ஃபெட் வார்ஷ் காலத்தைத் தொடங்குகிறது: வட்டி விகிதங்கள் மாற்றமின்றி நீடிக்கின்றன, 2026க்குள் உயர்வு சாத்தியம்

ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Federal Reserve) அதிகாரப்பூர்வமாக கெவின் வார்ஷ் (Kevin Warsh) காலத்தைத் தொடங்கியுள்ளது. தற்போதைய வட்டி விகிதங்களை மாற்றமின்றி வைத்திருக்கும் அதே வேளையில், மிகவும் கண்டிப்பான (hawkish) போக்கை நோக்கித் திரும்பியுள்ளது. முந்தைய வழிகாட்டுதல்களில் இருந்து குறிப்பிடத்தக்க மாற்றமாக, தொடர்ச்சியான பணவீக்கத்தை எதிர்கொள்ள வட்டி விகிதங்களை மேலும் உயர்த்த வேண்டியது அவசியமாகலாம் என்று கொள்கை வகுப்பாளர்கள் இப்போது சமிக்ஞை செய்கிறார்கள்.

தலைவர் கெவின் வார்ஷின் கீழ் ஒரு மூலோபாய மாற்றம்

அதிபர் டொனால்ட் ட்ரம்ப் அவர்களால் நியமிக்கப்பட்ட பிறகு, ஃபெட் தலைவர் கெவின் வார்ஷ் தனது முதல் முக்கிய கொள்கை நடவடிக்கையாக, மத்திய வங்கியின் தகவல் தொடர்பு உத்தியை அடிப்படையிலேயே மாற்றியமைத்துள்ளார். ஃபெடரல் ஓபன் மார்க்கெட் கமிட்டி (FOMC), வட்டி விகிதங்களை மாற்றமின்றி வைத்திருக்க 12-0 என்ற கணக்கில் ஒருமனதாக வாக்களித்தது, ஆனால் அதனுடன் இணைக்கப்பட்ட கொள்கை அறிக்கையில் வார்ஷின் செல்வாக்கின் உடனடி அறிகுறிகள் தெரிந்தன.

வட்டி விகிதக் குறைப்பு குறித்த வழிகாட்டுதல்களை வழங்கிய தனது முந்தைய முறையிலிருந்து ஃபெட் விலகிவிட்டது. அதற்குப் பதிலாக, ஆலன் கிரீன்ஸ்பான் (Alan Greenspan) காலத்தை நினைவூட்டும் வகையில், கமிட்டி சுருக்கமான மற்றும் தெளிவான ஆவணத்தை ஏற்றுக்கொண்டது. இந்த புதிய அறிக்கை, வட்டி விகித முடிவு மற்றும் "வங்கி அமைப்பில் போதுமான இருப்புக்களை (ample reserves)" பராமரிப்பதற்கான உறுதிப்பாட்டில் மட்டுமே கவனம் செலுத்தியது; எதிர்காலக் குறைப்புகள் குறித்த எந்தவொரு வெளிப்படையான மொழியையும் இது நீக்கியுள்ளது.

பணவீக்க கவலைகள் மற்றும் பொருளாதாரக் கண்ணோட்டம்

வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் இருக்க முடிவு செய்தபோதிலும், பணவீக்கம் அதன் 2% இலக்கிற்கு மேல் நீடிப்பதைக் கண்டு ஃபெட் எச்சரிக்கையுடன் உள்ளது. புதுப்பிக்கப்பட்ட காலாண்டு கணிப்புகள், ஒன்பது ஃபெட் அதிகாரிகள் 2026 இறுதிக்குள் வட்டி விகித உயர்வு ஏற்படும் என்று எதிர்பார்க்கிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகின்றன. பணவீக்கம் "உயர்ந்த நிலையில்" உள்ளது என்பதை கமிட்டி ஒப்புக்கொண்டாலும், குறிப்பாக எரிசக்தி போன்ற குறிப்பிட்ட துறைகளில் ஏற்பட்ட விநியோக அதிர்ச்சிகளையே (supply shocks) அந்த அழுத்தத்திற்கு முக்கிய காரணமாகக் கூறியுள்ளது.

ஃபெட் முன்வைத்துள்ள பொருளாதாரக் கண்ணோட்டம், வலுவான உற்பத்தித் திறன் வளர்ச்சி மற்றும் மூலதன முதலீட்டை முன்னிலைப்படுத்துகிறது—இவை வார்ஷ் அடிக்கடி வலியுறுத்தும் கருப்பொருள்களாகும். அடுத்த ஆண்டு பணவீக்கம் கடுமையாக குறையும் என்று கணிப்புகள் தெரிவிக்கின்றன, இது 2027 இறுதிக்குள் வட்டி விகிதங்களை தற்போதைய நிலைக்குத் திரும்பச் செய்ய வழிவகுக்கும்; மேலும் 2028 இல் மிதமான தளர்வு எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

சந்தை எதிர்வினை மற்றும் "விடுபட்ட புள்ளி" (Missing Dot)

இந்த தொனி மாற்றம் உலகளாவிய சந்தைகளில் உடனடி தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியது. அறிவிப்பிற்குப் பிறகு, டிரசரி வருவாய் (Treasury yields) அதிகரித்தது, முக்கிய நாணயங்களுக்கு எதிராக அமெரிக்க டாலர் வலுவடைந்தது மற்றும் அமெரிக்கப் பங்குகள் மிதமான சரிவைச் சந்தித்தன. குறிப்பிடத்தக்க வகையில், குறுகிய கால வட்டி விகித எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் (short-term interest-rate futures), வட்டி விகிதத்தை மாற்றாமல் இருப்பதை விட செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் வட்டி விகிதம் உயருவதற்கான அதிக வாய்ப்புள்ளதாகக் கணக்கிடுகின்றன.

மிகவும் சுவாரஸ்யமான முன்னேற்றங்களில் ஒன்று, முழுமையான "dot-plot" இல்லாதது ஆகும். 19 கொள்கை வகுப்பாளர்களில் 18 பேர் மட்டுமே தங்களது வட்டி விகிதக் கணிப்புகளைச் சமர்ப்பித்தனர். விடுபட்ட தரவுப் புள்ளியின் அடையாளம் தெரியாவிட்டாலும், பொருளாதாரக் கணிப்புகளின் சுருக்கத்தை (Summary of Economic Projections) கடுமையாக விமர்சித்து வரும் வார்ஷ் (Warsh) அவர்களே அதைத் தடுத்து வைத்திருக்கலாம் என்று சந்தை ஆய்வாளர்கள் ஊகிக்கின்றனர்.

இந்த மாற்றம் அமெரிக்க பணவியல் கொள்கையில் ஒரு முக்கியமான திருப்புமுனையாகும். இது பெருந்தொற்றுக்குப் பிந்தைய காலத்தில் கடன் செலவுகளைக் குறைப்பதில் இருந்த கவனத்திலிருந்து விலகி, நீண்டகால விலை நிலைத்தன்மையை உறுதி செய்வதற்காக மிகவும் எச்சரிக்கையான மற்றும் தரவு சார்ந்த அணுகுமுறையை நோக்கி நகர்கிறது.

முக்கிய அம்சங்கள்