Chủ tịch Fed Kevin Warsh đối mặt với thử thách lớn đầu tiên giữa nỗi lo lạm phát

Tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh chuẩn bị chủ trì cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đầu tiên vào thứ Tư tuần này, đối mặt với áp lực nặng nề từ cả tình trạng lạm phát tăng vọt và các yêu cầu chính trị. Khi ngân hàng trung ương quyết định về lãi suất, ông Warsh phải chèo lái qua một bối cảnh phức tạp của những biến động địa chính trị và những bất đồng chính sách nội bộ.

Cuộc giằng co: Lạm phát đối đầu Áp lực Chính trị

Chủ đề chính của cuộc họp này là cuộc đấu tranh nhằm kiểm soát lạm phát dai dẳng, vốn đang trở nên trầm trọng hơn do giá năng lượng tăng vọt sau khi chiến tranh bùng nổ tại Iran. Trong khi Tổng thống Donald Trump đã lên tiếng yêu cầu giảm chi phí vay vốn, các nhà hoạch định chính sách của Fed lại ngày càng lo ngại về sự xói mòn sức mua của các hộ gia đình.

Theo các hợp đồng tương lai quỹ liên bang, các nhà đầu tư hiện đang định giá hơn 80% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 12. Điều này tạo ra một thách thức đáng kể cho ông Warsh, người trước đây được xem là có quan điểm đồng nhất với những lời kêu gọi cắt giảm lãi suất của ông Trump. Giờ đây, ông đang phải thực hiện một hành động cân bằng đầy tinh tế: vừa phải đáp ứng mong muốn của Nhà Trắng về mức lãi suất thấp hơn, vừa phải giải quyết nỗi lo ngại của các thành viên FOMC, những người tin rằng việc tăng lãi suất có thể là cần thiết để chống lại lạm phát.

Sự thay đổi chính sách và sự giám sát đối với "Dot Plot"

Trọng tâm chính đối với các nhà phân tích thị trường sẽ là tuyên bố sau cuộc họp và biểu đồ "dot plot" (biểu đồ chấm) được cập nhật—biểu đồ thể hiện các dự báo lãi suất của các nhà hoạch định chính sách. Đang có những suy đoán đáng kể rằng các quan chức có thể tìm cách loại bỏ những ngôn từ gợi ý rằng bước đi tiếp theo có khả năng là cắt giảm lãi suất, điều này có thể báo hiệu một lập trường diều hâu (hawkish) hơn.

Các nhà kinh tế được Bloomberg News khảo sát kỳ vọng các dự báo hàng quý mới sẽ cho thấy mức lạm phát cao hơn đáng kể. Hơn nữa, có kỳ vọng rằng các quan chức có thể đẩy lùi lộ trình cắt giảm lãi suất sang năm 2027, một sự thay đổi so với các dự báo trước đó vốn dự kiến việc cắt giảm sẽ diễn ra vào năm 2026 và 2027. Ngoài ra, với những chỉ trích trong quá khứ của ông Warsh đối với "forward guidance" (hướng dẫn trước), các quan sát viên sẽ theo dõi sát sao để xem ông có tầm ảnh hưởng lớn đến mức nào đối với số lượng các dự báo được đưa vào biểu đồ dot plot.

Một kỷ nguyên mới trong quản lý Ngân hàng Trung ương

Ngoài các quyết định về lãi suất tức thời, Warsh được kỳ vọng sẽ giải quyết "sự thay đổi về cơ chế" mà ông đã hứa hẹn cho Cục Dự trữ Liên bang. Chương trình nghị sự đề xuất của ông bao gồm:

Việc thực hiện những thay đổi này sẽ cần sự đồng thuận từ các đồng nghiệp trong FOMC, nhiều người trong số họ sẽ đánh giá liệu Warsh có thực sự đại diện cho quan điểm kinh tế của họ hay không. Hơn nữa, Warsh phải bảo vệ tính độc lập về mặt thể chế của Fed. Các nhà phê bình đã bày tỏ lo ngại rằng ông có thể khuất phục trước áp lực chính trị từ Nhà Trắng, trong khi những người ủng hộ lại chỉ ra lịch sử là một "diều hâu lạm phát" của ông trong nhiệm kỳ trước với tư cách là Thống đốc Fed.

Các điểm chính cần lưu ý