اولین آزمون وارش در فدرال رزرو: ایجاد تعادل میان ترس از تورم و فشارهای سیاسی

کوین وارش، رئیس جدید فدرال رزرو، این چهارشنبه در حالی که اولین جلسه کمیته بازار باز فدرال (FOMC) را هدایت می‌کند، با حیاتی‌ترین آزمون خود روبرو خواهد شد. با افزایش تورم و فشارهای سیاسی شدید از سوی پرزیدنت دونالد ترامپ، وارش باید در حالی که رهبری خود را بر یک بانک مرکزی دوقطبی تثبیت می‌کند، از میان چشم‌انداز اقتصادی بی‌ثبات عبور کند.

معمای تورم و عدم قطعیت نرخ بهره

در حالی که انتظار می‌رود سیاست‌گذاران در این هفته نرخ بهره را ثابت نگه دارند، شاخص‌های اقتصادی زیربنایی نگرانی‌های قابل توجهی را برانگیخته‌اند. تورم سرسخت، که با افزایش قیمت انرژی در پی وقوع جنگ در ایران تشدید شده است، بسیاری از شرکت‌کنندگان FOMC را در حالت آماده‌باش کامل قرار داده است.

بانک مرکزی در حال حاضر در رابطه با استراتژی ارتباطی خود با لحظه‌ای سرنوشت‌ساز روبرو است. چندین مقام فشار می‌آورند تا عباراتی را که در بیانیه پس از جلسه به احتمال کاهش نرخ بهره در آینده اشاره دارد، حذف کنند. در عوض، آن‌ها در حال بررسی سناریوهایی هستند که می‌تواند افزایش نرخ بهره را توجیه کند. این تغییر در احساسات بازار منعکس شده است؛ طبق قراردادهای آتی وجوه فدرال، سرمایه‌گذاران اکنون بیش از ۸۰ درصد احتمال می‌دهند که فدرال رزرو تا ماه دسامبر واقعاً نرخ بهره را افزایش دهد.

پیش‌بینی‌های اقتصادی و تغییر در «نمودار نقطه‌ای» (Dot Plot)

تمام نگاه‌ها به پیش‌بینی‌های اقتصادی فصلی جدید و «نمودار نقطه‌ای» (dot plot) به‌روزرسانی‌شده که قرار است منتشر شود، دوخته شده است. اقتصاددانانی که توسط بلومبرگ نیوز مورد نظرسنجی قرار گرفته‌اند، انتظار تغییری قابل توجه در چشم‌انداز فدرال رزرو را دارند. در حالی که پیش‌بینی‌های قبلی نشان‌دهنده یک کاهش نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ و یکی در سال ۲۰۲۷ بود، انتظار می‌رود داده‌های جدید تورم بسیار بالاتری را پیش‌بینی کرده و زمان‌بندی هرگونه کاهش احتمالی نرخ بهره را به سال ۲۰۲۷ موکول کنند.

سرمایه‌گذاران به‌طور ویژه تعهد وارش به هدف تورم ۲ درصدی فدرال رزرو را زیر ذره‌بین قرار خواهند داد. هرگونه کاهش اعتماد ادراک‌شده در بازار اوراق قرضه می‌تواند منجر به گنجاندن حق ریسک (risk premium) بالاتر در نرخ بهره شود؛ موضوعی که مایکل فرولی، اقتصاددان ارشد ایالات متحده در JPMorgan Chase & Co.، هشدار می‌دهد می‌تواند تأثیر منفی فوری بر کل اقتصاد ایالات متحده داشته باشد.

مدیریت «تغییر رژیم» و فشارهای سیاسی

فراتر از تصمیمات سیاستی فوری، وارش تحت فشار است تا «تغییر رژیم» (regime change) را که در زمان نامزدی خود وعده داده بود، تعریف کند. دستور کار پیشنهادی او شامل موارد زیر است:

اجرای این تغییرات مستلزم همکاری همکاران او در FOMC خواهد بود، که بررسی خواهند کرد آیا رهبری وارش با دیدگاه‌های آن‌ها همسو است یا خیر. علاوه بر این، وارش باید رابطه خود را با پرزیدنت ترامپ مدیریت کند، کسی که همواره خواستار کاهش هزینه‌های استقراض بوده است. در حالی که منتقدان بیم آن دارند که وارش فاقد استقلال از کاخ سفید باشد، سابقه او به عنوان یکی از فرمانداران سابق فدرال رزرو که به مبارزه تهاجمی با تورم شناخته می‌شود، نشان می‌دهد که او ممکن است برای حفظ اعتبار نهادی، همچنان به موضع «شاهین‌گونه» (hawkish) تمایل داشته باشد.

نکات کلیدی