বড় মডেলগুলোকে প্রশিক্ষিত করার জন্য প্রয়োজনীয় হার্ডওয়্যার দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হবে: চিপস, হাই-ব্যান্ডউইথ মেমরি, বিশাল ডেটা সেন্টার এবং ব্যাপক বিদ্যুৎ গ্রিড। সেই দৃষ্টিভঙ্গি অনুযায়ী, তিনি একই নামে একটি হেজ ফান্ড (hedge fund) চালু করেন এবং লার্জ-ল্যাঙ্গুয়েজ মডেল ও ফ্রন্টিয়ার কম্পিউটের মেরুদণ্ড সরবরাহকারী কোম্পানিগুলো কিনতে শুরু করেন।

ফান্ডের প্রাথমিক পারফরম্যান্স দেখে মনে হয়েছিল যে তার এই বাজিটি সঠিক ছিল। বছরের প্রথমার্ধে ৪৩৯ শতাংশ লাভ সংবাদ শিরোনামে জায়গা করে নেয় এবং AI-এর জোয়ারে শামিল হতে আগ্রহী পুঁজি-সন্ধানী বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করে। এর শিখরে থাকাকালীন মাত্র আটজন কর্মীর মাধ্যমে ফান্ডটি প্রায় ৪৫ বিলিয়ন ডলারের সম্পদ পরিচালনা করছিল, যা নির্দেশ করে যে বাজার কতটা দ্রুত উচ্চ-নিশ্চয়তা সম্পন্ন এবং অবকাঠামো-কেন্দ্রিক ধারণাগুলোতে অর্থায়ন করতে প্রস্তুত ছিল।

কীভাবে লিভারেজ একটি জয়ের ধারাকে জরুরি ভিত্তিতে সম্পদ বিক্রিতে (fire sale) পরিণত করল

যে লিভারেজ ফান্ডের মুনাফা বাড়িয়েছিল, সেটিই একে অরক্ষিত করে তুলল। জুলাইয়ের শেষের দিকে অ্যাশেনব্রেনার বিদ্যমান বিনিয়োগকারীদের কাছে নতুন পুঁজি চান, যা ইঙ্গিত দিচ্ছিল যে ফান্ডের বর্তমান অবস্থান বজায় রাখতে নগদ অর্থের প্রয়োজন। কয়েক দিন পরে AI-এর সাথে সম্পর্কিত প্রধান স্টকগুলোর ব্যাপক পতন—বিশেষ করে SK Hynix-এর দরপতন—ফান্ডটিকে ঋণ দেওয়া ব্যাংকগুলোর মার্জিন কল (margin call) সক্রিয় করে তোলে। অ্যাডোবি (Adobe)-র মতো সফটওয়্যার কোম্পানিগুলোর বিরুদ্ধে করা একটি সমান্তরাল শর্ট বেটও (short bet) ফান্ডের বিপক্ষে যায়, যা পরিস্থিতি আরও জটিল করে তোলে।

একই সাথে নগদ অর্থের জন্য চাপের মুখে পড়ে, ফান্ডটি Citadel-এর কাছে তাদের পাবলিকলি ট্রেডেড প্রায় সব হোল্ডিং দ্রুত বিক্রি করে দেয়। পাবলিক পোর্টফোলিওটি শূন্য হয়ে যায়। বলা হচ্ছে যে অ্যাশেনব্রেনার Anthropic-এ একটি বড় অংশসহ তার ব্যক্তিগত হোল্ডিংগুলো নিজের কাছেই রেখেছেন, তবে পাবলিক পোর্টফোলিওটি হারিয়ে যাওয়া স্পষ্টভাবে দেখায় যে কীভাবে ধার করা টাকা একটি যুগান্তকারী মুনাফাকে তারল্য সংকটে (liquidity crisis) পরিণত করতে পারে।

কেন এই পতন কেবল একটি ফান্ডের মধ্যেই সীমাবদ্ধ নয়

এই ঘটনাটি সেই অস্থিরতাকে তুলে ধরে যা এখন “AI CapEx” যুগকে সংজ্ঞায়িত করছে। কোম্পানিগুলো হার্ডওয়্যারে শত শত বিলিয়ন ডলার ঢালছে, এবং সেই বিনিয়োগগুলো যদি নির্ধারিত সময় অনুযায়ী না হয়, তবে বাজার তাতে তীব্র প্রতিক্রিয়া দেখায়। ডেভেলপার এবং প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য শিক্ষা হলো, AI রোডম্যাপ দ্রুত এগোলেও, এই নির্মাণযজ্ঞকে সহায়তা করার আর্থিক কাঠামোটি এখনও প্রথাগত বাজার গতিবিদ্যার (market dynamics) নিয়ম মেনে চলে—যেমন মার্জিন কল, অর্থায়নের খরচ এবং বিনিয়োগকারীদের মনোভাবের আকস্মিক পরিবর্তন।

বিনিয়োগের দৃষ্টিকোণ থেকে, ফান্ডের পতন দৃঢ় বিশ্বাস এবং মূলধন কাঠামোর মধ্যে একটি টানাপোড়েনকে ফুটিয়ে তোলে। যখন কোনো তত্ত্ব ইতিহাসের সাথে মিলে যায় তখন অতিরিক্ত ঋণ মুনাফা বাড়াতে পারে, কিন্তু এটি ফান্ডকে স্বল্পমেয়াদী মূল্যের ওঠানামার মুখে ফেলে দেয়, যার সাথে দীর্ঘমেয়াদী অবকাঠামোর চাহিদার খুব কমই সম্পর্ক থাকে। অ্যাশেনব্রেনারের ক্ষেত্রে, অবকাঠামোর চাহিদা এখনও বাস্তবে রূপ নিচ্ছে, কিন্তু লিকুইডেশনের (liquidation) সময়কাল ফান্ডের অনেক স্টকের পরবর্তী ঘুরে দাঁড়ানো বা রিবউন্ড মিস করতে বাধ্য করেছে।

সারসংক্ষেপ

AI হার্ডওয়্যারের ওপর উচ্চ-নিশ্চয়তা সম্পন্ন দৃষ্টিভঙ্গি অসাধারণ মুনাফা তৈরি করতে পারে, কিন্তু সেই দৃষ্টিভঙ্গির সাথে আগ্রাসী ঋণ গ্রহণ একটি ভঙ্গুর কাঠামো তৈরি করে যা সামান্য বাজার অস্থিরতার মধ্যেও ভেঙে পড়তে পারে। অ্যাশেনব্রেনার ফান্ডের গল্প আমাদের মনে করিয়ে দেয় যে, AI-এর পরবর্তী ঢেউয়ে অর্থায়নের প্রতিযোগিতায় আর্থিক ইঞ্জিনটিকে প্রযুক্তিগত ইঞ্জিনের মতোই সতর্কতার সাথে ক্যালিব্রেট (calibrate) করতে হবে।