NSE、4兆8,600億ルピーの評価額でインド最大の未上場企業としての地位を維持
2025年版「Burgundy Private Hurun India 500」レポートによると、ナショナル証券取引所（NSE）は、インドで最も価値のある未上場企業としての地位を維持することに成功しました。4兆8,600億ルピーの評価額を誇る同取引所は、セラム・インスティテュート・オブ・インディア（Serum Institute of India）やアダニ・プロパティーズ（Adani Properties）といった有力企業を抑え、首位を堅持しています。
NSEの圧倒的地位と歴史的なIPOの到来
NSEの首位獲得は、同取引所が歴史的な市場デビューを控えている極めて重要な時期に重なりました。SEBI（インド証券取引委員会）に予備書類を提出したNSEは、約3,000億ルピー規模と推定される新規株式公開（IPO）を見込んでいます。これが実現すれば、インド株式市場の歴史において最大規模の公開案件となる見通しです。
目論見書案（DRHP）によると、今回のIPOはすべて売出し（OFS）の形式で行われる予定です。既存株主は、保有株全体の約6%に相当する1億4,890万株を売却することになります。特筆すべき点として、インドステイト銀行（State Bank of India）が最大2,480万株を、MS Strategic (Mauritius) Limitedが1,600万株を売却する一方で、筆頭株主であるインド生命保険公社（LIC）は、保有する10.72%の株式を一切売却しません。
インド企業界のトレンド：価値創造とセクターの変化
Hurun India 500レポートは、変化し続けるインドの企業セクターの展望を深く掘り下げています。リライアンス・インダストリーズ（Reliance Industries）が5年連続でインドで最も価値のある企業として、1兆8,000億ルピー以上の価値を上乗せした一方で、Bajaj Financeは評価額が5兆8,000億ルピーに達し、成長率ベースの価値創造においてリーダー的存在として浮上しました。
同レポートは、「ファンダメンタルズ重視」の投資への移行を強調しています。調査対象となった500社のうち、価値が増加したのはわずか198社にとどまり、投資家が単なる成長ストーリーよりも、自己資本利益率（ROE）、キャッシュ創出力、およびバランスシートの健全性を優先していることを示唆しています。
セクターの多様化も進んでいます。金融サービスやヘルスケアが依然として主流である一方、フィンテック、消費財、再生可能エネルギーが着実にシェアを広げています。Groww（430%増）、Ather Energy（224%増）、Meesho（164%増）といった高成長企業は、スタートアップ・エコシステムの爆発的なポテンシャルを証明しました。
広がる地平：ティア2都市と新たな資産クラス
本レポートの重要な知見の一つは、富の地理的な民主化です。価値創造はもはや主要な大都市圏に限定されず、ラージコート、ビカネール、クンバコナム、ラージナンドガオンといったティア2およびティア3都市の企業がリストに名を連ねています。
さらに、レポートはスポーツが正当な資産クラスとして台頭していることを指摘しており、チェンナイ・スーパーキングスやコルカタ・ナイトライダーズを含む複数のインディアン・プレミアリーグ（IPL）フランチャイズがランキングにランクインしています。また、リストに名を連ねた初の国内産大規模言語モデル（LLM）開発者であるSarvam AIの台頭は、ディープテックおよび人工知能分野におけるインドの成長する実力を裏付けています。
主なポイント
- NSEのリーダーシップ: 4兆8,600億ルピーの評価額を誇るNSEは、3,000億ルピー規模の巨大なIPOを控え、インド最大の未上場企業としての地位を維持しています。
- ファンダメンタルズへの注力: 市場は「質」へとシフトしており、500社中価値が増加したのはわずか198社でした。強力なキャッシュフローとROEを持つ企業が評価される傾向にあります。
- 多様化する成長: 価値創造は従来の拠点を超え、ティア2/3都市や、AI、再生可能エネルギー、スポーツフランチャイズといった新セクターへと拡大しています。