Fed bước vào kỷ nguyên Warsh: Lãi suất được giữ nguyên với khả năng tăng vào năm 2026

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã chính thức bước vào "kỷ nguyên Warsh", quyết định giữ nguyên lãi suất đồng thời phát tín hiệu chuyển hướng sang khả năng tăng lãi suất trong tương lai. Sự chuyển dịch chiến lược này đánh dấu một bước thay đổi đáng kể so với các hướng dẫn trước đây, phản ánh các ưu tiên mới của ban lãnh đạo và lập trường thận trọng trước tình trạng lạm phát dai dẳng.

Một định dạng chính sách mới dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh

Trong động thái chính sách lớn đầu tiên kể từ khi được Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm, Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã giới thiệu một cách tiếp cận tinh gọn hơn trong việc truyền thông của ngân hàng trung ương. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã thông qua một tuyên bố chính sách rút gọn với tỷ lệ bỏ phiếu tán thành 12-0, quay trở lại một định dạng súc tích gợi nhớ về kỷ nguyên Alan Greenspan.

Đáng chú ý, tài liệu cập nhật đã loại bỏ tất cả các ngôn từ trước đây vốn ám chỉ khả năng cắt giảm lãi suất thêm trong năm nay. Bằng cách lược bỏ các hướng dẫn cụ thể về các động thái trong tương lai, Warsh đang chuyển dịch Fed sang phong cách truyền thông mang tính phản ứng nhiều hơn là dự báo. Tuyên bố hiện chỉ tập trung nghiêm ngặt vào quyết định lãi suất và tái khẳng định ý định duy trì "mức dự trữ dồi dào trong hệ thống ngân hàng".

Những lo ngại về lạm phát và lộ trình đến năm 2026

Mặc dù quyết định giữ nguyên lãi suất, Fed vẫn cảnh giác đối với lạm phát, vốn tiếp tục duy trì ở mức trên mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Các nhà hoạch định chính sách cho rằng mức tăng cao này là do các cú sốc cung, đặc biệt là trong lĩnh vực năng lượng.

Các dự báo hàng quý mới nhất cho thấy một triển vọng thận trọng: chín quan chức Fed hiện dự báo sẽ có một đợt tăng lãi suất vào cuối năm 2026. Mặc dù Fed kỳ vọng lạm phát sẽ chậm lại đáng kể vào năm tới, lộ trình cho thấy sự quay trở lại dần dần mức lãi suất hiện tại vào cuối năm 2027, với dự kiến nới lỏng nhẹ vào năm 2028. Điều này đại diện cho một bước ngoặt lớn đối với chính sách tiền tệ vốn đã hướng tới việc giảm chi phí vay vốn kể từ cuối năm 2024.

"Dấu chấm" bị thiếu và phản ứng của thị trường

Trong một động thái thu hút sự chú ý của các nhà phân tích thị trường, biểu đồ "dot-plot" mới nhất — hiển thị các dự báo lãi suất của từng nhà hoạch định chính sách — chỉ có 18 trên tổng số 19 thành viên nộp. Mặc dù danh tính của "dấu chấm" bị thiếu vẫn chưa được xác nhận, các suy đoán cho rằng chính Chủ tịch Warsh có thể đã giữ lại nó, khi ông vốn là người thường xuyên chỉ trích Bản tóm tắt các dự báo kinh tế (Summary of Economic Projections) hàng quý.

Thị trường đã phản ứng nhanh chóng trước thái độ thắt chặt của Fed. Sau thông báo, lợi suất trái phiếu kho bạc đã tăng, đồng đô la Mỹ mạnh lên so với rổ các đồng tiền chủ chốt, và chứng khoán Mỹ giảm nhẹ. Các thị trường tài chính hiện đang phản ánh khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 cao hơn so với việc tiếp tục giữ nguyên lãi suất, cho thấy sự bất ổn ngày càng tăng trong bối cảnh kinh tế Mỹ.

Các điểm chính cần lưu ý