SEBI ਨੇ ETF ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨਿਯਮਾਂ ਵਿੱਚ ਕੀਤੇ ਵੱਡੇ ਸੁਧਾਰ: ਡਾਇਨਾਮਿਕ ਪ੍ਰਾਈਸ ਬੈਂਡ ਜਲਦੀ ਆ ਰਹੇ ਹਨ
Securities and Exchange Board of India (SEBI) ਨੇ Exchange Traded Funds (ETFs) ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਘੋਸ਼ਣਾ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ (price discovery) ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ ਹੈ। ਫਿਕਸਡ ਤੋਂ ਡਾਇਨਾਮਿਕ ਪ੍ਰਾਈਸ ਬੈਂਡ ਵੱਲ ਵਧ ਕੇ, ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ETF ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨੂੰ ਅੰਡਰਲਾਈਂਗ ਐਸੇਟਸ (underlying assets) ਦੀ ਰੀਅਲ-ਟਾਈਮ ਹਰਕਤਾਂ ਦੇ ਹੋਰ ਨੇੜੇ ਲਿਆਉਣਾ ਹੈ।
ਫਿਕਸਡ ਤੋਂ ਡਾਇਨਾਮਿਕ ਪ੍ਰਾਈਸ ਬੈਂਡ ਵੱਲ ਵਧਣਾ
ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ETFs ਦੋ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦਿਨ ਪਹਿਲਾਂ ਦੀ Net Asset Value (NAV) ਦੇ ਅਧਾਰ 'ਤੇ 20% ਦੇ ਸਖ਼ਤ ਫਿਕਸਡ ਪ੍ਰਾਈਸ ਬੈਂਡ ਦੇ ਅਧੀਨ ਕੰਮ ਕਰਦੇ ਹਨ। SEBI ਨੇ ਪਛਾਣਿਆ ਹੈ ਕਿ ਇਹ T-2 ਦੇਰੀ (lag) ਵੱਡੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਫਿਕਸਡ ਬੈਂਡ ਅੰਡਰਲਾਈਂਗ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਦੀ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਤੇਜ਼ ਬਦਲਾਅ ਨੂੰ ਢੁਕਵੇਂ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਦਰਸਾਉਣ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ।
ਨਵੇਂ ਫਰੇਮਵਰਕ ਦੇ ਤਹਿਤ, ਜੋ 1 ਸਤੰਬਰ, 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਵੇਗਾ, ਇਹ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਧੇਰੇ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆਸ਼ੀਲ ਹੋ ਜਾਵੇਗੀ। Equity ਅਤੇ debt ETFs (ਓਵਰਨਾਈਟ ਅਤੇ ਲਿਕਵਿਡ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਛੱਡ ਕੇ) 10% ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਡਾਇਨਾਮਿਕ ਪ੍ਰਾਈਸ ਬੈਂਡ ਨਾਲ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਣਗੇ। ਜੇਕਰ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ (volatility) ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਇਸ ਸੀਮਾ ਵੱਲ ਧੱਕਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਕੂਲਿੰਗ-ਆਫ ਪੀਰੀਅਡ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਬੈਂਡ ਨੂੰ 5% ਦੇ ਵਾਧੇ ਨਾਲ ਵੱਧ ਤੋਂ ਵੱਧ 20% ਤੱਕ ਵਧਾਇਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਕਮੋਡਿਟੀ (Commodity) ETFs ਲਈ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਨਿਯਮ
ਕੀਮਤੀ ਧਾਤਾਂ ਦੇ ਵਿਲੱਖਣ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਨੂੰ ਪਛਾਣਦੇ ਹੋਏ, SEBI ਨੇ ਸੋਨੇ ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ ਦੇ ETFs ਲਈ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਪੈਰਾਮੀਟਰ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਇਕੁਇਟੀ ਫੰਡਾਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਇਹ ਕਮੋਡਿਟੀ-ਲਿੰਕਡ ETFs 6% ਦੇ ਤੰਗ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਪ੍ਰਾਈਸ ਬੈਂਡ ਨਾਲ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਣਗੇ। ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਨੂੰ ਸਮਾਉਣ ਲਈ, ਮੌਜੂਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਸਥਿਤੀਆਂ ਦੇ ਅਧਾਰ 'ਤੇ ਇਸ ਬੈਂਡ ਨੂੰ 3% ਦੇ ਪੜਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਵਧਾਇਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਸ਼ੁੱਧਤਾ ਨੂੰ ਹੋਰ ਸੁਧਾਰਨ ਲਈ, SEBI ਨੇ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੋਨੇ ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ ਦੇ ETFs ਲਈ ਇੱਕ ਪ੍ਰੀ-ਓਪਨ ਕਾਲ ਆਕਸ਼ਨ ਸੈਸ਼ਨ ਲਾਜ਼ਮੀ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਮੀ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰਦਾ ਹੈ: ਜਦੋਂ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ETFs ਸਿਰਫ ਭਾਰਤੀ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੌਰਾਨ ਵਪਾਰ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਅੰਡਰਲਾਈਂਗ ਗਲੋਬਲ ਕਮੋਡਿਟੀਜ਼ ਲਗਾਤਾਰ ਵਪਾਰ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਅਕਸਰ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਅੰਤਰ (discrepancies) ਪੈਦਾ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ।
ਬੇਸ ਪ੍ਰਾਈਸ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਨਵੀਂ ਵਿਧੀ
ਇਸ ਸੁਧਾਰ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਪਹਿਲੂ ਬੇਸ ਪ੍ਰਾਈਸ (base price) ਦੀ ਗਣਨਾ ਕਰਨ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਹੈ। ਪੁਰਾਣੀ T-2 NAV ਵਿਧੀ ਨੂੰ ਪਿਛਲੇ ਦਿਨ ਦੀ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਪ੍ਰਾਈਸ (closing price) ਨਾਲ ਬਦਲ ਦਿੱਤਾ ਜਾਵੇਗਾ। ਇਹ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਪ੍ਰਾਈਸ ਪਿਛਲੇ ਦਿਨ ਦੇ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਸੈਸ਼ਨ ਦੇ ਆਖਰੀ 30 ਮਿੰਟਾਂ ਦੌਰਾਨ ਗਣਨਾ ਕੀਤੇ ਗਏ Volume-Weighted Average Price (VWAP) ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਕੇ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀ ਜਾਵੇਗੀ।
In scenarios where no trades occur during that final 30-minute window, the last traded price will be utilized. If there is a total absence of trading, the latest available NAV will serve as the fallback base price. Looking further ahead, SEBI has directed stock exchanges and mutual funds to work toward using the previous day's closing NAV as the base price by April 1, 2027.
Strengthening Market Integrity
These changes are not arbitrary; they stem from formal recommendations by stock exchanges, the Secondary Market Advisory Committee, and extensive public consultations. By reducing the lag in price discovery and allowing for flexible volatility management, SEBI aims to provide a more robust and transparent environment for both institutional and retail ETF investors.
Key Takeaways
- Dynamic Volatility Management: Equity and debt ETFs will move from a fixed 20% band to a flexible 10% initial band that expands in 5% increments.
- Enhanced Commodity Trading: Gold and silver ETFs will feature a 6% initial band and a new pre-open call auction to better sync with global commodity markets.
- Improved Price Accuracy: The base price calculation shifts from the T-2 NAV to the previous day's closing VWAP to minimize price discovery lags.