குறைந்த எண்ணெய் விலையும், வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தும் ஃபெட் போக்கும்: இந்திய ரூபாய்க்கு சவால்கள்

திங்கட்கிழமை இந்திய ரூபாயின் வர்த்தகம் ஏற்ற இறக்கங்களுடன் காணப்பட்டது. உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலையில் குறிப்பிடத்தக்க சரிவு ஏற்பட்ட போதிலும், ரூபாயின் எழுச்சியைத் தக்கவைத்துக் கொள்வதில் அது சிரமப்பட்டது. எரிசக்தி செலவுகள் குறைந்தது சந்தையில் ஒரு நம்பிக்கையை அளித்தாலும், அமெரிக்காவின் வட்டி விகித உயர்வு குறித்த அச்சுறுத்தல் மற்றும் இறக்குமதியாளர்களின் ஹெட்ஜிங் (hedging) நடவடிக்கைகள் காரணமாக, நாணயத்தின் மதிப்பு ஒரு குறுகிய மற்றும் எச்சரிக்கையான வரம்பிற்குள்ளேயே நீடித்தது.

புவிசார் அரசியல் மாற்றங்கள் மற்றும் எண்ணெய் காரணி

மத்திய கிழக்கில் நிலவி வரும் புவிசார் அரசியல் மாற்றங்கள் ரூபாயின் நகர்விற்கு ஒரு முக்கிய காரணியாக அமைந்தது. சுவிட்சர்லாந்தில் அமெரிக்க மற்றும் ஈரான் அதிகாரிகளுக்கு இடையே நடைபெற்ற அமைதிப் பேச்சுவார்த்தையைத் தொடர்ந்து, கத்தார் மற்றும் பாகிஸ்தான் மத்தியஸ்தர்கள் 60 நாட்களுக்குள் ஒரு இறுதி ஒப்பந்தத்தை எட்டுவதற்கான சாத்தியமான வரைபடத்தை அறிவித்தனர். ஹார்முஸ் நீர்ச்சந்தியை (Strait of Hormuz) மூடுவது குறித்த டெஹ்ரானின் அறிவிப்பு மற்றும் அமெரிக்க நிர்வாகத்தின் புதிய அச்சுறுத்தல்களால் உலகச் சந்தைகள் பதற்றத்தில் இருந்த நிலையில், இந்தச் செய்தி சந்தைகளுக்குத் தேவையான நிம்மதியை அளித்தது.

இந்த இராஜதந்திர முன்னேற்றம் கமாடிட்டி சந்தைகளில் நேரடி தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியது, இதனால் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை ஒரு பேரல் சுமார் 1.5% சரிந்து $79.4 ஆகக் குறைந்தது. ஏப்ரல் இறுதியில் நிலவிய $126.4 என்ற உச்ச நிலையிலிருந்து இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியாகும். இந்தியா போன்ற எரிசக்தி சார்ந்த பொருளாதாரத்திற்கு, குறைந்த எண்ணெய் விலைகள் பொதுவாக ரூபாய்க்கு சாதகமான காரணியாகும், ஏனெனில் இது இறக்குமதிக்கான டாலர் தேவையை குறைக்கிறது.

ஃபெட் காரணி மற்றும் இறக்குமதியாளர்களின் ஹெட்ஜிங்

எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சியால் கிடைத்த நிம்மதி இருந்தபோதிலும், ரூபாயால் குறிப்பிடத்தக்க லாபத்தை ஈட்ட முடியவில்லை; வெள்ளிக்கிழமை முடிவான 94.32 டாலருக்குப் பதிலாக, 94.40 டாலர் என்ற அளவில் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டது. ரூபாயின் வலிமையை இரண்டு முக்கிய காரணிகள் கட்டுப்படுத்தின. முதலாவதாக, அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்களை இந்த ஆண்டு மேலும் உயர்த்தக்கூடும் என்ற 'ஹாவ்கிஷ்' (hawkish) போக்கை சந்தை கணக்கில் எடுத்துக்கொண்டுள்ளது.

இரண்டாவதாக, தொடர்ச்சியான இறக்குமதியாளர்களின் ஹெட்ஜிங் நடவடிக்கைகள்—அதாவது எதிர்கால விலை மாற்றங்களிலிருந்து பாதுகாப்பிற்காக வணிகங்கள் முன்கூட்டியே டாலர்களை வாங்குவது—ரூபாயின் உயர்வை மட்டுப்படுத்தியது. HSBC நிறுவனத்தின் தலைமை ஆசியப் பொருளாதார நிபுணர் பிரடெரிக் நியூமேன் குறிப்பிட்டது போல, "வலுவடையும்" அமெரிக்க டாலர் என்பது ஆசிய பணவியல் அதிகாரிகள் எச்சரிக்கையுடன் இருக்க வேண்டும் என்பதைக் குறிக்கிறது; ஏனெனில் பிராந்தியத்தின் நிலைத்தன்மையைப் பேண பல நாடுகளில் பணவியல் கொள்கையை இறுக்கமான நிலையில் வைத்திருப்பது அவசியமாகிறது.

RBI மற்றும் உள்நாட்டு பணவீக்கத்திற்கான எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

உள்நாட்டில், இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) கண்காணிப்பு நிலையில் உள்ளது. இந்த மாத தொடக்கத்தில், எண்ணெய் மற்றும் உணவு விலைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் பொதுவான பணவீக்கத்தைத் தூண்டக்கூடுமா என்பதைக் கண்காணிக்க, வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் அப்படியே வைத்திருக்க இந்தியாவின் வட்டி விகிதக் குழு முடிவு செய்தது.

இருப்பினும், நிறுவன ஆய்வாளர்களிடையே நிலவும் ஒருமித்த கருத்து என்னவென்றால், இந்த இடைவெளி தற்காலிகமாக இருக்கலாம் என்பதாகும். பணவீக்க அழுத்தங்களை எதிர்த்துப் போராடவும், வலுவான அமெரிக்க டாலரால் ஏற்படும் மூலதன வெளியேற்றத்தை நிர்வகிக்கவும், இந்த ஆண்டின் இரண்டாம் பாதியில் மத்திய வங்கி 50 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) வட்டி விகித உயர்வை மேற்கொள்ள வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்படலாம் என்று HSBC ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• எண்ணெய் விலை நிவாரணம்: அமெரிக்க-ஈரான் அமைதிப் பேச்சுவார்த்தையைத் தொடர்ந்து பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை ஒரு பேரல் $79.4 ஆகக் குறைந்தது, இது இந்தியாவின் இறக்குமதிச் செலவு அழுத்தத்தைக் குறைத்துள்ளது.
• அமெரிக்கக் கொள்கை அபாயங்கள்: ஃபெடரல் ரிசர்வின் வட்டி விகித உயர்வு எதிர்பார்ப்புகளும், வலுவான அமெரிக்க டாலரும் ரூபாயின் மீட்சியைத் தொடர்ந்து கட்டுப்படுத்துகின்றன.
• பணவியல் எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்: ரிசர்வ் வங்கி தற்போது வட்டி விகிதங்களை நிலையாக வைத்திருந்தாலும், இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் 50 அடிப்படை புள்ளிகள் வரை வட்டி விகித உயர்வு ஏற்படலாம் என்று ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர்.