ഫെഡ് വാർഷ് യുഗത്തിലേക്ക് പ്രവേശിക്കുന്നു: പലിശ നിരക്കുകൾ മാറ്റമില്ലാതെ തുടരുന്നു, 2026-ഓടെ വർദ്ധനവ് സാധ്യമാണ്

ചെയർമാൻ കെവിൻ വാർഷിന്റെ കീഴിൽ ഫെഡറൽ റിസർവ് ഒരു പുതിയ അധ്യായം ആരംഭിച്ചു. പലിശ നിരക്കുകൾ മാറ്റമില്ലാതെ നിലനിർത്താൻ തീരുമാനിച്ചതോടൊപ്പം ഭാവിയിൽ നിയന്ത്രണങ്ങൾ കർശനമാക്കാനുള്ള സാധ്യതയും അവർ സൂചിപ്പിച്ചു. സെൻട്രൽ ബാങ്ക് ലക്ഷ്യമിടുന്ന 2% എന്ന നിരക്കിനേക്കാൾ കൂടുതൽ പണപ്പെരുപ്പം നിലനിൽക്കുന്ന സാഹചര്യത്തിലാണ് നയരൂപകർത്താക്കൾ ഈ തന്ത്രപരമായ മാറ്റം വരുത്തുന്നത്.

ആശയവിനിമയ തന്ത്രത്തിലെ മാറ്റം

പുതിയ ചെയർമാൻ കെവിൻ വാർഷിന്റെ സ്വാധീനം ഉടൻ തന്നെ പ്രകടമാക്കുന്ന രീതിയിൽ, ഫെഡറൽ ഓപ്പൺ മാർക്കറ്റ് കമ്മിറ്റി (FOMC) അതിന്റെ ആശയവിനിമയ ശൈലിയിൽ വലിയ മാറ്റം വരുത്തിയിട്ടുണ്ട്. ഭാവിയിലെ പലിശ നിരക്ക് കുറയ്ക്കുന്നതിനെക്കുറിച്ചുള്ള വ്യക്തമായ സൂചനകൾ ഏറ്റവും പുതിയ പോളിസി സ്റ്റേറ്റ്‌മെന്റിൽ നിന്ന് ഒഴിവാക്കി—മുൻപത്തെ യോഗങ്ങളിൽ ഉണ്ടായിരുന്ന ഭാഷാപ്രയോഗങ്ങളായിരുന്നു ഇവ.

12-0 എന്ന ഐകകണ്ഠ്യേനയുള്ള വോട്ടെടുപ്പിലൂടെ, കമ്മിറ്റി വളരെ ചുരുക്കിയ ഒരു രേഖ അംഗീകരിച്ചു; ഇത് അലൻ ഗ്രീൻസ്‌പാൻ യുഗത്തെ അനുസ്മരിപ്പിക്കുന്ന ലളിതമായ രീതിയിലേക്കുള്ള മടക്കമാണ്. ഭാവിയിലേക്കുള്ള മാർഗനിർദ്ദേശങ്ങൾ നൽകുന്നതിന് പകരം, പ്രസ്താവന നിലവിലെ പലിശ നിരക്ക് തീരുമാനത്തിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുകയും "ബാങ്കിംഗ് സംവിധാനത്തിൽ മതിയായ ശേഖരം (ample reserves)" നിലനിർത്താനുള്ള ഫെഡിന്റെ പ്രതിബദ്ധത വീണ്ടും ഉറപ്പിക്കുകയും ചെയ്തു. വ്യക്തമായ പ്രവചനങ്ങൾ ഒഴിവാക്കിയത്, കോവിഡിന് ശേഷമുള്ള കാലഘട്ടത്തിൽ നിലനിന്നിരുന്ന സുതാര്യവും മൃദുവായതുമായ (dovish) സൂചനകളിൽ നിന്നുള്ള ഒരു മാറ്റമാണ്.

പണപ്പെരുപ്പ ആശങ്കകളും സാമ്പത്തിക പ്രവചനങ്ങളും

ഈ ബുധനാഴ്ച ഫെഡ് പലിശ നിരക്കുകളിൽ മാറ്റം വരുത്തിയില്ലെങ്കിലും, അടിസ്ഥാനപരമായ കാഴ്ചപ്പാട് കൂടുതൽ ജാഗ്രതയുള്ളതായി മാറിയിട്ടുണ്ട്. പുതിയ പാദവാർഷിക പ്രവചനങ്ങൾ പ്രകാരം, 2026 അവസാനത്തോടെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന് ഒൻപത് ഫെഡ് ഉദ്യോഗസ്ഥർ കരുതുന്നു. 2% എന്ന ലക്ഷ്യത്തേക്കാൾ പണപ്പെരുപ്പം "ഉയർന്ന നിലയിൽ" തുടരുന്നു എന്ന യാഥാർത്ഥ്യമാണ് ഈ മാറ്റത്തിന് കാരണം.

