کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، در میان مشکلات تورمی با اولین آزمون بزرگ خود روبرو است
کوین وارش، رئیس جدید فدرال رزرو، قرار است این چهارشنبه ریاست اولین نشست کمیته بازار باز فدرال (FOMC) را بر عهده بگیرد؛ نشستی که در آن با فشارهای شدید ناشی از تورم فزاینده و مطالبات سیاسی روبرو خواهد بود. در حالی که بانک مرکزی در حال تصمیمگیری درباره نرخ بهره است، وارش باید در میان چشمانداز پیچیدهای از نوسانات ژئوپلیتیک و اختلافات سیاستی داخلی حرکت کند.
کشمکش میان دو نیرو: تورم در برابر فشارهای سیاسی
موضوع اصلی این نشست، تلاش برای کنترل تورم سرسخت است که با جهش اخیر قیمت انرژی در پی وقوع جنگ در ایران، شدت یافته است. در حالی که پرزیدنت دونالد ترامپ با صراحت خواستار کاهش هزینههای استقراض شده است، سیاستگذاران فدرال رزرو بهطور فزایندهای نگران کاهش قدرت خرید خانوارها هستند.
بر اساس قراردادهای آتی وجوه فدرال، سرمایهگذاران در حال حاضر احتمال بیش از ۸۰ درصد برای افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو تا ماه دسامبر را در قیمتها لحاظ کردهاند. این موضوع چالش بزرگی برای وارش ایجاد میکند؛ کسی که پیش از این همسو با خواستههای ترامپ برای کاهش نرخ بهره دیده میشد. او اکنون خود را در یک تعادل ظریف میبیند: پاسخگویی به تمایل کاخ سفید برای نرخهای پایینتر و در عین حال رسیدگی به نگرانیهای اعضای FOMC که معتقدند افزایش نرخ بهره ممکن است برای مبارزه با تورم ضروری باشد.
تغییرات سیاستی و بررسی دقیق «نمودار نقاط» (Dot Plot)
تمرکز اصلی تحلیلگران بازار بر بیانیه پس از نشست و نمودار بهروزرسانیشده «نقاط» (dot plot) خواهد بود؛ نموداری که پیشبینیهای سیاستگذاران از نرخ بهره را نشان میدهد. گمانهزنیهای زیادی وجود دارد که مقامات ممکن است به دنبال حذف عباراتی باشند که نشان میدهد حرکت بعدی احتمالاً کاهش نرخ بهره خواهد بود، که این امر میتواند نشاندهنده اتخاذ موضعی تهاجمیتر (hawkish) باشد.
اقتصاددانانی که توسط بلومبرگ نیوز مورد نظرسنجی قرار گرفتهاند، انتظار دارند پیشبینیهای فصلی جدید سطوح تورم بهمراتب بالاتری را نشان دهند. علاوه بر این، این انتظار وجود دارد که مقامات ممکن است زمانبندی کاهش نرخ بهره را به سال ۲۰۲۷ موکول کنند، که تغییری نسبت به پیشبینیهای قبلی است که کاهش نرخ را در سالهای ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ پیشبینی میکردند. همچنین، با توجه به انتقادات تاریخی وارش به «راهنمایی پیشرو» (forward guidance)، ناظران بهدقت زیر نظر خواهند داشت که او تا چه حد بر تعداد پیشبینیهای گنجانده شده در نمودار نقاط تأثیر میگذارد.
عصر جدید مدیریت بانک مرکزی
فراتر از تصمیمات فوری در مورد نرخ بهره، انتظار میرود وارش به «تغییر رژیم» که برای فدرال رزرو وعده داده است، بپردازد. دستور کار پیشنهادی او شامل موارد زیر است:
- بازنگری اساسی در استراتژی ارتباطات فدرال رزرو.
- کاهش اندازه ترازنامه بانک مرکزی.
- بازبینی مدلهای تورمی موجود.
اجرای این تغییرات مستلزم اجماع همکاران او در FOMC خواهد بود، که بسیاری از آنها در حال ارزیابی این موضوع هستند که آیا وارش واقعاً نماینده دیدگاههای اقتصادی آنها هست یا خیر. علاوه بر این، وارش باید از استقلال نهادی فدرال رزرو دفاع کند. منتقدان ابراز نگرانی کردهاند که او ممکن است تسلیم فشارهای سیاسی کاخ سفید شود، در حالی که حامیان به سابقه او به عنوان یک «شاهین تورم» (inflation hawk) در دوران مسئولیت قبلیاش به عنوان فرماندار فدرال رزرو اشاره میکنند.
نکات کلیدی
- فشارهای تورمی: افزایش قیمت انرژی به دلیل درگیری ایالات متحده و ایران، ترس از تورم مداوم را افزایش داده و مسیر رسیدن به هدف ۲ درصدی فدرال رزرو را پیچیده کرده است.
- انتظارات بازار: بازارها خود را برای افزایش احتمالی نرخ بهره آماده میکنند و سرمایهگذاران احتمال ۸۰ درصدی افزایش نرخ تا ماه دسامبر را در قیمتها لحاظ کردهاند.
- تغییرات ساختاری: رئیس وارش قصد دارد یک «تغییر رژیم» شامل کاهش ترازنامه و بازنگری کلی در استراتژیهای ارتباطی و مدلسازی تورم فدرال رزرو را اجرا کند.