Waterways Leisure Tourism IPO: സബ്‌സ്‌ക്രിപ്‌ഷൻ കുറവ്; ലിസ്റ്റിംഗ് നേട്ടങ്ങൾ കുറവാകുമെന്ന് GMP സൂചിപ്പിക്കുന്നു

പ്രശസ്തമായ Cordelia Cruises-ന്റെ മാതൃകമ്പനിയായ Waterways Leisure Tourism നടത്തുന്ന ₹585 കോടിയുടെ ഇനീഷ്യൽ പബ്ലിക് ഓഫറിംഗ് (IPO), ബിഡ്ഡിംഗ് അവസാന ദിനത്തിൽ നിക്ഷേപകരിൽ നിന്ന് വളരെ കുറഞ്ഞ പ്രതികരണമാണ് നേടിയത്. റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരുടെ താൽപ്പര്യവും ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ പങ്കാളിത്തവും തമ്മിൽ വലിയ വ്യത്യാസമുള്ളതിനാൽ, കമ്പനിയുടെ ലിസ്റ്റിംഗ് പ്രകടനം എങ്ങനെയായിരിക്കുമെന്ന് അറിയാൻ വിപണി നിരീക്ഷകർ ഗ്രേ മാർക്കറ്റിലേക്ക് ഉറ്റുനോക്കുകയാണ്.

സബ്‌സ്‌ക്രിപ്‌ഷൻ പ്രവണതകൾ: റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർ മുന്നിൽ, QIB-കൾ പിന്നിൽ

ബിഡ്ഡിംഗിന്റെ മൂന്നാം ദിവസം വരെ ലഭ്യമായ കണക്കുകൾ പ്രകാരം, വിപണിയിൽ ലഭ്യമായ 41.84 ലക്ഷം ഓഹരികളിൽ മൊത്തത്തിൽ 69% സബ്‌സ്‌ക്രിപ്‌ഷൻ ലഭിച്ചു. വിവിധ വിഭാഗങ്ങളിലെ നിക്ഷേപകരുടെ താൽപ്പര്യത്തിൽ വലിയ വ്യത്യാസമാണ് സബ്‌സ്‌ക്രിപ്‌ഷൻ വിവരങ്ങൾ കാണിക്കുന്നത്. റീട്ടെയിൽ ഇൻഡിവിജ്വൽ ഇൻവെസ്റ്റേഴ്സ് (RIIs) ആണ് ഏറ്റവും കൂടുതൽ താൽപ്പര്യം പ്രകടിപ്പിച്ചത്; 7.60 ലക്ഷം ഓഹരികൾക്കായി ഈ വിഭാഗം ഇതിനകം തന്നെ 3 മടങ്ങ് (3x) സബ്‌സ്‌ക്രിപ്‌ഷൻ നേടി കഴിഞ്ഞു.

ഇതിനു വിപരീതമായി, നോൺ-ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇൻവെസ്റ്റേഴ്സ് (NIIs) വിഭാഗം 51% സബ്‌സ്‌ക്രിപ്‌ഷനിൽ നിൽക്കുമ്പോൾ, ക്വാളിഫൈഡ് ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ബയേഴ്സ് (QIBs) തങ്ങൾക്ക് അനുവദിച്ച 22.82 ലക്ഷം ഓഹരികൾക്കായി ഇതുവരെ ബിഡുകൾ സമർപ്പിച്ചിട്ടില്ല. വലിയ തോതിലുള്ള സബ്‌സ്‌ക്രിപ്‌ഷൻ നൽകുന്ന ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ നിക്ഷേപകരുടെ ഭാഗത്തുനിന്നുള്ള ഈ കുറവ്, അവർ നിലവിൽ ഒരു 'കാത്തിരിപ്പ്' (wait-and-watch) സമീപനമാണ് സ്വീകരിക്കുന്നത് എന്ന് സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

ഗ്രേ മാർക്കറ്റ് സാഹചര്യം, ലിസ്റ്റിംഗ് പ്രതീക്ഷകൾ

Waterways Leisure Tourism IPO-യുടെ ഗ്രേ മാർക്കറ്റ് പ്രീമിയം (GMP) ഒരു ഓഹരിക്ക് ₹5 എന്ന നിലയിൽ വളരെ കുറവാണ്. ഇത് ₹808 എന്ന അപ്പർ പ്രൈസ് ബാൻഡിനേക്കാൾ വെറും 1% പ്രീമിയം മാത്രമാണ്. ഈ അനൗദ്യോഗിക സൂചകങ്ങൾ അടിസ്ഥാനമാക്കി, BSE, NSE എന്നിവയിൽ ഓഹരികൾ ഏകദേശം ₹813 എന്ന ലിസ്റ്റിംഗ് വിലയിൽ, വലിയ മാറ്റങ്ങളില്ലാതെ (flat debut) പ്രവേശിക്കുമെന്നാണ് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത്.

ഈ ഇഷ്യൂ ₹585 കോടിയുടെ ഫ്രഷ് ഇഷ്യൂ ആണ്, ഇതിൽ ഓഫർ ഫോർ സെയിൽ (OFS) ഘടകമില്ല. തങ്ങളുടെ ഫ്ലീറ്റ് വിപുലീകരിക്കുന്നതിനായി കൂടുതൽ ക്രൂയിസ് കപ്പലുകൾ വാങ്ങുന്നതിനും, ഉപകമ്പനിയായ Baycruise Shipping and Leasing (IFSC)-ന്റെ ലീസ് സംബന്ധമായ ബാധ്യതകൾ നിറവേറ്റുന്നതിനുമായി ഈ തുക ഉപയോഗിക്കാനാണ് കമ്പനി ലക്ഷ്യമിടുന്നത്.

