Le opportunità nelle small-cap crescono con la fine della consolidazione di 20 mesi, afferma Equitree
Dopo quasi 20 mesi di consolidamento del mercato alimentato da incertezze geopolitiche e valutazioni eccessive, il segmento delle small-cap sta emergendo come un terreno fertile per investimenti ad alta crescita. Pawan Bharaddia, Co-Founder e CIO di Equitree Capital, suggerisce che una selezione disciplinata dei titoli sia ora più critica rispetto alle previsioni macroeconomiche per la creazione di ricchezza a lungo termine.
La mentalità del Private Equity nei mercati pubblici
Mentre l'investimento tradizionale nelle small-cap è spesso guidato dal momentum dei piccoli risparmiatori e dalla ricerca di rendimenti rapidi, Equitree Capital adotta un approccio di "growth private equity" all'interno dello spazio dei mercati quotati. Invece di inseguire la volatilità, la società cerca di identificare le imprese nelle prime fasi del loro percorso di crescita e di rimanere investita per un periodo di cinque o sette anni.
Un elemento differenziante chiave in questa strategia è l'attenzione alle imprese autosufficienti. A differenza di molti target del private equity che richiedono nuovi capitali di crescita, Equitree punta a società con flussi di cassa interni significativi che non necessitano di finanziamenti esterni. Acquisendo partecipazioni di minoranza rilevanti — tipicamente tra il 3% e il 5% — la società agisce come un investitore attivo, confrontandosi con il management su strategia a lungo termine, pianificazione della successione e gestione del capitale circolante.
Gestire il rischio attraverso concentrazione e diligenza
Equitree gestisce un portafoglio altamente concentrato di soli 12-15 titoli. Per mitigare i rischi inerenti a tale concentrazione, la società aderisce a rigorosi protocolli di diversificazione e due diligence:
- Limiti settoriali: Non più del 25% del portafoglio è allocato a un singolo settore.
- Requisiti di track record: La società dà priorità alle imprese che esistono da almeno due decenni, garantendo un track record a lungo termine per una due diligence approfondita.
- Verifica sul campo: Oltre ai rendiconti finanziari, il team effettua visite in produzione e interagisce con il middle management per valutare le capacità di esecuzione nel mondo reale.
Questo processo rigoroso consente al fondo di mantenere un alto grado di convinzione anche durante periodi di elevata volatilità del mercato.
Valutazioni attraenti in un periodo impegnativo
Nonostante le recenti difficoltà nel segmento delle small-cap, Bharaddia sottolinea che il valore sottostante rimane solido. Egli nota che, mentre l'intero universo di società con capitalizzazione di mercato tra ₹1.000 crore e ₹5.000 crore ha registrato cali di quasi il 30% negli ultimi due anni, l'Equitree’s Emerging Opportunities Fund è rimasto sostanzialmente stabile, superando il benchmark.
La performance del fondo riflette questa resilienza, con un rendimento composto di circa il 21% negli ultimi cinque anni e di quasi il 40% dal minimo toccato durante il COVID nel 2020. Attualmente, il portafoglio viene scambiato a un attraente rapporto PEG di circa 0,5 e viene valutato a circa 14x sulla base dei numeri FY27 — uno sconto del 20% rispetto alla sua media storica decennale.
Punti Chiave
- Approccio Strategico: Equitree utilizza un modello in stile private equity, concentrandosi sulla crescita a lungo termine e sul coinvolgimento del management piuttosto che sul momentum di mercato a breve termine.
- Gestione del Rischio: Il rischio di concentrazione è controllato limitando l'esposizione settoriale al 25% e richiedendo un profondo contatto con il management e una solida storia aziendale.
- Vantaggio di Valutazione: Nonostante la recente consolidazione, esistono opportunità interessanti, con l'attuale portafoglio del fondo che viene scambiato a un significativo sconto rispetto alle sue medie storiche.