מדוע המשקיעים הקמעונאיים בהודו נותרים עמידים למרות תשואות שוק דלות
למרות תשואות מדד מאכזבות ומאזילים (outflows) מאסיביים של משקיעים זרים, המשקיע הקמעונאי ההודי מפגין עמידות יוצאת דופן. תוכניות השקעה שיטתיות (SIPs) הפכו ליסוד של הביקוש למניות המקומיות, מה שמוכיח כי גישת ה-"set-and-forget" (הגדר והשכח) מעצבת מחדש את Dalal Street.
SIPs: העוגן החדש של הביקוש למניות המקומיות
דו"ח שנערך לאחרונה על ידי JP Morgan מדגיש פרדוקס בולט בשוקי ההון ההודיים. בעוד שמדד ה-Nifty 50 הניב שיעור צמיחה שנתי מורכב (CAGR) דל של 0.8% בלבד במונחי רופי לשנתיים — ולמעשה רשם ירידה של 3.2% במונחי דולר ארה"ב — זרימת הכספים המקומית לא נחלשה.
למעשה, זרימות ה-SIP הגיעו לשיאים חדשים. זרימות ה-SIP החודשיות בענף זינקו ב-48% בהשוואה לשנה שעברה, והגיעו ל-310 מיליארד רופי (3.3 מיליארד דולר) במאי 2026. זרם קבוע זה של הון הפך את ה-SIP לעוגן הביקוש העיקרי לשוק המניות המקומי. במהלך שנת הכספים FY26, ה-SIP היוו נתח עצום של 77% מסך זרימות הנטו לתכניות מניות ותכניות מאוזנות, אשר עמדו במצטבר על 9.43 טריליון רופי (109 מיליארד דולר ארה"ב).
התמודדות עם מכירות ה-FPI
העמידות של המשקיעים הקמעונאיים המקומיים ראויה לציון במיוחד בהשוואה להתנהגותם של משקיעי פורטפוליו זרים (FPIs). במהלך שנות הכספים FY25 ו-FY26, ה-FPIs היו מוכרים אגרסיביים, ומכרו מניות הודיות בשווי של כ-36 מיליארד דולר (3.3 טריליון רופי).
היכולת של משקיעים קמעונאיים לספוג את המאזילים הזרים המסיביים הללו מרמזת על שינוי מבני באופן המימון של השוק ההודי. JP Morgan מייחס את ההתלהבות המתמשכת הזו למשטרים מס נוחים ולמסגרות מדיניות תומכות, אשר עודדו תרבות השקעה ממושמעת בקרב הציבור הרחב.
צמיחה מבנית בנפחי המסחר והבורסה
מעבר להשקעות ישירות במניות, המערכת האקולוגית הרחבה יותר של השוק חווה צמיחה מבנית משמעותית. פעילות המסחר בבורסות גדלה באופן דרמטי, וזאת בעיקר הודות לאופציות על מדדים ולפופולריות של פקיעות שבועיות.
היקף הצמיחה הזו ניכר במספרים: מחזור הפרמיה היומי הממוצע (ADPTV) של הענף זינק מ-10 מיליארד רופי בלבד בשנת FY14 ל-699 מיליארד רופי מרשימים בשנת FY26. זינוק זה מונע משילוב של השתתפות קמעונאית ועלייתם של סוחרים אלגוריתמיים מתוחכמים.
סיכונים ותחזית עתידית
בעוד שהתחזית נותרה חיובית, JP Morgan זיהה מספר סיכונים מרכזיים שעלולים לעכב את המומנטום הזה. האטה פוטנציאלית בזרימות ה-SIP — במיוחד אם הן ירדו מתחת לרף של 250 מיליארד רופי לתקופה ממושכת — עלולה להשפיע על הנזילות בשוק. יתרה מכך, התערבויות רגולטוריות בנוגע למסחר בנגזרים, כגון ביטול פוטנציאלי של פקיעות שבועיות, עלולות להפחית את המחזור בעד 20%.
מבחינת המנצחות במגזרים השונים, JP Morgan שומרת על העדפה למודלים עסקיים באיכות גבוהה, ומציינת ספציפית את Angel One, CAMS, ICICI AMC, NAM ו-HDFC AMC כמניות מועדפות.
נקודות מרכזיות
- זרימות עמידות: למרות ה-CAGR הנמוך של 0.8% לשנתיים של מדד ה-Nifty 50, זרימות ה-SIP החודשיות קפצו ב-48% משנה לשנה והגיעו ל-310 מיליארד רופי במאי 2026.
- מקומי מול זר: זרימות ה-SIP הקמעונאיות מפצות בהצלחה על מכירות ה-FPI המסיביות, שהסתכמו ב-36 מיליארד דולר במניות במהלך שנות הכספים FY25 ו-FY26.
- אבולוציית השוק: עליית האופציות על המדדים והפקיעות השבועיות הניעה את מחזור הפרמיה היומי הממוצע מ-10 מיליארד רופי בשנת FY14 ל-699 מיליארד רופי בשנת FY26.