വിപണിയിലെ ആധിപത്യവും വളർച്ചാ സാധ്യതകളും

IPO-യോടുള്ള താൽപ്പര്യം കുറവാണെങ്കിലും, ഇന്ത്യൻ സമുദ്രമേഖലയിൽ കമ്പനി ശക്തമായ സ്ഥാനമാണ് അലങ്കരിക്കുന്നത്. Cordelia Cruises ബ്രാൻഡിലൂടെ, 2025 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ ഇന്ത്യയിലെ ആഭ്യന്തര ഓഷ്യൻ ക്രൂയിസ് വിപണിയുടെ ഏകദേശം 79% മൂല്യം Waterways Leisure Tourism കൈവരിച്ചു. നിലവിൽ 2,000-ത്തിലധികം യാത്രക്കാരെ വഹിക്കാൻ ശേഷിയുള്ള MV Empress പ്രവർത്തിപ്പിക്കുന്ന കമ്പനി, മുംബൈ, ഗോവ, കൊച്ചി, ചെന്നൈ തുടങ്ങിയ പ്രധാന നഗരങ്ങളെ ബന്ധിപ്പിക്കുന്നു.

അസറ്റ്-ലൈറ്റ് (asset-light) മോഡലിലാണ് കമ്പനിയുടെ വിപുലീകരണ തന്ത്രം. 2027 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ Norwegian Sky-യും 2028 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ Norwegian Sun-ഉം ഉൾപ്പെടുത്താൻ കമ്പനി പദ്ധതിയിടുന്നു. സാമ്പത്തികമായി നോക്കിയാൽ, 2026 സാമ്പത്തിക വർഷത്തിൽ ₹579.7 കോടി വരുമാനവും ₹52.1 കോടി അറ്റാദായവും കമ്പനി റിപ്പോർട്ട് ചെയ്തു. കമ്പനിയുടെ നെറ്റ് വർത്ത് മുൻവർഷത്തെ ₹32.8 കോടിയിൽ നിന്ന് ₹80.2 കോടിയായി വർദ്ധിച്ചു.

വിദഗ്ധരുടെ അഭിപ്രായം: റിസ്കുകളും നേട്ടങ്ങളും

IPO-യുടെ ഉടനടിയുള്ള സാധ്യതകളെക്കുറിച്ച് ബ്രോക്കറേജ് അനലിസ്റ്റുകൾക്കിടയിൽ വ്യത്യസ്ത അഭിപ്രായങ്ങളുണ്ട്. ഗവൺമെന്റിന്റെ ക്രൂയിസ് ഭാരത് മിഷനിൽ (Cruise Bharat Mission) നിന്ന് കമ്പനിക്ക് ഗുണമുണ്ടാകുമെങ്കിലും, ഒരു കപ്പലിനെ മാത്രം ആശ്രയിക്കുന്നത്, ഫ്ലീറ്റ് വിപുലീകരണത്തിന് വലിയ മൂലധനം ആവശ്യമായി വരുന്നത് തുടങ്ങിയ റിസ്കുകൾ ഉണ്ടെന്ന് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി Swastika Investmart "Neutral" റേറ്റിംഗ് നൽകി. എന്നാൽ, ആസൂത്രിതമായ ഫ്ലീറ്റ് വിപുലീകരണത്തിലൂടെ എക്സ്പീരിയൻഷ്യൽ ട്രാവൽ (experiential travel) മേഖലയിലെ വളർച്ച പ്രയോജനപ്പെടുത്താൻ കമ്പനിക്ക് സാധിക്കുമെന്ന് JM Financial അഭിപ്രായപ്പെടുന്നു.

പ്രധാന വിവരങ്ങൾ

  • സബ്‌സ്‌ക്രിപ്‌ഷനിലെ വ്യത്യാസം: റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർ തങ്ങളുടെ വിഹിതം 3 മടങ്ങ് സബ്‌സ്‌ക്രൈബ് ചെയ്തപ്പോൾ, അവസാന ദിവസം വരെ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ (QIB) നിക്ഷേപകരുടെ താൽപ്പര്യം പ്രകടമായിട്ടില്ല.
  • ലിസ്റ്റിംഗ് നേട്ടങ്ങൾ കുറവായിരിക്കാം: വെറും 1% മാത്രമുള്ള GMP കണക്കിലെടുക്കുമ്പോൾ, ഹ്രസ്വകാല നിക്ഷേപകർക്ക് വലിയ ലിസ്റ്റിംഗ് ലാഭം ഈ IPO വാഗ്ദാനം ചെയ്യുന്നില്ല.
  • വിപണിയിലെ നേതൃത്വം: ശക്തമായ ഫ്ലീറ്റ് വിപുലീകരണ പദ്ധതികളോടെ ഇന്ത്യയിലെ ആഭ്യന്തര ഓഷ്യൻ ക്രൂയിസ് വിപണിയിൽ 79% വിഹിതവുമായി കമ്പനി മുന്നിലാണ്.