வீழ்ச்சியடையும் எண்ணெய் விலைகளுக்கும் ஃபெடரல் ரிசர்வின் கடுமையான கொள்கை அபாயங்களுக்கும் இடையிலான மோதலால் ரூபாய் மிதக்கிறது

உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் மாற்றங்கள் மற்றும் அமெரிக்காவின் பணவியல் கொள்கை ஆகியவை சந்தை உணர்வுகளில் ஒரு இழுபறி நிலையை உருவாக்கியுள்ளதால், இந்திய ரூபாய் திங்கட்கிழமை ஒரு குறுகிய வரம்பிற்குள் வர்த்தகமாகி, ஒரு நிலையான நிலையை அடைந்தது. குறைந்து வரும் எண்ணெய் விலைகள் உள்நாட்டு நாணயத்திற்கு ஆதரவாக இருந்தாலும், வர்த்தகர்களின் எச்சரிக்கையான போக்கு மற்றும் இறக்குமதியாளர்களின் ஹெஜிங் (hedging) பணப் பரிமாற்றங்கள் ஆகியவை ரூபாயில் குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றத்தைத் தடுத்தன.

புவிசார் அரசியல் மாற்றங்கள் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் ஆதரவு

உலகளாவிய எரிசக்தி விலைகள் குறைந்து வருவதுதான் ரூபாயின் சாதகமான நிலைக்கு முக்கிய காரணியாக இருந்தது. சுவிட்சர்லாந்தில் நடைபெற்ற அமெரிக்கா-ஈரான் அமைதிப் பேச்சுவார்த்தையின் முதல் சுற்றுக்குப் பிறகு, பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை சுமார் 1.5% சரிந்து ஒரு பேரல் $79.4 ஆக நிலைபெற்றது. இது ஏப்ரல் இறுதியில் மோதல்களால் ஏற்பட்ட $126.4 என்ற உச்ச விலையிலிருந்து குறிப்பிடத்தக்க சரிவாகும்.

கத்தார் மற்றும் பாகிஸ்தான் மத்தியஸ்தர்கள், அமெரிக்காவும் ஈரானும் ஒரு இறுதி ஒப்பந்தத்தை நோக்கி 60 நாள் திட்டவரைவுக்கு (roadmap) ஒப்புக்கொண்டதாக அறிவித்ததைத் தொடர்ந்து இந்த மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. இந்தியாவைப் போன்ற எரிசக்தி இறக்குமதியைச் சார்ந்திருக்கும் ஒரு பொருளாதாரத்திற்கு, குறைந்த கச்சா எண்ணெய் விலைகள் பொதுவாக நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையைக் குறைத்து, பணவீக்க அழுத்தத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதன் மூலம் ரூபாய்க்கு ஒரு சாதகமான சூழலை உருவாக்குகின்றன.

ஃபெடரல் ரிசர்வ் மற்றும் வலுவடைந்து வரும் டாலர்

எரிசக்தி துறையிலிருந்து கிடைத்த நிம்மதி இருந்தபோதிலும், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வின் "கடுமையான" (hawkish) கொள்கை நிலைப்பாட்டினால் ரூபாயின் வலுவடைதல் திறன் கட்டுப்படுத்தப்பட்டது. அமெரிக்காவில் இந்த ஆண்டு வட்டி விகிதங்கள் மேலும் உயர்த்தப்படலாம் என்ற சாத்தியக்கூறுகளை சந்தை தற்போது கணக்கில் கொண்டுள்ளதால், டாலரின் மதிப்பு உயர்ந்து கொண்டே இருக்கிறது.

HSBC நிறுவனத்தின் தலைமை ஆசியப் பொருளாதார நிபுணர் ஃப்ரெடெரிக் நியூமேன் கூறுகையில், "ஏற்ற இறக்கத்துடன் இருக்கும்" அமெரிக்க டாலர் என்பது ஆசிய பணவியல் அதிகாரிகள் எச்சரிக்கையுடன் இருக்க வேண்டும் என்று அர்த்தம் என்றார். அமெரிக்க வட்டி விகிதங்கள் உயரும் அபாயம் இருப்பதால், வளர்ந்து வரும் சந்தை நாணயங்களின் ஒப்பீட்டு நிலைத்தன்மை குறுகிய காலமே நீடிக்கக்கூடும்; ஏனெனில் மூலதனப் பாய்ச்சல் அதிக வருவாய் தரும் அமெரிக்க சொத்துக்களை நோக்கிச் செல்லும் வாய்ப்பு உள்ளது.

உள்நாட்டுத் தடைகள் மற்றும் RBI-ன் பார்வை

உள்நாட்டு அளவில், ரூபாய் டாலருக்கு நிகராக 94.40 என்ற அளவில் வர்த்தகமானது, இது அதன் முந்தைய முடிவு விலையான 94.32-ஐ விட சற்றே குறைவு. எதிர்கால ஏற்ற இறக்கங்களிலிருந்து தற்காத்துக் கொள்ள வணிகங்கள் டாலர்களை வாங்கும் ஒரு பொதுவான சந்தை வழிமுறையான 'இறக்குமதியாளர்களின் ஹெஜிங்' (importer hedging) பணப் பரிமாற்றங்களால் ரூபாயின் லாபம் மேலும் மட்டுப்படுத்தப்பட்டது, இது டாலருக்கான தேவையை திறம்பட அதிகரிக்கிறது.

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) "காத்திருந்து கவனிக்கும்" நிலையில் உள்ளது. உணவு மற்றும் எண்ணெய் விலைகளால் ஏற்படும் பணவீக்கத்தைக் கண்காணிக்க இந்த மாத தொடக்கத்தில் வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் வைத்திருந்த பிறகு, விலை நிலைத்தன்மை நீடிக்கக்கூடியதா என்பதை மத்திய வங்கி ஆய்வு செய்து வருகிறது. இருப்பினும், HSBC சந்தை ஆய்வாளர்கள் மிகவும் தீவிரமாக உள்ளனர்; பணவீக்கப் போக்குகளை எதிர்கொள்ள இந்த ஆண்டின் இரண்டாம் பாதியில் RBI 50 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) வட்டி விகித உயர்வை மேற்கொள்ள வேண்டியிருக்கலாம் என்று அவர்கள் கணித்துள்ளனர்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• எண்ணெய் விலை நிவாரணம் vs ஃபெட் அழுத்தம்: பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சி ($79.4/பேரல்) ரூபாய்க்கு ஆதரவாக இருந்தாலும், அமெரிக்க வட்டி விகிதங்கள் உயரும் சாத்தியக்கூறு டாலரை வலுவாக வைத்துக்கொண்டு உள்ளூர் லாபத்தைக் கட்டுப்படுத்துகிறது.
• புவிசார் அரசியல் வரைபடம்: அமெரிக்கா-ஈரான் ஒப்பந்தத்திற்கான சாத்தியமான 60 நாள் திட்டவரைவு எரிசக்தி சந்தைகளை நிலைப்படுத்தியுள்ளது, இது ஆசிய எரிசக்தி இறக்குமதியாளர்களுக்கு ஒரு நிம்மதியை அளிக்கிறது.
• RBI கொள்கை முன்னறிவிப்பு: RBI எச்சரிக்கையுடன் இருந்தாலும், பணவீக்க அபாயங்களைக் கையாள இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் 50 அடிப்படை புள்ளிகள் வட்டி விகித உயர்வு ஏற்படலாம் என்று ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள்.