તેલના ઘટતા ભાવ અને Fed ના કડક વલણ વચ્ચે રૂપિયો મુશ્કેલીઓનો સામનો કરી રહ્યો છે

સોમવારે ભારતીય રૂપિયો અસ્થિર ટ્રેડિંગ સત્રમાંથી પસાર થયો હતો, વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો હોવા છતાં તે તેની ગતિ જાળવી રાખવા માટે સંઘર્ષ કરી રહ્યો હતો. ઊર્જાના ઘટતા ખર્ચથી સેન્ટિમેન્ટને વેગ મળ્યો હોવા છતાં, યુએસ વ્યાજ દરોમાં વધારાના સંભવિત જોખમ અને આયાતકારો દ્વારા સતત કરવામાં આવતા હેજિંગને કારણે ચલણ એક મર્યાદિત અને સાવધ રેન્જમાં રહ્યું હતું.

ભૌગોલિક રાજકીય ફેરફારો અને તેલનું પરિબળ

રૂપિયાના હલનચલન માટે મધ્ય પૂર્વમાં બદલાતું ભૌગોલિક રાજકીય પરિદ્રશ્ય એક મુખ્ય કારણ હતું. સ્વિટ્ઝર્લૅન્ડમાં યુએસ અને ઈરાની અધિકારીઓ વચ્ચે શાંતિ વાટાઘાટોના રાઉન્ડ પછી, કતાર અને પાકિસ્તાનના મધ્યસ્થીઓએ 60 દિવસની અંદર અંતિમ કરાર તરફના સંભવિત રોડમેપની જાહેરાત કરી હતી. આ સમાચારથી વૈશ્વિક બજારોને ખૂબ જ જરૂરી રાહત મળી હતી, જે તેહરાનના હોર્મુઝ જળધુની (Strait of Hormuz) બંધ કરવા અંગેના અહેવાલ અને યુએસ વહીવટીતંત્રના નવા જોખમોને કારણે ચિંતામાં હતા.

રાજદ્વારી પ્રગતિની સીધી અસર કોમોડિટી બજારો પર પડી હતી, જેના કારણે બ્રેન્ટ ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં અંદાજે 1.5% નો ઘટાડો થઈને તે $79.4 પ્રતિ બેરલ પર આવી ગયો હતો. એપ્રિલના અંતમાં સંઘર્ષને કારણે પહોંચેલું $126.4 નું ઉચ્ચતમ સ્તર આ નોંધપાત્ર ઘટાડો છે. ભારત જેવા ઊર્જા પર નિર્ભર અર્થતંત્ર માટે, તેલના નીચા ભાવ સામાન્ય રીતે રૂપિયા માટે સકારાત્મક પરિબળ છે, કારણ કે તે આયાત માટે ડોલરની માંગ ઘટાડે છે.

Fed નું પરિબળ અને આયાતકારોનું હેજિંગ

તેલના ઘટતા ભાવથી રાહત મળવા છતાં, રૂપિયો નોંધપાત્ર વધારો કરવામાં અસમર્થ રહ્યો હતો અને શુક્રવારના 94.32 ના બંધ ભાવ સામે ડોલર સામે 94.40 પર ટ્રેડ થયો હતો. ચલણની મજબૂતી પર બે મુખ્ય પરિબળોએ અવરોધ ઊભો કર્યો હતો. પ્રથમ, બજાર યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના "hawkish" (કડક) વલણની અપેક્ષા રાખી રહ્યું છે, જેમાં આ વર્ષે વ્યાજ દરોમાં વધુ વધારો થઈ શકે તેવી શક્યતા છે.

બીજું, આયાતકારો દ્વારા સતત કરવામાં આવતું હેજિંગ—જ્યાં વ્યવસાયો ભવિષ્યની અસ્થિરતા સામે રક્ષણ મેળવવા માટે અગાઉથી ડોલર ખરીદે છે—તેણે રૂપિયાના વધારાને મર્યાદિત કર્યો હતો. HSBC ના મુખ્ય એશિયા અર્થશાસ્ત્રી ફ્રેડરિક ન્યુમેન દ્વારા નોંધવામાં આવ્યું છે તેમ, "બાઉન્સી" (ચંચળ) યુએસ ડોલરનો અર્થ એ છે કે એશિયન નાણાકીય અધિકારીઓએ સાવધ રહેવું પડશે, કારણ કે સ્થિરતા જાળવવા માટે આખા પ્રદેશમાં કડક વલણ (tightening bias) જરૂરી છે.

RBI અને સ્થાનિક ફુગાવા માટેનું આઉટલુક

સ્થાનિક સ્તરે, રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) સાવધ વલણ અપનાવી રહી છે. આ મહિનાની શરૂઆતમાં, ભારતની વ્યાજ દર સમિતિએ તેલ અને ખાદ્ય પદાર્થોના ભાવમાં થતા ફેરફારો વ્યાપક ફુગાવાને ઉત્તેજિત કરી શકે છે કે નહીં તે જોતી રહેવા માટે વ્યાજ દરો યથાવત રાખવાનો નિર્ણય કર્યો હતો.

જોકે, સંસ્થાકીય વિશ્લેષકો વચ્ચેની સર્વસંમતિ સૂચવે છે કે આ વિરામ કામચલાઉ હોઈ શકે છે. HSBC ના વિશ્લેષકોએ અનુમાન લગાવ્યું છે કે ફુગાવાના દબાણને પહોંચી વળવા અને મજબૂત યુએસ ડોલરને કારણે થતા મૂડીના પ્રવાહ (capital outflows) ને સંભાળવા માટે સેન્ટ્રલ બેંકને વર્ષના બીજા ભાગમાં 50 બેસિસ પોઈન્ટ્સના વ્યાજ દર વધારા કરવાની ફરજ પડી શકે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• તેલના ભાવમાં રાહત: યુએસ-ઈરાન શાંતિ વાટાઘાટો પછી બ્રેન્ટ ક્રૂડ $79.4 પ્રતિ બેરલ પર આવી ગયું, જેનાથી ભારત માટે આયાત બિલનું દબાણ ઘટ્યું છે.
• યુએસ નીતિના જોખમો: ફેડરલ રિઝર્વનું કડક વલણ અને મજબૂત યુએસ ડોલરની અપેક્ષાઓ રૂપિયાની રિકવરીની ક્ષમતાને મર્યાદિત કરી રહી છે.
• નાણાકીય આઉટલુક: જોકે RBI એ અત્યારે દરો સ્થિર રાખ્યા છે, પરંતુ વિશ્લેષકો આ વર્ષના અંતમાં 50 બેસિસ પોઈન્ટ્સના સંભવિત વ્યાજ દર વધારાની અપેક્ષા રાખે છે.