Fed bước vào kỷ nguyên Warsh: Giữ nguyên lãi suất với khả năng tăng vào năm 2026

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã mở ra một chương mới dưới sự dẫn dắt của Chủ tịch Kevin Warsh, quyết định giữ nguyên lãi suất trong khi phát tín hiệu về một sự chuyển dịch tiềm năng sang thắt chặt chính sách trong tương lai. Bước xoay trục chiến lược này diễn ra trong bối cảnh các nhà hoạch định chính sách đang phải vật lộn với mức lạm phát vẫn duy trì ở mức cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% mong muốn của ngân hàng trung ương.

Sự thay đổi trong chiến lược truyền thông

Trong một động thái cho thấy tầm ảnh hưởng tức thì của tân Chủ tịch Kevin Warsh, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã thay đổi toàn diện phong cách truyền thông của mình. Tuyên bố chính sách mới nhất đã loại bỏ mọi hướng dẫn rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai—một ngôn ngữ vốn đã xuất hiện trong các cuộc họp trước đó.

Với tỷ lệ bỏ phiếu đồng thuận 12-0, ủy ban đã thông qua một văn bản được rút ngắn đáng kể, quay trở lại định dạng súc tích gợi nhớ về kỷ nguyên của Alan Greenspan. Thay vì đưa ra các hướng dẫn dự báo (forward guidance), tuyên bố này tập trung vào quyết định lãi suất tức thời và tái khẳng định cam kết của Fed trong việc duy trì "mức dự trữ dồi dào trong hệ thống ngân hàng". Việc thiếu các dự báo rõ ràng này đánh dấu một sự thay đổi so với kỷ nguyên hậu đại dịch vốn đầy rẫy những tín hiệu nới lỏng (dovish) và minh bạch cao.

Lo ngại về lạm phát và các dự báo kinh tế

Mặc dù Fed đã giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư tuần này, nhưng triển vọng cơ bản đã trở nên thận trọng hơn. Các dự báo hàng quý mới cho thấy chín quan chức Fed hiện dự đoán sẽ có một đợt tăng lãi suất vào cuối năm 2026. Sự chuyển dịch này được thúc đẩy bởi thực tế là lạm phát vẫn đang ở mức "cao" so với mục tiêu 2%.

Điều thú vị là ủy ban đã cho rằng phần lớn tình trạng lạm phát dai dẳng này là do các cú sốc cung, cụ thể là trong lĩnh vực năng lượng, thay vì chỉ do nhu cầu nội địa. Tuy nhiên, triển vọng kinh tế vẫn còn nhiều sắc thái: các dự báo cho thấy lạm phát sẽ chậm lại đáng kể vào năm tới, có khả năng cho phép lãi suất quay trở lại mức hiện tại vào cuối năm 2027, với kỳ vọng sẽ có sự nới lỏng nhẹ vào năm 2028. Ông Warsh cũng nhấn mạnh "tăng trưởng năng suất mạnh mẽ và đầu tư vốn" là những trụ cột chính của nền kinh tế hiện tại.

The Mystery of the Missing "Dot"

The release was marked by a notable anomaly in the Summary of Economic Projections. Only 18 of the 19 policymakers submitted their rate projections for the "dot-plot" chart. While the identity of the missing participant remains unconfirmed, market analysts suggest the omission may have been orchestrated by Warsh himself. Having been in the role for only three weeks, Warsh has already expressed criticism of the quarterly dot-plot format, signaling a potential desire to move away from the predictable market signaling it provides.

Market Reaction and Global Implications

The market responded swiftly to the Fed’s nuanced stance. Following the announcement, US Treasury yields rose, while US stocks experienced a modest decline. The US dollar gained strength against a basket of major currencies, reflecting investor anticipation of higher-for-longer rates. Notably, short-term interest rate futures are now pricing in a higher probability of a rate hike by September than a hold, suggesting that the market is closely watching the Fed's next moves.

Key Takeaways