Hurun India 500において、NSEがインドで最も価値のある未上場企業として首位に
インド国立証券取引所（NSE）は、4.86兆ルピーという巨額の評価額を誇り、インドで最も価値のある未上場企業としての地位を確立しました。「2025 Burgundy Private Hurun India 500」レポートによると、NSEはセラム・インスティテュート・オブ・インディア（Serum Institute of India）やアダニ・プロパティーズ（Adani Properties）といった主要企業に対し、首位の座を維持しています。
NSEの圧倒的優位性と目前に迫るメガIPO
NSEのトップランク獲得は、歴史的な株式公開（デビュー）に向けた準備を進める同取引所にとって、極めて重要な時期となりました。最近、インド証券取引委員会（SEBI）に予備書類を提出したNSEは、約3,000億ルピー規模の新規株式公開（IPO）を見込んでいます。これが実現すれば、インド株式市場の歴史において最大規模の公開案件となります。
目論見書案（DRHP）によると、今回のIPOはすべて売出し（OFS）形式で行われ、1億4,890万株が対象となります。既存株主は保有株の約6%を売却する見込みです。主な売却株主には、最大2.48億株を売却するインドステイト銀行（State Bank of India）や、1.60億株を売却するMS Strategic (Mauritius) Limitedが含まれます。特筆すべきは、10.72%の株式を保有する筆頭株主のインド生命保険公社（LIC）が、株式の売却を行わない点です。
インド企業界の動向：評価額の変化とセクター別の成長
Hurun India 500レポートは、インドの企業情勢の複雑な様相を浮き彫りにしています。インド企業全体の総評価額は3.4兆ドルを超えたものの、最上位層では顕著な縮小が見られました。インドの非国営企業トップ10社の合計価値は、昨年から11兆ルピー減少し、97兆ルピーから86兆ルピーへと落ち込みました。この減少にもかかわらず、これらトップ10社は依然として経済の柱であり、インドのGDPの約4分の1を占めています。
同レポートは、投資家のセンチメントが「ストーリー（物語）よりもファンダメンタルズ」へとシフトしていることを強調しています。調査対象となった500社のうち、価値が増加したのはわずか198社にとどまりました。これは、投資家が自己資本利益率（ROE）、キャッシュ創出力、およびバランスシートの健全性をより重視するようになっているためです。
価値の創出者と高成長のスター企業
上位層では評価額の圧縮が見られた一方で、特定の企業は驚異的な成長を遂げました。
- Reliance Industries: インドで最も価値のある企業としての地位を維持し、1.8兆ルピー以上の価値を上乗せした最大の絶対価値創出者となりました。
- Bajaj Finance: 評価額5.8兆ルピーに達し、パーセンテージベースの価値創出においてトップに立ちました。
- 爆発的な成長: Growwが価値を430%も上昇させ、際立ったパフォーマンスを見せました。その他、アダニ・プロパティーズ（301%）、Ather Energy（224%）、Meesho（164%）なども注目すべき成長を遂げています。
また、レポートは起業家の足跡が拡大していることも指摘しており、95社が新たにリストに加わったほか、ラージコート、ビカネール、クンバコナムといったティア2およびティア3の都市にも、大きな価値創出の波が波及しています。
主なポイント
- NSEの覇権: 4.86兆ルピーの評価額を誇るNSEは、3,000億ルピー規模の歴史的なIPOを控えており、引き続きインドのトップ未上場企業であり続けています。
- ファンダメンタルズへの注力: 投資家の好みは、強力なキャッシュフローとROEを持つ企業へとシフトしており、その結果、上位500社における成長は選別的なものとなっています。
- 多様な価値の原動力: Relianceが絶対的な価値でリードする一方で、Growwのようなフィンテック大手や、Bajaj Financeのような確立されたプレーヤーが、パーセンテージベースでの大規模な価値創出を牽引しています。