Fed Warsh காலத்திற்குள் நுழைகிறது: வட்டி விகித உயர்வு நெருங்கும் வேளையில் மாற்றமின்றி நீடிக்கின்றன

பெடரல் ரிசர்வ் அதிகாரப்பூர்வமாக "Warsh காலத்திற்குள்" நுழைந்துள்ளது. அதன் சமீபத்திய கூட்டத்தில் வட்டி விகிதங்களை மாற்றமின்றி வைத்திருக்க முடிவு செய்துள்ள அதே வேளையில், கொள்கை இறுக்கத்தை (tightening) நோக்கி ஒரு மாற்றத்திற்கான அறிகுறியையும் காட்டியுள்ளது. மத்திய வங்கி, பணவீக்கம் அதன் 2% இலக்கிற்கு மேலேயே பிடிவாதமாக நீடிக்கின்ற சூழலில் போராடி வரும் நிலையில் இந்த மூலோபாய நடவடிக்கை எடுக்கப்பட்டுள்ளது. இது முந்தைய தளர்வு எதிர்பார்ப்புகளிலிருந்து ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றமாகும்.

தலைவர் Kevin Warsh தலைமையிலான புதிய திசை

அதிபர் டொனால்ட் டிரம்ப் அவர்களால் நியமிக்கப்பட்ட பிறகு, Fed தலைவர் Kevin Warsh தனது முதல் முக்கிய கொள்கை நடவடிக்கையில், மத்திய வங்கியின் தகவல் தொடர்பு உத்தியில் ஒரு மாற்றத்தை உணர்த்தியுள்ளார். Federal Open Market Committee (FOMC), மிகவும் சுருக்கமான மற்றும் தெளிவான கொள்கை அறிக்கையைத் தழுவிக்கொள்ள 12-0 என்ற வாக்குகள் மூலம் ஒருமனதாக அங்கீகரித்தது. ஆலன் கிரீன்ஸ்பான் (Alan Greenspan) காலத்தை நினைவூட்டும் வகையில் அமைந்த இந்த வடிவம், எதிர்கால வட்டி குறைப்பு குறித்த அனைத்து தெளிவான வழிகாட்டுதல்களையும் நீக்கியுள்ளது.

புதுப்பிக்கப்பட்ட இந்த அறிக்கை, வரவிருக்கும் வட்டி குறைப்புகளுக்கான வரைபடத்தை (roadmap) வழங்காமல், "வங்கி அமைப்பில் போதுமான இருப்புக்களை" (ample reserves in the banking system) பராமரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது. இந்த மாற்றம், கடந்த ஆண்டுகளில் காணப்பட்ட மிகவும் கணிக்கக்கூடிய வழிகாட்டுதல்களிலிருந்து Fed-ஐ விலக்கி வைக்க வார்ஷ் விரும்புகிறார் என்பதையும், அதற்குப் பதிலாக எதிர்கால நகர்வுகள் குறித்து எந்தவொரு உறுதியையும் அளிக்காமல், தரவுகளைச் சார்ந்த (data-dependent) அணுகுமுறையைத் தேர்ந்தெடுக்கிறார் என்பதையும் உணர்த்துகிறது.

பணவீக்க கவலைகள் மற்றும் 2026 வட்டி உயர்வு முன்னறிவிப்பு

தற்போதைய இடைவெடிப்பு இருந்தபோதிலும், Fed மேலும் கொள்கை இறுக்கத்தை (tightening) மேற்கொள்ள வாய்ப்புள்ளதை நிராகரிக்கவில்லை. புதிய காலாண்டு முன்னறிவிப்புகள், ஒன்பது அதிகாரிகள் 2026 ஆம் ஆண்டின் இறுதிக்குள் வட்டி உயர்வு ஏற்படும் என்று எதிர்பார்க்கிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகின்றன. பணவீக்கம் "குழுவின் 2% இலக்கோடு ஒப்பிடும்போது அதிகமாக" இருந்தாலும், சமீபத்திய விலை அழுத்தங்களுக்கு விநியோக அதிர்ச்சிகளே (supply shocks), குறிப்பாக எரிசக்தித் துறையில் ஏற்பட்ட மாற்றங்களே காரணம் என்று Fed தெரிவித்துள்ளது.

குழுவினால் வழங்கப்பட்ட பொருளாதாரக் கண்ணோட்டம், வலுவான உற்பத்தித் திறன் வளர்ச்சி மற்றும் மூலதன முதலீட்டை முன்னிலைப்படுத்துகிறது—இவை வார்ஷ் அதிக முக்கியத்துவம் அளித்த கருப்பொருள்களாகும். தற்போதைய முன்னறிவிப்புகள், அடுத்த ஆண்டு பணவீக்கம் கடுமையாகக் குறையும் என்பதையும், இது 2027 ஆம் ஆண்டின் இறுதிக்குள் வட்டி விகிதங்களை தற்போதைய நிலைக்குத் திரும்பச் செய்ய வழிவகுக்கும் என்பதையும், 2028 இல் மிதமான தளர்வு எதிர்பார்க்கப்படுவதையும் உணர்த்துகின்றன.

சந்தை எதிர்வினைகள் மற்றும் "விடுபட்ட புள்ளி" (Missing Dot) மர்மம்

Fed-ன் வட்டி உயர்வு நோக்கிய (hawkish) போக்கிற்கு சந்தை விரைவாக எதிர்வினையாற்றியது. அறிவிப்பிற்குப் பிறகு, கருவூல வருவாய் (Treasury yields) அதிகரித்தது, அமெரிக்கப் பங்குகள் சிறிய அளவில் சரிவைச் சந்தித்தன மற்றும் முக்கிய உலகளாவிய நாணயங்களுக்கு எதிராக அமெரிக்க டாலர் வலுவடைந்தது. சுவாரஸ்யமாக, குறுகிய கால வட்டி விகித எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் (short-term interest rate futures), வட்டி விகிதங்கள் மாற்றமின்றி தொடர்வதை விட, செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் வட்டி உயர்வு ஏற்படும் அதிக சாத்தியக்கூறுகளைக் கணக்கில் கொண்டுள்ளன.

கொள்கை வகுப்பாளர்களின் தனிப்பட்ட வட்டி விகித கணிப்புகளைக் காட்டும் "dot-plot" வரைபடத்தில் காணப்பட்ட ஒரு குறிப்பிடத்தக்க முரண்பாடு, இந்தச் சூழலில் ஆர்வத்தை மேலும் அதிகரித்தது. 19 கொள்கை வகுப்பாளர்களில் 18 பேர் மட்டுமே தங்கள் கணிப்புகளைச் சமர்ப்பித்தனர். விடுபட்ட அந்த "dot" இன்னும் அடையாளம் காணப்படவில்லை என்றாலும், காலாண்டு Summary of Economic Projections-ஐ வெளிப்படையாக விமர்சித்து வரும் தலைவர் Warsh அவர்களே அதைத் தடுத்து வைத்திருக்கலாம் என்று ஆய்வாளர்கள் ஊகிக்கின்றனர்.

முக்கிய அம்சங்கள்