市场回报低迷，为何印度散户投资者仍表现出极强的韧性
尽管基准回报表现平平，且外国投资者出现大规模资金流出，但印度散户投资者正展现出非凡的韧性。定期定额投资计划 (SIP) 已成为国内股票需求的基础，证明了“设置后即忘”的投资心态正在重塑达拉尔街 (Dalal Street)。
SIP：国内股票需求的新锚点
JP Morgan 最近的一份报告强调了印度资本市场中一个引人注目的悖论。虽然 Nifty 50 指数的两年复合年增长率 (CAGR) 以卢比计仅为微不足道的 0.8%，且以美元计实际上下降了 3.2%，但国内资金流并未放缓。
事实上，SIP 资金流入量已创下历史新高。2026 年 5 月，全行业的月度 SIP 流入量同比增长 48%，达到 3100 亿卢比（33 亿美元）。这种稳定的资金流已使 SIP 成为国内股票市场的主要需求锚点。在 2026 财年，SIP 占股票和平衡型基金总净流入额的 77%，总额累计达到 9.43 万亿卢比（1090 亿美元）。
对冲 FPI 的抛售潮
与外国组合投资者 (FPI) 的行为相比，国内散户投资者的韧性尤为值得关注。在 2025 财年和 2026 财年期间，FPI 表现出激进的抛售态势，抛售了价值约 360 亿美元（3.3 万亿卢比）的印度股票。
散户投资者吸收这些大规模外国资金流出的能力，表明印度市场的融资方式正在发生结构性转变。JP Morgan 将这种持续的热情归功于有利的税收制度和支持性的政策框架，这些因素鼓励了公众形成了一种自律的投资文化。
交易与交易所成交量的结构性增长
除了直接的股票投资外，更广泛的市场生态系统也正在经历显著的结构性增长。在指数期权和周到期机制流行的推动下，交易所的交易活动规模大幅扩大。
这种增长规模在数据中显而易见：行业的平均每日权利金成交额 (ADPTV) 已从 2014 财年的仅 100 亿卢比飙升至 2026 财年惊人的 6990 亿卢比。这一激增是由散户参与和成熟算法交易者的兴起共同推动的。
风险与未来展望
尽管前景依然乐观，但 JP Morgan 已识别出几个可能削弱这一势头的关键风险。SIP 流入量可能放缓——特别是如果其长期低于 2500 亿卢比的水平——这可能会影响市场流动性。此外，针对衍生品交易的监管干预（例如可能取消周到期机制）可能会使成交量减少多达 20%。
在行业赢家方面，JP Morgan 维持对高质量商业模式的偏好，并特别点名 Angel One、CAMS、ICICI AMC、NAM 和 HDFC AMC 为首选标的。
核心要点
- 资金流入具有韧性： 尽管 Nifty 50 的两年复合年增长率仅为 0.8%，但 2026 年 5 月的月度 SIP 流入量同比增长 48%，达到 3100 亿卢比。
- 国内与国外对比： 散户 SIP 资金流成功抵消了大规模的 FPI 抛售，后者在 2025 财年和 2026 财年期间的股票抛售额达 360 亿美元。
- 市场演变： 指数期权和周到期机制的兴起，使平均每日权利金成交额从 2014 财年的 100 亿卢比增长至 2026 财年的 6990 亿卢比。