வார்ஷின் முதல் ஃபெட் சோதனை: பணவீக்க அச்சம் மற்றும் அரசியல் அழுத்தங்களைச் சமன் செய்தல்

புதிய ஃபெடரல் ரிசர்வ் தலைவர் கெவின் வார்ஷ், இந்த புதன்கிழமை தனது முதல் ஃபெடரல் ஓபன் மார்க்கெட் கமிட்டி (FOMC) கூட்டத்தை வழிநடத்தும் போது தனது மிக முக்கியமான சவாலை எதிர்கொள்கிறார். அதிகரித்து வரும் பணவீக்கம் மற்றும் அதிபர் டொனால்ட் ட்ரம்ப்விடமிருந்து வரும் கடுமையான அரசியல் அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில், வார்ஷ் ஒரு பிளவுபட்ட மத்திய வங்கியின் மீதான தனது தலைமையைத் நிலைநாட்ட முயலும் அதே வேளையில், நிலையற்ற பொருளாதாரச் சூழலையும் கையாள வேண்டியுள்ளது.

பணவீக்க இக்கட்டான நிலை மற்றும் வட்டி விகித நிச்சயமற்ற தன்மை

கொள்கை வகுப்பாளர்கள் இந்த வாரம் வட்டி விகிதங்களை மாற்றமின்றி அப்படியே வைத்திருப்பார்கள் என்று பரவலாக எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், அடிப்படை பொருளாதாரக் குறிகாட்டிகள் குறிப்பிடத்தக்க கவலையைத் தூண்டுகின்றன. ஈரானில் போர் வெடித்ததைத் தொடர்ந்து எரிசக்தி விலைகளில் ஏற்பட்ட உயர்வால் மேலும் தீவிரமடைந்த பிடிவாதமான பணவீக்கம், பல FOMC பங்கேற்பாளர்களை மிகுந்த எச்சரிக்கையில் வைத்துள்ளது.

மத்திய வங்கி தற்போது தனது தகவல் தொடர்பு உத்தி தொடர்பாக ஒரு முக்கியத் தருணத்தை எதிர்கொள்கிறது. எதிர்காலத்தில் வட்டி விகிதக் குறைப்பு சாத்தியம் என்பதை உணர்த்தும் சொற்களை, கூட்டத்திற்குப் பிந்தைய அறிக்கையிலிருந்து நீக்கப் பல அதிகாரிகள் வலியுறுத்தி வருகின்றனர். மாறாக, வட்டி விகித உயர்வுக்கு வழிவகுக்கும் சூழல்களைப் பற்றி அவர்கள் பரிசீலித்து வருகின்றனர். இந்த மாற்றம் சந்தை உணர்விலும் பிரதிபலிக்கிறது; ஃபெடரல் ஃபண்ட்ஸ் ஃபியூச்சர்ஸ் (federal funds futures) படி, டிசம்பருக்குள் ஃபெட் வட்டி விகிதங்களை உண்மையில் உயர்த்த 80% க்கும் அதிகமான வாய்ப்பு இருப்பதாக முதலீட்டாளர்கள் கருதுகின்றனர்.

பொருளாதாரக் கணிப்புகள் மற்றும் "டாட் பிளாட்" (Dot Plot) மாற்றம்

வெளியிடப்படவுள்ள புதிய காலாண்டு பொருளாதாரக் கணிப்புகள் மற்றும் புதுப்பிக்கப்பட்ட "டாட் பிளாட்" (dot plot) ஆகியவற்றின் மீது அனைவரது பார்வையும் உள்ளது. ப்ளூம்பெர்க் நியூஸ் (Bloomberg News) நடத்திய ஆய்வில் பங்கேற்ற பொருளாதார வல்லுநர்கள், ஃபெட்டின் பார்வையில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தை எதிர்பார்ப்பதாகக் கூறுகின்றனர். முந்தைய கணிப்புகள் 2026-ல் ஒரு முறையும், 2027-ல் ஒரு முறையும் வட்டி விகிதக் குறைப்பைத் தெரிவித்துள்ளன; ஆனால் புதிய தரவுகள் மிக அதிக பணவீக்கத்தைக் கணிப்பதோடு, வட்டி விகிதக் குறைப்பிற்கான காலக்கெடுவை 2027-க்குத் தள்ளிவிடும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

முதலீட்டாளர்கள் ஃபெட்டின் 2% பணவீக்க இலக்கின் மீதான வார்ஷின் அர்ப்பணிப்பை குறிப்பாகக் கூர்ந்து கவனிப்பார்கள். கடன் சந்தையில் (bond market) நம்பிக்கை குறைவதாகத் தோன்றினால், அது வட்டி விகிதங்களில் அதிக அபாய பிரீமியங்களுக்கு (risk premiums) வழிவகுக்கும்; இது ஒட்டுமொத்த அமெரிக்கப் பொருளாதாரத்தில் உடனடி எதிர்மறை தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும் என்று ஜேபி மோர்கன் சேஸ் & கோ (JPMorgan Chase & Co.) நிறுவனத்தின் தலைமை அமெரிக்கப் பொருளாதார நிபுணர் மைக்கேல் பெரோலி எச்சரிக்கிறார்.

"ஆட்சி மாற்றம்" மற்றும் அரசியல் அழுத்தத்தை நிர்வகித்தல்

உடனடி கொள்கை முடிவுகளுக்கு அப்பால், தனது நியமனத்தின் போது அவர் உறுதியளித்த "regime change"-ஐ வரையறுக்க Warsh அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகியுள்ளார். அவரது முன்மொழியப்பட்ட நிகழ்ச்சி நிரலில் பின்வருவன அடங்கும்:

இந்த மாற்றங்களைச் செயல்படுத்துவதற்கு அவரது FOMC சக ஊழியர்களின் ஒத்துழைப்பு தேவைப்படும்; Warsh-ன் தலைமைத்துவம் அவர்களின் கருத்துக்களுடன் ஒத்துப்போகிறதா என்பதை அவர்கள் மதிப்பீடு செய்வார்கள். மேலும், குறைந்த கடன் செலவுகளைத் தொடர்ந்து கோரி வரும் அதிபர் Trump உடனான தனது உறவை Warsh நிர்வகிக்க வேண்டும். Warsh வெள்ளை மாளிகையிலிருந்து சுதந்திரமின்றி செயல்படக்கூடும் என்று விமர்சகர்கள் அஞ்சினாலும், தீவிரமான பணவீக்கத் தடுப்பு நடவடிக்கைகளுக்குப் பெயர் பெற்ற முன்னாள் Fed ஆளுநர் என்ற அவரது வரலாறு, நிறுவனத்தின் நம்பகத்தன்மையைப் பேணுவதற்காக அவர் இன்னும் ஒரு "hawkish" நிலைப்பாட்டைப் பின்பற்றக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்