Szanse na spółki o małej kapitalizacji rosną wraz z końcem 20-miesięcznej konsolidacji, twierdzi Equitree

Po niemal 20 miesiącach konsolidacji rynku napędzanej niepewnością geopolityczną i wygórowanymi wycenami, segment spółek o małej kapitalizacji (small-cap) staje się podatnym gruntem dla inwestycji o wysokim wzroście. Pawan Bharaddia, współzałożyciel i CIO Equitree Capital, sugeruje, że w celu budowania długoterminowego majątku, zdyscyplinowany dobór akcji jest obecnie ważniejszy niż prognozy makroekonomiczne.

Podejście typu Private Equity na rynkach publicznych

Podczas gdy tradycyjne inwestowanie w spółki o małej kapitalizacji jest często napędzane przez momentum inwestorów detalicznych i dążenie do szybkich zysków, Equitree Capital stosuje podejście „growth private equity” w przestrzeni rynku notowanego. Zamiast gonić za zmiennością, firma stara się identyfikować przedsiębiorstwa na wczesnym etapie ich rozwoju i pozostawać w nich zainwestowaną przez pięć do siedmiu lat.

Kluczowym wyróżnikiem tej strategii jest skupienie się na przedsiębiorstwach samowystarczalnych. W przeciwieństwie do wielu celów inwestycyjnych typu private equity, które wymagają świeżego kapitału na wzrost, Equitree celuje w spółki o znaczących wewnętrznych przepływach pieniężnych, które nie wymagają zewnętrznego finansowania. Poprzez nabywanie istotnych pakietów mniejszościowych – zazwyczaj od 3% do 5% – firma działa jako aktywny inwestor, angażując się w rozmowy z kierownictwem na temat strategii długoterminowej, planowania sukcesji oraz zarządzania kapitałem obrotowym.

Zarządzanie ryzykiem poprzez koncentrację i rzetelność

Equitree zarządza wysoce skoncentrowanym portfelem składającym się z zaledwie 12 do 15 akcji. Aby złagodzić ryzyko wynikające z takiej koncentracji, firma przestrzega rygorystycznych protokołów dywersyfikacji i badania due diligence:

• Limity sektorowe: Nie więcej niż 25% portfela jest alokowane w jeden sektor.
• Wymagania dotyczące historii działalności: Firma priorytetowo traktuje przedsiębiorstwa, które istnieją od co najmniej dwóch dekad, co zapewnia długoterminową historię niezbędną do przeprowadzenia dokładnego badania due diligence.
• Weryfikacja terenowa: Poza sprawozdaniami finansowymi, zespół przeprowadza wizyty w zakładach i rozmawia z kadrą średniego szczebla, aby ocenić rzeczywiste zdolności operacyjne.

Ten rygorystyczny proces pozwala funduszowi zachować wysokie przekonanie do swoich inwestycji nawet w okresach zwiększonej zmienności rynku.

Atrakcyjne wyceny w wymagającym okresie

Pomimo ostatnich trudności w segmencie spółek o małej kapitalizacji (small-cap), Bharaddia podkreśla, że fundamentalna wartość pozostaje silna. Zauważa on, że podczas gdy szerszy rynek spółek o kapitalizacji rynkowej między 1 000 a 5 000 crore ₹ odnotował spadki o niemal 30% w ciągu ostatnich dwóch lat, Equitree’s Emerging Opportunities Fund pozostał w dużej mierze bez zmian, osiągając wyniki lepsze od benchmarku.

Wyniki funduszu odzwierciedlają tę odporność, osiągając skumulowany wzrost na poziomie około 21% w ciągu ostatnich pięciu lat i niemal 40% od dołka wywołanego pandemią COVID w 2020 roku. Obecnie portfel jest wyceniany przy atrakcyjnym wskaźniku PEG wynoszącym około 0,5 i przy wycenie rzędu 14x w oparciu o dane na FY27 — co stanowi 20-procentowe dyskonto względem jego długoterminowej, 10-letniej średniej.

Kluczowe wnioski

• Podejście strategiczne: Equitree stosuje model wzorowany na private equity, koncentrując się na długoterminowym wzroście i zaangażowaniu kierownictwa, a nie na krótkoterminowej dynamice rynkowej.
• Zarządzanie ryzykiem: Ryzyko koncentracji jest kontrolowane poprzez ograniczenie ekspozycji sektorowej do 25% oraz wymóg posiadania szerokich relacji z kierownictwem i udokumentowanej historii działalności.
• Przewaga wyceny: Pomimo niedawnej konsolidacji, wciąż istnieją atrakcyjne możliwości, a obecny portfel funduszu jest wyceniany z istotnym dyskontem w stosunku do średnich historycznych.