ஃபெட் 'வார்ஷ்' காலத்திற்குள் நுழைகிறது: வட்டி விகிதங்கள் நிலையாக வைக்கப்பட்டுள்ளன, 2026-க்குள் உயர்வு ஏற்பட வாய்ப்பு

ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Federal Reserve) அதிகாரப்பூர்வமாக "வார்ஷ் காலத்திற்குள்" (Warsh era) நுழைந்துள்ளது. வட்டி விகிதங்களை நிலையாக வைத்திருக்க முடிவு செய்துள்ள அதே வேளையில், எதிர்காலத்தில் அவற்றை உயர்த்தக்கூடும் என்பதற்கான அறிகுறியையும் இது காட்டியுள்ளது. இந்த மூலோபாய மாற்றம் முந்தைய வழிகாட்டுதல்களிலிருந்து ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது; இது புதிய தலைமையின் முன்னுரிமைகளையும், தொடர்ச்சியான பணவீக்கத்தின் மீதான எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையையும் பிரதிபலிக்கிறது.

தலைவர் கெவின் வார்ஷின் கீழ் புதிய கொள்கை வடிவம்

அதிபர் டொனால்ட் ட்ரம்ப் அவர்களால் நியமிக்கப்பட்ட பிறகு, ஃபெட் தலைவர் கெவின் வார்ஷ் தனது முதல் முக்கிய கொள்கை நடவடிக்கையாக, மத்திய வங்கியின் தகவல் தொடர்புகளில் ஒரு எளிமைப்படுத்தப்பட்ட அணுகுமுறையை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளார். ஃபெடரல் ஓபன் மார்க்கெட் கமிட்டி (FOMC), 12-0 என்ற ஒருமனதான வாக்கெடுப்பின் மூலம் சுருக்கப்பட்ட கொள்கை அறிக்கையை அங்கீகரித்துள்ளது. இது ஆலன் கிரீன்ஸ்பான் (Alan Greenspan) காலத்தை நினைவூட்டும் வகையிலான சுருக்கமான வடிவத்திற்குத் திரும்பியதாகும்.

குறிப்பத்தக்க வகையில், இந்த ஆண்டு மேலும் வட்டி விகிதக் குறைப்பு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது என்பதைக் குறிக்கும் முந்தைய அனைத்து வாசகங்களையும் புதுப்பிக்கப்பட்ட ஆவணம் நீக்கியுள்ளது. எதிர்கால நகர்வுகள் குறித்த குறிப்பிட்ட வழிகாட்டுதல்களை நீக்குவதன் மூலம், வார்ஷ் ஃபெட் வங்கியின் தகவல் தொடர்பு முறையை முன்கூட்டியே கணிக்கும் பாணியிலிருந்து, சூழலுக்கு ஏற்ப செயல்படும் (reactive) பாணியை நோக்கி மாற்றுகிறார். இந்த அறிக்கை இப்போது வட்டி விகித முடிவு மற்றும் "வங்கி அமைப்பில் போதுமான இருப்புக்களை" (ample reserves in the banking system) பராமரிக்கும் நோக்கத்தை மீண்டும் உறுதிப்படுத்துவதில் மட்டுமே கவனம் செலுத்துகிறது.

பணவீக்க கவலைகள் மற்றும் 2026-க்கான பாதை

வட்டி விகிதங்களை நிலையாக வைத்திருக்க முடிவு செய்திருந்தாலும், மத்திய வங்கியின் 2% இலக்கிற்கு மேலேயே நீடிக்கும் பணவீக்கம் குறித்து ஃபெட் விழிப்புடன் உள்ளது. இந்த உயர் மட்டங்களுக்கு விநியோகத் தடைகள் (supply shocks), குறிப்பாக எரிசக்தித் துறையில் ஏற்பட்ட பாதிப்புகளே காரணம் என்று கொள்கை வகுப்பாளர்கள் தெரிவித்துள்ளனர்.

சமீபத்திய காலாண்டு கணிப்புகள் ஒரு எச்சரிக்கையான பார்வையை வெளிப்படுத்துகின்றன: ஒன்பது ஃபெட் அதிகாரிகள் 2026 இறுதிக்குள் வட்டி விகிதம் உயரும் என்று எதிர்பார்க்கின்றனர். அடுத்த ஆண்டு பணவீக்கம் கணிசமாகக் குறையும் என்று ஃபெட் எதிர்பார்த்தாலும், 2027 இறுதிக்குள் தற்போதைய வட்டி விகித நிலைக்கு படிப்படியாகத் திரும்பும் என்றும், 2028-ல் மிதமான தளர்வு ஏற்படும் என்றும் இந்தத் திட்டம் உணர்த்துகிறது. 2024 பிற்பகுதியிலிருந்து கடன் செலவுகளைக் குறைப்பதில் கவனம் செலுத்தி வந்த பணவியல் கொள்கைக்கு இது ஒரு முக்கியத் திருப்புமுனையாகும்.

விடுபட்ட புள்ளி மற்றும் சந்தை எதிர்வினை

சந்தை ஆய்வாளர்களின் ஆர்வத்தைத் தூண்டும் வகையில், தனிப்பட்ட கொள்கை வகுப்பாளர்களின் வட்டி விகிதக் கணிப்புகளைக் காட்டும் சமீபத்திய "dot-plot" வரைபடம், 19 உறுப்பினர்களில் 18 பேர் மட்டுமே சமர்ப்பித்தனர். விடுபட்ட அந்த "புள்ளி" (dot) யாருடையது என்பது இன்னும் உறுதி செய்யப்படவில்லை என்றாலும், காலாண்டு பொருளாதாரக் கணிப்புகளின் சுருக்கத்தை (Summary of Economic Projections) கடுமையாக விமர்சித்து வரும் தலைவர் வார்ஷே அதனைத் தடுத்து நிறுத்தியிருக்கலாம் என்று ஊகிக்கப்படுகிறது.

ஃபெடரல் ரிசர்வின் (Fed) கடுமையான நிலைப்பாட்டிற்கு சந்தை விரைவாக எதிர்வினையாற்றியது. இந்த அறிவிப்பைத் தொடர்ந்து, கருவூல வருவாய் (Treasury yields) அதிகரித்தது, முக்கிய நாணயங்களின் தொகுப்பிற்கு எதிராக அமெரிக்க டாலர் வலுவடைந்தது மற்றும் அமெரிக்கப் பங்குகள் மிதமான சரிவைச் சந்தித்தன. அமெரிக்கப் பொருளாதாரச் சூழலில் அதிகரித்து வரும் நிச்சயமற்ற தன்மையைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், வட்டி விகிதத்தைத் தொடரப் போவதை விட, செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் வட்டி விகிதம் உயர்த்தப்பட அதிக வாய்ப்பு இருப்பதாக நிதிச் சந்தைகள் தற்போது கணக்கிடுகின்றன.

முக்கியக் கருத்துக்கள்