महागाईच्या संकटात फेड चेअरमन केविन वॉर्शची पहिली मोठी परीक्षा

फेडरल रिझर्व्हचे नवीन अध्यक्ष केविन वॉर्श या बुधवारी त्यांच्या पहिल्या फेडरल ओपन मार्केट कमिटी (FOMC) बैठकीचे अध्यक्षपद भूषवणार आहेत. त्यांना वाढती महागाई आणि राजकीय मागण्या या दोन्ही बाजूंकडून तीव्र दबावाचा सामना करावा लागत आहे. मध्यवर्ती बँक व्याजदरांबाबत निर्णय घेताना, वॉर्श यांना भू-राजकीय अस्थिरता आणि अंतर्गत धोरणात्मक मतभेदांच्या गुंतागुंतीच्या परिस्थितीचा सामना करावा लागेल.

खेचतानखीच: महागाई विरुद्ध राजकीय दबाव

या बैठकीचा मुख्य विषय म्हणजे हट्टी महागाईवर नियंत्रण मिळवण्याचा संघर्ष, जो इराणमधील युद्धामुळे ऊर्जेच्या किमतीत झालेल्या वाढीमुळे अधिकच तीव्र झाला आहे. अध्यक्ष डोनाल्ड ट्रम्प यांनी कर्जाचा खर्च कमी करण्याची मागणी तोंडी केली असली तरी, फेडचे धोरणकर्ते कुटुंबांच्या खरेदी शक्तीवर होणाऱ्या परिणामाबद्दल अधिकाधिक चिंतेत आहेत.

फेडरल फंड्स फ्युचर्सनुसार, गुंतवणूकदारांना सध्या डिसेंबरपर्यंत फेड व्याजदर वाढण्याची ८०% पेक्षा जास्त शक्यता वाटत आहे. यामुळे वॉर्श यांच्यासमोर मोठे आव्हान उभे राहिले आहे, कारण पूर्वी त्यांना ट्रम्प यांच्या व्याजदर कपातीच्या मागणीशी सुसंगत मानले जात होते. आता त्यांना एका नाजूक समतोलाचा सामना करावा लागत आहे: व्हाईट हाऊसची कमी व्याजदराची इच्छा पूर्ण करणे आणि त्याच वेळी महागाईशी लढण्यासाठी व्याजदर वाढवणे आवश्यक आहे असे मानणाऱ्या FOMC सदस्यांच्या भीतीचे निराकरण करणे.

धोरणात्मक बदल आणि "डॉट प्लॉट" (Dot Plot) ची तपासणी

बाजार विश्लेषकांसाठी बैठकीनंतरचे निवेदन आणि अद्ययावत "डॉट प्लॉट" (dot plot)—जो धोरणकर्त्यांच्या व्याजदर अंदाजांचे प्रतिनिधित्व करणारा तक्ता आहे—यावर मुख्य लक्ष असेल. पुढील पाऊल बहुधा व्याजदर कपात असेल असे सूचित करणारी भाषा अधिकारी काढून टाकण्याचा प्रयत्न करू शकतात, ज्यामुळे अधिक कठोर (hawkish) भूमिकेचे संकेत मिळू शकतात, अशी मोठी शक्यता वर्तवली जात आहे.

ब्लूमबर्ग न्यूजने केलेल्या सर्वेक्षणातील अर्थशास्त्रज्ञांच्या मते, नवीन त्रैमासिक अंदाजांमध्ये महागाईची पातळी लक्षणीयरीत्या जास्त दिसून येईल. शिवाय, अधिकारी व्याजदर कपातीची वेळ २०२७ पर्यंत पुढे ढकलण्याची शक्यता आहे, जे २०२६ आणि २०२७ मध्ये कपात होईल या पूर्वीच्या अंदाजांपेक्षा वेगळे आहे. याव्यतिरिक्त, वॉर्श यांनी "फॉरवर्ड गाईडन्स" (forward guidance) वर केलेल्या ऐतिहासिक टीकेमुळे, डॉट प्लॉटमध्ये समाविष्ट केलेल्या अंदाजांवर ते किती प्रभाव पाडतात, याकडे निरीक्षक बारकाईने लक्ष ठेवतील.

मध्यवर्ती बँक व्यवस्थापनाचा एक नवा काळ

तात्काळ व्याजदर निर्णयांच्या पलीकडे जाऊन, वॉर्श फेडरल रिझर्व्हसाठी त्यांनी दिलेल्या 'प्रणालीतील बदलाच्या' (regime change) आश्वासनावर लक्ष केंद्रित करतील अशी अपेक्षा आहे. त्यांच्या प्रस्तावित अजेंड्यामध्ये खालील गोष्टींचा समावेश आहे:

• फेडच्या संवाद धोरणात आमूलाग्र बदल करणे.
• मध्यवर्ती बँकेच्या ताळेबंदाचा (balance sheet) आकार कमी करणे.
• विद्यमान महागाई मॉडेल्सचे पुनरावलोकन करणे.

हे बदल लागू करण्यासाठी त्यांच्या FOMC सहकाऱ्यांची सहमती आवश्यक असेल, ज्यांपैकी अनेक सहकारी वॉर्श खरोखरच त्यांच्या आर्थिक मतांचे प्रतिनिधित्व करतात की नाही, याचे मूल्यमापन करतील. शिवाय, वॉर्शना फेडच्या संस्थात्मक स्वातंत्र्याचे रक्षण करावे लागेल. टीकाकारांनी अशी चिंता व्यक्त केली आहे की ते व्हाईट हाऊसच्या राजकीय दबावापुढे झुकू शकतात, तर समर्थक फेड गव्हर्नर म्हणून त्यांच्या पूर्वीच्या कार्यकाळात 'इन्फ्लेशन हॉक' (inflation hawk) म्हणून असलेल्या त्यांच्या भूमिकेचा दाखला देतात.

मुख्य निष्कर्ष

• महागाईचा दबाव: अमेरिका-इराण संघर्षामुळे वाढत्या ऊर्जा किमतींमुळे सततच्या महागाईची भीती निर्माण होत आहे, ज्यामुळे फेडच्या २% च्या लक्ष्याकडे जाण्याचा मार्ग अधिक कठीण होत आहे.
• बाजारपेठेतील अपेक्षा: बाजारपेठ संभाव्य व्याजदर वाढीसाठी सज्ज होत आहे, आणि गुंतवणूकदारांनी डिसेंबरपर्यंत व्याजदर वाढण्याची ८०% शक्यता गृहीत धरली आहे.
• संरचनात्मक बदल: अध्यक्ष वॉर्श यांचा ताळेबंद कमी करणे आणि फेडच्या संवाद व महागाई मॉडेलिंग धोरणांमध्ये आमूलाग्र बदल करणे यासह 'प्रणालीतील बदल' (regime change) लागू करण्याचे उद्दिष्ट आहे.