രസകരമായ കാര്യം, ഈ തുടർച്ചയായ പണപ്പെരുപ്പത്തിന് കാരണം ആഭ്യന്തര ഡിമാൻഡ് എന്നതിലുപരി ഊർജ്ജ മേഖലയിലെ സപ്ലൈ ഷോക്കുകൾ (supply shocks) ആണെന്ന് കമ്മിറ്റി ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. എന്നിരുന്നാലും, സാമ്പത്തിക കാഴ്ചപ്പാട് സങ്കീർണ്ണമാണ്: അടുത്ത വർഷം പണപ്പെരുപ്പം ഗണ്യമായി കുറയുമെന്നും, ഇത് 2027 അവസാനത്തോടെ പലിശ നിരക്കുകൾ നിലവിലെ അളവിലേക്ക് മടങ്ങാൻ സഹായിക്കുമെന്നും, 2028-ൽ ചെറിയ ഇളവുകൾ പ്രതീക്ഷിക്കാമെന്നും പ്രവചനങ്ങൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. നിലവിലെ സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥയുടെ പ്രധാന തൂണുകളായി "ശക്തമായ ഉൽപ്പാദനക്ഷമതയും മൂലധന നിക്ഷേപവും" വാർഷ് എടുത്തുപറഞ്ഞു.

കാണാതായ "ഡോട്ടിലെ" നിഗൂഢത

സാമ്പത്തിക പ്രവചനങ്ങളുടെ സംഗ്രഹത്തിൽ (Summary of Economic Projections) ശ്രദ്ധേയമായ ഒരു അസ്വാഭാവികത ഈ റിപ്പോർട്ടിലുണ്ടായി. 19 നയരൂപകർത്താക്കളിൽ 18 പേർ മാത്രമാണ് "ഡോട്ട്-പ്ലോട്ട്" (dot-plot) ചാർട്ടിനായി തങ്ങളുടെ പലിശ നിരക്ക് പ്രവചനങ്ങൾ സമർപ്പിച്ചത്. കാണാതായ വ്യക്തി ആരാണെന്ന് സ്ഥിരീകരിക്കപ്പെട്ടിട്ടില്ലെങ്കിലും, ഈ വിട്ടുപോയ കാര്യം വാർഷ് (Warsh) തന്നെ ആസൂത്രണം ചെയ്തതാകാം എന്ന് വിപണി വിശകലന വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഈ പദവിയിൽ എത്തി മൂന്ന് ആഴ്ചകൾ മാത്രം പിന്നിടുമ്പോൾ തന്നെ, പാദികമായുള്ള ഡോട്ട്-പ്ലോട്ട് രീതിയെ വാർഷ് വിമർശിച്ചിട്ടുണ്ട്. ഇത് വിപണിക്ക് മുൻകൂട്ടി പ്രവചിക്കാവുന്ന സൂചനകൾ നൽകുന്ന നിലവിലെ രീതിയിൽ നിന്ന് മാറാനുള്ള അദ്ദേഹത്തിന്റെ താൽപ്പര്യത്തെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

വിപണി പ്രതികരണവും ആഗോള പ്രത്യാഘാതങ്ങളും

ഫെഡിന്റെ (Fed) സൂക്ഷ്മമായ നിലപാടിനോട് വിപണി വേഗത്തിൽ പ്രതികരിച്ചു. പ്രഖ്യാപനത്തിന് പിന്നാലെ യുഎസ് ട്രഷറി യീൽഡുകൾ വർദ്ധിക്കുകയും യുഎസ് ഓഹരികളിൽ നേരിയ ഇടിവുണ്ടാകുകയും ചെയ്തു. പലിശ നിരക്കുകൾ കൂടുതൽ കാലം ഉയർന്ന നിലയിൽ തുടരുമെന്ന നിക്ഷേപകരുടെ പ്രതീക്ഷയെ പ്രതിഫലിപ്പിച്ചുകൊണ്ട് പ്രധാന കറൻസികൾക്കെതിരെ യുഎസ് ഡോളർ കരുത്താർജ്ജിച്ചു. ശ്രദ്ധേയമായ കാര്യം, സെപ്റ്റംബറോടെ പലിശ നിരക്ക് നിലനിർത്തുന്നതിനേക്കാൾ വർദ്ധിപ്പിക്കാനുള്ള ഉയർന്ന സാധ്യതയാണ് ഹ്രസ്വകാല പലിശ നിരക്ക് ഫ്യൂച്ചറുകൾ ഇപ്പോൾ കണക്കാക്കുന്നത്. ഇത് ഫെഡിന്റെ അടുത്ത നീക്കങ്ങൾ വിപണി സൂക്ഷ്മമായി നിരീക്ഷിക്കുന്നുണ്ടെന്ന് വ്യക്തമാക്കുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• Hawkish Pivot: പലിശ നിരക്കുകൾ മാറ്റമില്ലാതെ തുടരുമ്പോഴും, തുടർച്ചയായ പണപ്പെരുപ്പം കാരണം 2026 അവസാനത്തോടെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് ഒമ്പത് ഫെഡ് ഉദ്യോഗസ്ഥർ പ്രവചിക്കുന്നു.
• Warsh’s Influence: പുതിയ ചെയർമാൻ നയപരമായ പ്രസ്താവനകൾ ചുരുക്കാൻ നടപടി എടുത്തു കഴിഞ്ഞു, കൂടാതെ പരമ്പരാഗതമായ "ഡോട്ട്-പ്ലോട്ട്" പ്രവചന രീതിയെയും അദ്ദേഹം വെല്ലുവിളിച്ചു.
• Economic Outlook: അടുത്ത വർഷം പണപ്പെരുപ്പം കുറയുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കപ്പെടുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ഊർജ്ജം പോലുള്ള മേഖലകളിലെ സപ്ലൈ ഷോക്കുകൾ (supply shocks) 2% ലക്ഷ്യത്തിലേക്കുള്ള പാത സങ്കീർണ്ണമാക്കിക്കൊണ്ടിരിക്കുന്നു.