ஃபெட் வார்ஷ் காலத்திற்குள் நுழைகிறது: வட்டி விகிதங்கள் மாற்றமின்றி நீடிக்கின்றன, 2026-க்குள் உயர்வு சாத்தியம்

தலைவர் கெவின் வார்ஷின் தலைமையின் கீழ் ஃபெடரல் ரிசர்வ் ஒரு புதிய அத்தியாயத்தைத் தொடங்கியுள்ளது. வட்டி விகிதங்களை மாற்றமின்றி வைத்திருக்கத் தீர்மானித்துள்ள அதே வேளையில், எதிர்காலத்தில் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தும் (tightening) மாற்றத்திற்கான சாத்தியக்கூறுகளையும் இது உணர்த்துகிறது. மத்திய வங்கியின் விருப்பமான 2% இலக்கிற்கு மேல் பணவீக்கம் பிடிவாதமாக நீடித்து வரும் நிலையில், கொள்கை வகுப்பாளர்கள் இதனைச் சமாளிக்க முயற்சிக்கும் போது இந்த மூலோபாய மாற்றம் நிகழ்கிறது.

தகவல் தொடர்பு உத்தியில் மாற்றம்

புதிய தலைவர் கெவின் வார்ஷின் உடனடித் தாக்கத்தைக் காட்டும் வகையில், ஃபெடரல் ஓபன் மார்க்கெட் கமிட்டி (FOMC) தனது தகவல் தொடர்பு முறையை மாற்றியமைத்துள்ளது. முந்தைய கூட்டங்களில் இருந்தவாறு, எதிர்கால வட்டி விகிதக் குறைப்பு குறித்த எந்தவொரு தெளிவான வழிகாட்டுதல்களையும் சமீபத்திய கொள்கை அறிக்கையில் இருந்து நீக்கியுள்ளது.

12-0 என்ற ஒருமனதான வாக்கெடுப்பில், கமிட்டி கணிசமாகக் குறைக்கப்பட் ஒரு ஆவணத்திற்கு ஒப்புதல் அளித்தது. இது ஆலன் கிரீன்ஸ்பான் காலத்தை நினைவூட்டும் வகையிலான ஒரு சுருக்கமான வடிவத்திற்குத் திரும்பியுள்ளது. எதிர்கால வழிகாட்டுதலை (forward guidance) வழங்குவதற்குப் பதிலாக, இந்த அறிக்கை உடனடி வட்டி முடிவில் கவனம் செலுத்தியதுடன், "வங்கி அமைப்பில் போதுமான இருப்புக்களை" (ample reserves in the banking system) பராமரிப்பதற்கான ஃபெட்டின் உறுதிப்பாட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. தெளிவான முன்னறிவிப்புகள் இல்லாத இந்த அணுகுமுறை, பெருந்தொற்றுக்குப் பிந்தைய காலத்தின் அதிக வெளிப்படைத்தன்மை கொண்ட மற்றும் தளர்வான (dovish) சமிக்ஞைகளிலிருந்து ஒரு மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.

பணவீக்க கவலைகள் மற்றும் பொருளாதாரக் கணிப்புகள்

இந்த புதன்கிழமை ஃபெட் வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் வைத்திருந்தாலும், அதன் அடிப்படைப் பார்வை அதிக எச்சரிக்கையுடன் மாறியுள்ளது. புதிய காலாண்டு கணிப்புகளின்படி, ஒன்பது ஃபெட் அதிகாரிகள் 2026-ஆம் ஆண்டின் இறுதிக்குள் வட்டி விகிதம் உயரும் என்று எதிர்பார்க்கின்றனர். பணவீக்கம் 2% இலக்கோடு ஒப்பிடுகையில் "உயர்ந்த நிலையில்" நீடிக்கிறது என்ற யதார்த்தமே இந்த மாற்றத்திற்கு முக்கியக் காரணமாகும்.

சுவாரஸ்யமாக, இந்தத் தொடர்ச்சியான பணவீக்கத்திற்கு உள்நாட்டுத் தேவையை விட, குறிப்பாக எரிசக்தித் துறையில் ஏற்படும் விநியோகத் தடைகளே (supply shocks) முக்கியக் காரணம் என்று கமிட்டி கூறியுள்ளது. இருப்பினும், பொருளாதாரப் பார்வை நுணுக்கமானதாக உள்ளது: அடுத்த ஆண்டு பணவீக்கம் வேகமாகத் தணியும் என்றும், அதன் மூலம் 2027 இறுதிக்குள் வட்டி விகிதங்கள் தற்போதைய நிலைக்குத் திரும்ப வாய்ப்புள்ளதாகவும், 2028-ல் மிதமான தளர்வு எதிர்பார்க்கப்படுவதாகவும் கணிப்புகள் தெரிவிக்கின்றன. வார்ஷ் மேலும், தற்போதைய பொருளாதாரத்தின் முக்கியத் தூண்களாக "வலுவான உற்பத்தித் திறன் வளர்ச்சி மற்றும் மூலதன முதலீட்டை" முன்னிலைப்படுத்தியுள்ளார்.

விடுபட்ட "புள்ளி"யின் மர்மம்

பொருளாதாரத் திட்டங்களின் சுருக்கத்தில் (Summary of Economic Projections) ஒரு குறிப்பிடத்தக்க முரண்பாடு இந்த வெளியீட்டில் காணப்பட்டது. 19 கொள்கை வகுப்பாளர்களில் 18 பேர் மட்டுமே "dot-plot" வரைபடத்திற்கான வட்டி விகிதத் திட்டங்களைச் சமர்ப்பித்தனர். விடுபட்ட பங்கேற்பாளரின் அடையாளம் இன்னும் உறுதி செய்யப்படவில்லை என்றாலும், இந்த விடுபடல் Warsh என்பவரால் திட்டமிடப்பட்டிருக்கலாம் என்று சந்தை ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். இந்தப் பொறுப்பில் சேர்ந்து மூன்று வாரங்களே ஆன Warsh, காலாண்டு "dot-plot" முறையை ஏற்கனவே விமர்சித்துள்ளார்; இது அதன் மூலம் கிடைக்கும் கணிக்கக்கூடிய சந்தை சமிக்ஞைகளிலிருந்து (market signaling) விலகிச் செல்ல அவர் விரும்பக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது.

சந்தை எதிர்வினை மற்றும் உலகளாவிய தாக்கங்கள்

ஃபெடரல் வங்கியின் (Fed) நுணுக்கமான நிலைப்பாட்டிற்கு சந்தை விரைவாக எதிர்வினையாற்றியது. அறிவிப்பிற்குப் பிறகு, US Treasury yields அதிகரித்தது, அதே நேரத்தில் US stocks சிறிய அளவில் சரிவைச் சந்தித்தன. வட்டி விகிதங்கள் நீண்ட காலம் உயர்வாகவே இருக்கும் என்ற முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்பைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், முக்கிய நாணயங்களின் தொகுப்பிற்கு எதிராக US dollar வலுவடைந்தது. குறிப்பிடத்தக்க வகையில், short-term interest rate futures, வட்டி விகிதத்தை அப்படியே வைத்திருப்பதை விட செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் வட்டி விகித உயர்வுக்கான அதிக வாய்ப்பு உள்ளது என்று கணிக்கின்றன; இது சந்தை Fed-இன் அடுத்த நகர்வுகளை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருவதைக் காட்டுகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்