市場リターンが低迷する中で、なぜインドの個人投資家は回復力を維持できているのか
ベンチマークのリターンが期待を下回り、外国人投資家による大規模な資金流出が続いているにもかかわらず、インドの個人投資家は驚異的な回復力（レジリエンス）を見せています。積立投資（SIP：Systematic Investment Plans）が国内株式需要の基盤として台頭しており、「設定してあとは忘れる（set-and-forget）」という考え方がダラル・ストリート（インドの証券取引所街）を再編していることが証明されています。
SIP：国内株式需要の新たなアンカー
JPモルガンの最新レポートは、インドの資本市場における驚くべきパラドックスを浮き彫りにしています。Nifty 50指数の2年間の年平均成長率（CAGR）は、ルピー建てでわずか0.8%という低水準にとどまり、米ドル建てでは実際には3.2%の下落を記録した一方で、国内の資金流入は鈍化していません。
実際、SIPの流入額は過去最高を記録しています。業界全体の月間SIP流入額は前年比48%急増し、2026年5月には3,100億ルピー（33億ドル）に達しました。この着実な資本の流れにより、SIPは国内株式市場における主要な需要のアンカーとなっています。2026年度（FY26）において、株式およびバランス・ファンドへの総純流入額（累計9.43兆ルピー／1,090億ドル）のうち、SIPが77%という圧倒的な割合を占めました。
FPIの売り浴びせに対抗
国内個人投資家の回復力は、外国人投資家（FPI：Foreign Portfolio Investors）の動きと比較すると、特に際立っています。2025年度および2026年度において、FPIは積極的な売り手となり、約360億ドル（3.3兆ルピー）相当のインド株式を売却しました。
個人投資家がこれほど大規模な外国資本の流出を吸収できていることは、インド市場の資金調達方法における構造的な変化を示唆しています。JPモルガンは、この継続的な熱狂の要因として、好意的な税制や支持的な政策枠組みを挙げており、これらが一般市民の間で規律ある投資文化を促進していると分析しています。
取引量および取引所ボリュームの構造的成長
直接的な株式投資にとどまらず、より広範な市場エコシステムも大幅な構造的成長を遂げています。取引所での取引活動は、主にインデックス・オプションや毎週の満期（weekly expiries）の普及に後押しされ、劇的に拡大しました。
この成長の規模は数字に明確に表れています。業界の1日平均プレミアム売買高（ADPTV）は、2014年度のわずか100億ルピーから、2026年度には驚異的な6,990億ルピーへと急増しました。この急増は、個人投資家の参加と、高度なアルゴリズム・トレーダーの台頭が組み合わさったことによるものです。
リスクと今後の見通し
見通しは引き続きポジティブであるものの、JPモルガンは、この勢いを削ぐ可能性のあるいくつかの主要なリスクを特定しています。SIP流入の鈍化、具体的には流入額が長期間にわたって2,500億ルピーを下回るような事態が起きれば、市場の流動性に影響を与える可能性があります。さらに、毎週の満期の廃止検討など、デリバティブ取引に関する規制介入が行われた場合、売買高が最大20%減少する可能性があります。
セクター別の勝者については、JPモルガンは高品質なビジネスモデルを好んでおり、具体的には Angel One、CAMS、ICICI AMC、NAM、HDFC AMC を推奨銘柄として挙げています。
主なポイント
- 回復力のある資金流入: Nifty 50の2年間のCAGRが0.8%と低迷しているにもかかわらず、月間のSIP流入額は前年比48%増の3,100億ルピーに達し、2026年5月を記録しました。
- 国内 vs 外国: 個人によるSIPの資金流入が、2025年度および2026年度に360億ドルに達した大規模なFPIの売りをうまく相殺しています。
- 市場の進化: インデックス・オプションと毎週の満期の普及により、1日平均プレミアム売買高は2014年度の100億ルピーから、2026年度には6,990億ルピーへと拡大しました。