ทำไมนักลงทุนรายย่อยชาวอินเดียจึงยังคงมีความยืดหยุ่นท่ามกลางผลตอบแทนตลาดที่ซบเซา

แม้ว่าผลตอบแทนของดัชนีอ้างอิงจะน่าผิดหวังและมีการไหลออกของเงินทุนจำนวนมหาศาลจากนักลงทุนต่างชาติ แต่นักลงทุนรายย่อยชาวอินเดียกลับแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่น่าทึ่ง แผนการลงทุนแบบถัวเฉลี่ยต้นทุน (Systematic Investment Plans หรือ SIPs) ได้กลายเป็นรากฐานสำคัญของความต้องการหุ้นในประเทศ ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่าแนวคิดแบบ "ตั้งค่าแล้วลืมไปได้เลย" (set-and-forget) กำลังเข้ามาเปลี่ยนโฉมหน้าของ Dalal Street

SIPs: สมอเรือตัวใหม่ของความต้องการหุ้นในประเทศ

รายงานล่าสุดจาก JP Morgan ชี้ให้เห็นถึงความย้อนแย้งที่น่าตกใจในตลาดทุนอินเดีย ในขณะที่ดัชนี Nifty 50 ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ในช่วงสองปีที่ผ่านมาเพียง 0.8% ในสกุลเงินรูปี และในความเป็นจริงกลับลดลงถึง 3.2% เมื่อคิดเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ แต่กระแสเงินทุนในประเทศกลับไม่ได้ชะลอตัวลงเลย

ในความเป็นจริง เงินไหลเข้าของ SIP ได้พุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ โดยเงินไหลเข้า SIP รายเดือนของทั้งอุตสาหกรรมพุ่งขึ้น 48% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แตะระดับ 3.1 แสนล้านรูปี (3.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในเดือนพฤษภาคม 2026 กระแสเงินทุนที่สม่ำเสมอนี้ได้เปลี่ยน SIP ให้กลายเป็นสมอหลักของความต้องการในตลาดหุ้นในประเทศ ในช่วงปีงบประมาณ 2026 (FY26) SIP มีสัดส่วนสูงถึง 77% ของเงินไหลเข้าสุทธิทั้งหมดในกองทุนหุ้นและกองทุนผสม ซึ่งมียอดรวมอยู่ที่ 9.43 ล้านล้านรูปี (1.09 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ)

การต้านทานการขายของ FPI

ความยืดหยุ่นของนักลงทุนรายย่อยในประเทศนั้นน่าสังเกตเป็นพิเศษเมื่อเปรียบเทียบกับพฤติกรรมของนักลงทุนสถาบันต่างชาติ (Foreign Portfolio Investors หรือ FPIs) ในช่วงปีงบประมาณ 2025 และ 2026 FPIs ได้เทขายหุ้นอินเดียอย่างหนัก คิดเป็นมูลค่าประมาณ 3.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (3.3 ล้านล้านรูปี)

ความสามารถของนักลงทุนรายย่อยในการรองรับการไหลออกของเงินทุนต่างชาติจำนวนมหาศาลนี้ บ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในวิธีการระดมทุนของตลาดอินเดีย JP Morgan ระบุว่าความกระตือรือร้นที่ต่อเนื่องนี้เป็นผลมาจากระบอบภาษีที่เอื้ออำนวยและกรอบนโยบายที่สนับสนุน ซึ่งช่วยส่งเสริมวัฒนธรรมการลงทุนที่มีวินัยในหมู่ประชาชนทั่วไป

การเติบโตเชิงโครงสร้างในปริมาณการซื้อขายและปริมาณในตลาดหลักทรัพย์

นอกเหนือจากการลงทุนในหุ้นโดยตรงแล้ว ระบบนิเวศของตลาดในวงกว้างกำลังเผชิญกับการเติบโตเชิงโครงสร้างที่สำคัญ กิจกรรมการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ขยายตัวอย่างก้าวกระโดด โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักมาจากออปชันดัชนี (index options) และความนิยมของการหมดอายุรายสัปดาห์ (weekly expiries)

ขนาดของการเติบโตนี้เห็นได้ชัดจากตัวเลข โดยปริมาณการซื้อขายค่าพรีเมียมเฉลี่ยต่อวัน (ADPTV) ของอุตสาหกรรมพุ่งสูงขึ้นจากเพียง 1 หมื่นล้านรูปีในปี FY14 เป็น 6.99 แสนล้านรูปีในปี FY26 การพุ่งขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนจากการมีส่วนร่วมของรายย่อยและการเพิ่มขึ้นของนักเทรดอัลกอริทึม (algorithmic traders) ที่มีความเชี่ยวชาญ

ความเสี่ยงและแนวโน้มในอนาคต

แม้ว่าแนวโน้มจะยังคงเป็นบวก แต่ JP Morgan ได้ระบุถึงความเสี่ยงสำคัญหลายประการที่อาจทำให้โมเมนตัมนี้ชะลอตัวลง การชะลอตัวที่อาจเกิดขึ้นของเงินไหลเข้า SIP โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากลดลงต่ำกว่าระดับ 2.5 แสนล้านรูปีเป็นระยะเวลานาน อาจส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องของตลาด นอกจากนี้ การแทรกแซงจากหน่วยงานกำกับดูแลเกี่ยวกับการซื้อขายอนุพันธ์ เช่น ความเป็นไปได้ในการยกเลิกการหมดอายุรายสัปดาห์ อาจทำให้ปริมาณการซื้อขายลดลงได้มากถึง 20%

ในแง่ของกลุ่มอุตสาหกรรมที่โดดเด่น JP Morgan ยังคงให้ความสำคัญกับโมเดลธุรกิจที่มีคุณภาพสูง โดยระบุชื่อ Angel One, CAMS, ICICI AMC, NAM และ HDFC AMC เป็นหุ้นที่แนะนำ

สรุปประเด็นสำคัญ

• เงินไหลเข้าที่ยืดหยุ่น: แม้ Nifty 50 จะมี CAGR สองปีที่ต่ำเพียง 0.8% แต่เงินไหลเข้า SIP รายเดือนพุ่งขึ้น 48% YoY แตะระดับ 3.1 แสนล้านรูปีในเดือนพฤษภาคม 2026
• ในประเทศเทียบกับต่างชาติ: กระแสเงินไหลเข้า SIP ของรายย่อยสามารถชดเชยการเทขายของ FPI จำนวนมหาศาล ซึ่งมีมูลค่าถึง 3.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในหุ้นระหว่างปี FY25 และ FY26
• วิวัฒนาการของตลาด: การเพิ่มขึ้นของออปชันดัชนีและการหมดอายุรายสัปดาห์ได้ผลักดันปริมาณการซื้อขายค่าพรีเมียมเฉลี่ยต่อวันจาก 1 หมื่นล้านรูปีในปี FY14 เป็น 6.99 แสนล้านรูปีในปี FY26