SEBI hervormt handelsregels voor ETF's: Dynamische prijsbanden komen eraan

De Securities and Exchange Board of India (SEBI) heeft een belangrijke regelgevende hervorming aangekondigd voor Exchange Traded Funds (ETF's), gericht op het verbeteren van de prijsvorming en marktefficiëntie. Door over te stappen van vaste naar dynamische prijsbanden, streeft de toezichthouder ernaar om de handel in ETF's nauwer af te stemmen op de realtime bewegingen van de onderliggende activa.

Van vaste naar dynamische prijsbanden

Momenteel opereren ETF's onder een rigide vaste prijsband van 20%, gebaseerd op de Net Asset Value (NAV) van twee handelsdagen geleden. SEBI heeft vastgesteld dat deze T-2 vertraging aanzienlijke uitdagingen met zich meebrengt, omdat de vaste banden er niet in slagen de snelle verschuivingen in de waarde van de onderliggende effecten adequaat te weerspiegelen.

Onder het nieuwe kader, dat op 1 september 2026 ingaat, zal het mechanisme responsiever worden. Aandelen- en obligatie-ETF's (met uitzondering van overnight- en liquiditeitsfondsen) zullen beginnen met een initiële dynamische prijsband van 10%. Als de marktvolatiliteit de prijzen naar deze limiet drijft, kan de band in stappen van 5% worden uitgebreid tot een maximum van 20% na een afkoelingsperiode.

Op maat gemaakte regels voor commodity-ETF's

In erkenning van de unieke volatiliteit van edelmetalen heeft SEBI specifieke parameters geïntroduceerd voor goud- en zilver-ETF's. In tegenstelling tot aandelenfondsen zullen deze aan grondstoffen gekoppelde ETF's beginnen met een smallere initiële prijsband van 6%. Om internationale marktschommelingen op te vangen, kan deze band in stappen van 3% worden uitgebreid op basis van de heersende marktomstandigheden.

Om de nauwkeurigheid verder te verbeteren, heeft SEBI een pre-open call auction-sessie verplicht gesteld, specifiek voor goud- en zilver-ETF's. Deze stap pakt een kritiek gat aan: terwijl binnenlandse ETF's alleen worden verhandeld tijdens de Indiase markttijden, worden de onderliggende wereldwijde grondstoffen continu verhandeld, wat vaak prijsverschillen veroorzaakt.

Een nieuwe methodologie voor de bepaling van de basisprijs

Een belangrijke pijler van deze hervorming is de verschuiving in de manier waarop de basisprijs wordt berekend. De verouderde T-2 NAV-methode zal worden vervangen door de slotkoers van de vorige dag. Deze slotkoers zal worden bepaald met behulp van de Volume-Weighted Average Price (VWAP), berekend tijdens de laatste 30 minuten van de handelsessie van de vorige dag.

In scenario's waarin er geen transacties plaatsvinden tijdens die laatste 30 minuten, wordt de laatst verhandelde prijs gebruikt. Indien er sprake is van een totaal gebrek aan handel, dient de meest recente beschikbare NAV als de fallback-basisprijs. Vooruitkijkend heeft SEBI effectenbeurzen en beleggingsfondsen opgedragen om tegen 1 april 2027 de slot-NAV van de vorige dag als basisprijs te gaan gebruiken.

Versterking van de marktintegriteit

Deze wijzigingen zijn niet willekeurig; ze vloeien voort uit formele aanbevelingen van effectenbeurzen, de Secondary Market Advisory Committee en uitgebreide publieke consultaties. Door de vertraging in prijsontdekking te verminderen en flexibel volatiliteitsbeheer mogelijk te maken, streeft SEBI ernaar een robuustere en transparantere omgeving te bieden voor zowel institutionele als particuliere ETF-beleggers.

Belangrijkste conclusies

• Dynamisch volatiliteitsbeheer: Aandelen- en obligatie-ETF's stappen over van een vaste bandbreedte van 20% naar een flexibele initiële bandbreedte van 10%, die in stappen van 5% wordt uitgebreid.
• Verbeterde handel in grondstoffen: Goud- en zilver-ETF's krijgen een initiële bandbreedte van 6% en een nieuwe pre-open call auction om beter afgestemd te zijn op de wereldwijde grondstoffenmarkten.
• Verbeterde nauwkeurigheid van de prijs: De berekening van de basisprijs verschuift van de T-2 NAV naar de slot-VWAP van de vorige dag om vertragingen in de prijsontdekking te minimaliseren.