Голова ФРС Кевін Ворш проходить перше серйозне випробування на тлі інфляційних проблем

Новий голова Федеральної резервної системи Кевін Ворш має головувати на своєму першому засіданні Комітету з відкритих ринкових операцій (FOMC) цієї середи, опинившись під інтенсивним тиском як з боку стрімкої інфляції, так і з боку політичних вимог. Коли центральний банк прийматиме рішення щодо відсоткових ставок, Воршу доведеться орієнтуватися у складному ландшафті геополітичної нестабільності та внутрішніх розбіжностей щодо політики.

Перетягування канату: інфляція проти політичного тиску

Центральною темою цього засідання є боротьба за контроль над стійкою інфляцією, яка ще більше загострилася через нещодавнє стрибкове зростання цін на енергоносії після початку війни в Ірані. У той час як президент Дональд Трамп відкрито вимагає зниження вартості запозичень, політики ФРС дедалі більше занепокоєні зниженням купівельної спроможності домогосподарств.

Згідно з ф'ючерсами на федеральні фонди, інвестори наразі закладають у ціни понад 80% ймовірності того, що ФРС підвищить відсоткові ставки до грудня. Це створює серйозний виклик для Ворша, якого раніше вважали прихильником закликів Трампа до зниження ставок. Тепер він опинився у ситуації складного балансування: намагається задовольнити бажання Білого дому щодо нижчих ставок і водночас врахувати побоювання членів FOMC, які вважають, що підвищення ставок може бути необхідним для боротьби з інфляцією.

Зміни в політиці та прискіпливий аналіз «точкової діаграми» (dot plot)

Ключовою увагою ринкових аналітиків будуть заява за підсумками засідання та оновлена «точкова діаграма» (dot plot) — графік, що відображає прогнози політиків щодо відсоткових ставок. Існують значні припущення, що посадовці можуть спробувати видалити формулювання, які вказують на те, що наступним кроком, ймовірно, буде зниження ставки, що потенційно може сигналізувати про більш «яструбину» позицію.

Економісти, опитані Bloomberg News, очікують, що нові квартальні прогнози продемонструють значно вищі рівні інфляції. Крім того, очікується, що посадовці можуть перенести терміни зниження ставок на 2027 рік, що є зміною порівняно з попередніми прогнозами, які передбачали зниження у 2026 та 2027 роках. До того ж, враховуючи історичну критику Воршем концепції «попереднього керівництва» (forward guidance), спостерігачі уважно стежитимуть за тим, наскільки сильно він впливатиме на кількість прогнозів, включених у точкову діаграму.

Нова ера управління центральним банком

Окрім безпосередніх рішень щодо відсоткових ставок, очікується, що Ворш торкнеться питання «зміни режиму», яку він обіцяв для Федеральної резервної системи. Його запропонований порядок денний включає:

• Реформування комунікаційної стратегії ФРС.
• Скорочення розміру балансу центрального банку.
• Перегляд існуючих моделей інфляції.

Впровадження цих змін потребуватиме консенсусу з боку його колег по FOMC, багато з яких оцінюватимуть, чи справді Ворш представляє їхні економічні погляди. Крім того, Ворш має захистити інституційну незалежність ФРС. Критики висловлюють побоювання, що він може піддатися політичному тиску з боку Білого дому, тоді як прихильники вказують на його репутацію «яструба інфляції» під час його попереднього перебування на посаді члена Ради керуючих ФРС.

Основні висновки

• Інфляційний тиск: зростання цін на енергоносії через конфлікт між США та Іраном посилює побоювання щодо стійкої інфляції, що ускладнює шлях до цільового показника ФРС у 2%.
• Ринкові очікування: ринки готуються до потенційного підвищення ставок; інвестори вже заклали в ціни 80-відсоткову ймовірність підвищення до грудня.
• Структурні зміни: Голова Ворш прагне здійснити «зміну режиму», що передбачає скорочення балансу та докорінний перегляд стратегій комунікації та моделювання інфляції ФРС.