NSE、4.86兆ルピーの評価額でインド最大の未上場企業を維持
2025年版 Burgundy Private Hurun India 500レポートによると、ナショナル証券取引所（NSE）は、インドで最も価値のある未上場企業としての地位を確固たるものにしました。4.86兆ルピーという巨額の評価額を誇る同取引所は、セラム・インスティテュート・オブ・インディア（Serum Institute of India）やアダニ・プロパティーズ（Adani Properties）といった主要企業に対し、そのリードを維持することに成功しました。
NSE、歴史的な3,000億ルピー規模のIPOを目指す
NSEの首位獲得は、画期的な上場に向けた重要な局面で実現しました。同取引所は最近、インド証券取引委員会（SEBI）に対し、約3,000億ルピーと推定される新規株式公開（IPO）に向けた予備書類を提出しました。これが成功すれば、インド株式市場の歴史において最大規模の公募となる見込みです。
目論見書案（DRHP）によると、今回のIPOはすべて売出し（OFS）形式で行われ、1億4,890万株が対象となります。主な売却株主には、最大2億4,800万株を売却するインドステイト銀行（State Bank of India）や、1億6,000万株を売却するMS Strategic (Mauritius) Limitedが含まれます。特筆すべきは、10.72%の株式を保有する筆頭株主のインド生命保険公社（LIC）が、今回のラウンドでは一切の株式を売却しない点です。
インド企業（India Inc）の動向：価値創造 vs 評価額への圧力
Hurun India 500レポートは、インドの企業情勢について微妙な差異を描き出しています。「India Inc（インド企業全体）」の総評価額は3.4兆ドルを超えた一方で、非国営企業の上位10社の合計価値は、97兆ルピーから86兆ルピーへと11兆ルピー減少しました。この縮小にもかかわらず、これらトップ企業はインドのGDPの約4分の1を占めており、依然として経済の柱となっています。
個別のパフォーマンスにおいては、リライアンス・インダストリーズ（Reliance Industries）が5年連続でインドで最も価値のある企業としての地位を維持し、価値を1.8兆ルピー増加させました。一方、バジャージ・ファイナンス（Bajaj Finance）は、5.8兆ルピーの評価額を誇り、成長率ベースの価値創造においてリーダー的存在となりました。
ファンダメンタルズ主導の選別的な市場
現在の投資環境は、「成長の物語（成長ストーリー）」から「強固なファンダメンタルズ」へのシフトが特徴です。調査対象となった500社のうち、価値が増加したのはわずか198社にとどまり、投資家が現在、自己資本利益率（ROE）、キャッシュ創出力、およびバランスシートの健全性を優先していることを示しています。
フィンテックや消費財などの高成長セクターは、爆発的な動きを見せました。価値が2倍以上に増加した注目すべき企業は以下の通りです。
- Groww: 430%という驚異的な上昇率でトップを走りました。
- Adani Properties: 301%成長しました。
- Ather Energy: 224%増加しました。
- Meesho: 164%の上昇を見せました。
また、同レポートは、インド初の国産大規模言語モデル（LLM）開発者であるSarvam AIのような新たなプレーヤーの台頭や、国家の富への貢献におけるティア2およびティア3都市の重要性の高まりについても強調しています。
主なポイント
- NSEの優位性: 4.86兆ルピーの評価額を持つNSEは、インドのトップ未上場企業であり、歴史的な3,000億ルピー規模のIPOに向けて準備を進めています。
- ファンダメンタルズへの移行: 500社中、価値が増加したのはわずか198社であったことから、投資家は投機的な成長から離れ、高いROEとキャッシュフローを持つ企業を評価するようになっています。
- セクターの多様性: 金融サービスやヘルスケアが依然として主流である一方、フィンテック（Groww）、EV（Ather Energy）、AI（Sarvam AI）が上位ランキングにおいて重要な地位を築いています。