Fed rozpoczyna erę Warsha: Stopy procentowe bez zmian, możliwe podwyżki do 2026 roku

System Rezerwy Federalnej (Fed) oficjalnie rozpoczął erę Kevina Warsha, utrzymując obecne stopy procentowe przy jednoczesnym zwrocie w stronę bardziej jastrzębiej polityki. W znaczącym odejściu od wcześniejszych wytycznych, decydenci sygnalizują obecnie, że dalsze podwyżki stóp mogą być konieczne, aby walczyć z uporczywą inflacją.

Strategiczny zwrot pod przewodnictwem Kevina Warsha

W swoim pierwszym znaczącym ruchu politycznym od czasu powołania przez prezydenta Donalda Trumpa, przewodniczący Fed Kevin Warsh fundamentalnie zmienił strategię komunikacyjną banku centralnego. Federalny Komitet Operacji Otwartego Rynku (FOMC) jednogłośnie, stosunkiem głosów 12-0, zdecydował o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie, jednak towarzyszące temu oświadczenie polityczne od razu wykazało oznaki wpływu Warsha.

Fed odszedł od swojego poprzedniego formatu, który zawierał wytyczne dotyczące potencjalnych obniżek stóp. Zamiast tego komitet przyjął krótszy, bardziej zwięzły dokument, przypominający erę Alana Greenspana. To nowe oświadczenie skupiało się wyłącznie na decyzji dotyczącej stóp oraz na zobowiązaniu do utrzymania „odpowiednich rezerw w systemie bankowym”, usuwając wszelkie wyraźne sformułowania dotyczące przyszłych obniżek.

Obawy o inflację i prognozy gospodarcze

Mimo decyzji o utrzymaniu stóp, Fed pozostaje niepewny sytuacji, w której inflacja utrzymuje się powyżej celu wynoszącego 2%. Zaktualizowane prognozy kwartalne pokazują, że dziewięciu urzędników Fed przewiduje obecnie podwyżkę stóp do końca 2026 roku. Choć komitet przyznał, że inflacja pozostaje „podwyższona”, przypisał dużą część tej presji szokom podażowym w konkretnych sektorach, zwłaszcza w energetyce.

Prognoza gospodarcza przedstawiona przez Fed podkreśla silny wzrost produktywności oraz inwestycje kapitałowe – tematy często akcentowane przez Warsha. Prognozy sugerują, że inflacja gwałtownie spadnie w przyszłym roku, co mogłoby pozwolić na powrót stóp procentowych do obecnych poziomów do końca 2027 roku, przy czym umiarkowane luzowanie przewiduje się dopiero w 2028 roku.

Reakcja rynku i „brakująca kropka”

Zmiana tonu miała natychmiastowy wpływ na rynki globalne. Po ogłoszeniu decyzji rentowność obligacji skarbowych wzrosła, dolar amerykański umocnił się wobec głównych walut, a akcje amerykańskich spółek odnotowały niewielki spadek. Co istotne, kontrakty terminowe na krótkoterminowe stopy procentowe wyceniają obecnie wyższe prawdopodobieństwo podwyżki stóp do września niż ich utrzymania.

Jednym z najbardziej intrygujących wydarzeń był brak kompletnego „dot-plotu”. Tylko 18 z 19 decydentów przedłożyło swoje prognozy stóp procentowych. Choć tożsamość brakującego punktu danych pozostaje nieznana, analitycy rynkowi spekulują, że mógł on zostać zatajony przez samego Warsha, który był głośnym krytykiem Summary of Economic Projections.

To przejście stanowi decydujący punkt zwrotny w polityce pieniężnej USA, odchodząc od popandemicznego skupienia na obniżaniu kosztów pożyczania w stronę bardziej ostrożnego, uzależnionego od danych podejścia, mającego na celu zapewnienie długoterminowej stabilności cen.

Kluczowe wnioski