IPO của Waterways Leisure Tourism: Lượng đăng ký thấp khi GMP báo hiệu mức niêm yết đi ngang

Đợt chào bán lần đầu ra công chúng (IPO) trị giá 585 crore ₹ của Waterways Leisure Tourism, công ty mẹ của hãng tàu Cordelia Cruises nổi tiếng, đã nhận được phản ứng thận trọng từ các nhà đầu tư trong ngày đăng ký cuối cùng. Khi các số liệu đăng ký cho thấy sự chênh lệch đáng kể giữa sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân và sự tham gia của các tổ chức, các nhà quan sát thị trường đang theo dõi sát sao thị trường xám (grey market) để tìm manh mối về hiệu suất ra mắt của công ty.

Xu hướng đăng ký: Nhà đầu tư cá nhân dẫn đầu trong khi QIB tụt hậu

Tính đến ngày đăng ký thứ ba, đợt IPO đã được đăng ký đạt 69% tổng số 41,84 lakh cổ phiếu chào bán. Dữ liệu đăng ký cho thấy sự tương phản rõ rệt trong tâm lý nhà đầu tư giữa các nhóm khác nhau. Các nhà đầu tư cá nhân (RII) đã thể hiện sự nhiệt tình nhất, với phân khúc này đã được đăng ký gấp 3 lần so với 7,60 lakh cổ phiếu.

Ngược lại, phân khúc Nhà đầu tư phi tổ chức (NII) đạt mức đăng ký 51%, trong khi các Nhà mua tổ chức đủ điều kiện (QIB) vẫn chưa đưa ra bất kỳ lệnh đặt mua nào cho 22,82 lakh cổ phiếu được phân bổ cho họ. Sự thiếu hụt sự hỗ trợ từ các tổ chức này thường cho thấy cách tiếp cận "chờ và xem" từ các nhà đầu tư quy mô lớn, những người thường thúc đẩy tỷ lệ đăng ký cao.

Tâm lý thị trường xám và kỳ vọng niêm yết

Phí chênh lệch thị trường xám (GMP) cho đợt IPO của Waterways Leisure Tourism vẫn ở mức thấp, dao động quanh mức 5 ₹ mỗi cổ phiếu. Điều này chỉ tương đương mức thặng dư 1% so với khung giá trần là 808 ₹. Dựa trên các chỉ số không chính thức này, cổ phiếu dự kiến sẽ có màn ra mắt khá đi ngang trên sàn BSE và NSE, với giá niêm yết ước tính khoảng 813 ₹.

Đợt phát hành này là đợt phát hành mới trị giá 585 crore ₹ và không có thành phần chào bán cổ phần hiện hữu (OFS). Công ty dự định sử dụng số tiền thu được để đáp ứng các nghĩa vụ liên quan đến thuê tàu cho công ty con là Baycruise Shipping and Leasing (IFSC), cụ thể là để tài trợ cho việc mua thêm các tàu du lịch nhằm mở rộng đội tàu của mình.

Vị thế thống lĩnh thị trường và triển vọng tăng trưởng

Bất chấp sự quan tâm mờ nhạt đối với IPO, công ty vẫn nắm giữ vị thế đáng gờm trong lĩnh vực hàng hải Ấn Độ. Thông qua thương hiệu Cordelia Cruises, Waterways Leisure Tourism chiếm gần 79% giá trị thị trường du thuyền đại dương nội địa của Ấn Độ trong năm tài chính 2025 (FY25). Hiện đang vận hành tàu MV Empress với sức chứa hơn 2.000 hành khách, công ty phục vụ các trung tâm nội địa lớn bao gồm Mumbai, Goa, Kochi và Chennai.

Chiến lược mở rộng của công ty tập trung vào mô hình ít tài sản (asset-light), với kế hoạch đưa tàu Norwegian Sky vào hoạt động trong năm tài chính 2027 (FY27) và tàu Norwegian Sun vào năm tài chính 2028 (FY28). Về mặt tài chính, công ty báo cáo doanh thu 579,7 crore ₹ và lợi nhuận ròng 52,1 crore ₹ cho năm tài chính 2026 (FY26), với giá trị tài sản ròng tăng lên 80,2 crore ₹ từ mức 32,8 crore ₹ của năm trước đó.

Góc nhìn chuyên gia: Rủi ro so với Lợi nhuận

Các nhà phân tích môi giới vẫn còn chia rẽ về tiềm năng tức thời của đợt IPO này. Swastika Investmart đã đưa ra xếp hạng "Trung lập", lưu ý rằng mặc dù công ty được hưởng lợi từ Sứ mệnh Cruise Bharat của chính phủ, nhưng nó cũng đối mặt với các rủi ro như sự phụ thuộc vào một con tàu duy nhất và tính chất thâm dụng vốn của việc mở rộng đội tàu. Ngược lại, JM Financial cho rằng công ty đang ở vị thế thuận lợi để tận dụng sự tăng trưởng của du lịch trải nghiệm thông qua kế hoạch mở rộng đội tàu.

Các điểm chính cần lưu ý

• Sự phân hóa về lượng đăng ký: Các nhà đầu tư cá nhân đã đăng ký vượt mức 3 lần so với phần của họ, nhưng sự quan tâm từ các tổ chức (QIB) vẫn không đáng kể tính đến ngày cuối cùng.
• Dự kiến niêm yết đi ngang: Với mức GMP tối thiểu chỉ 1%, đợt IPO hiện không cho thấy tín hiệu về lợi nhuận niêm yết đáng kể cho các nhà giao dịch ngắn hạn.
• Dẫn đầu thị trường: Công ty duy trì thị phần áp đảo 79% trong phân khúc du thuyền đại dương nội địa của Ấn Độ, được hỗ trợ bởi các kế hoạch mở rộng đội tàu mạnh mẽ.