Возможности в сегменте малой капитализации растут по завершении 20-месячной консолидации, утверждает Equitree

После почти 20 месяцев рыночной консолидации, вызванной геополитической неопределенностью и завышенными оценками, сегмент компаний с малой капитализацией становится благодатной почвой для высокодоходных инвестиций. Паван Бхараддия, соучредитель и CIO Equitree Capital, полагает, что для создания долгосрочного благосостояния дисциплинированный выбор акций сейчас важнее, чем макроэкономические прогнозы.

Подход прямых инвестиций на публичных рынках

В то время как традиционное инвестирование в компании с малой капитализацией часто обусловлено импульсом со стороны розничных инвесторов и стремлением к быстрой прибыли, Equitree Capital применяет подход «growth private equity» (прямые инвестиции в рост) в рамках рынка публичных компаний. Вместо того чтобы гнаться за волатильностью, фирма стремится выявлять компании на ранних этапах их развития и сохранять инвестиции в течение пяти-семи лет.

Ключевой отличительной чертой этой стратегии является фокус на самодостаточных предприятиях. В отличие от многих объектов прямых инвестиций, требующих нового капитала для роста, Equitree ориентируется на компании со значительными внутренними денежными потоками, которые не нуждаются во внешнем финансировании. Приобретая значительные миноритарные доли — обычно от 3% до 5% — фирма выступает в роли активного инвестора, взаимодействуя с руководством по вопросам долгосрочной стратегии, планирования преемственности и управления оборотным капиталом.

Управление рисками через концентрацию и тщательную проверку

Equitree управляет высококонцентрированным портфелем, состоящим всего из 12–15 акций. Чтобы смягчить риски, присущие такой концентрации, фирма придерживается строгих протоколов диверсификации и комплексной проверки (due diligence):

• Секторальные ограничения: на один сектор приходится не более 25% портфеля.
• Требования к истории деятельности: компания отдает приоритет предприятиям, существующим не менее двух десятилетий, что обеспечивает наличие долгосрочной истории для проведения тщательной проверки.
• Проверка на местах: помимо финансовой отчетности, команда посещает производственные площадки и взаимодействует с менеджментом среднего звена для оценки реальных возможностей исполнения.

Этот строгий процесс позволяет фонду сохранять высокую уверенность в своих решениях даже в периоды повышенной рыночной волатильности.

Привлекательные оценки в сложный период

Несмотря на недавние трудности в сегменте компаний с малой капитализацией, Бхараддия подчеркивает, что фундаментальная стоимость остается устойчивой. Он отмечает, что в то время как широкий круг компаний с рыночной капитализацией от 1 000 до 5 000 крор рупий продемонстрировал падение почти на 30% за последние два года, фонд Equitree’s Emerging Opportunities Fund остался практически на прежнем уровне, опередив бенчмарк.

Показатели фонда отражают эту устойчивость: среднегодовой темп роста составил около 21% за последние пять лет и почти 40% с момента минимума, вызванного пандемией COVID в 2020 году. В настоящее время портфель торгуется с привлекательным коэффициентом PEG около 0,5 и оценивается примерно в 14x на основе показателей 2027 финансового года, что представляет собой 20-процентный дисконт к своему долгосрочному 10-летнему среднему значению.

Основные выводы

• Стратегический подход: Equitree использует модель, характерную для прямых инвестиций (private equity), фокусируясь на долгосрочном росте и взаимодействии с руководством, а не на краткосрочной рыночной динамике.
• Управление рисками: Риск концентрации контролируется путем ограничения доли участия в секторах на уровне 25%, а также требования тесного взаимодействия с руководством и наличия истории бизнеса.
• Преимущество в оценке: Несмотря на недавнюю консолидацию, существуют привлекательные возможности, так как текущий портфель фонда торгуется со значительным дисконтом к своим историческим средним значениям.