Focus sulle banche private: la forte crescita del credito alimenta l'ottimismo tra i rischi di valutazione

Il settore bancario privato indiano sta vivendo una significativa accelerazione, trainata da una robusta espansione del credito e da una qualità degli asset stabile. Sebbene il settore rimanga una destinazione preferita per gli investitori, gli esperti suggeriscono che un approccio selettivo sia essenziale per gestire le preoccupazioni relative alle valutazioni e il disallineamento tra depositi e credito.

Robusta crescita del credito e prospettive sui margini

Secondo Dnyanada Vaidya di Axis Securities, il settore bancario sta operando in un contesto di solidi fondamentali. I recenti dati della RBI rivelano una robusta crescita del credito superiore al 17%, segnando la migliore performance degli ultimi anni. Per i principali prestatori privati, si prevede un tasso di crescita annuale composto (CAGR) di circa il 15% nei prossimi due anni.

Sebbene i margini abbiano affrontato lievi sfide, vi è ottimismo riguardo al recupero degli stessi. Si prevede che tale recupero sarà alimentato da un potenziale cambiamento nel ciclo dei tassi di interesse. Inoltre, la qualità degli asset rimane favorevole, il che aiuta a mantenere i costi del credito sotto controllo in tutto il settore.

Affrontare il disallineamento tra depositi e credito

Nonostante le prospettive rialziste sul credito, persiste una preoccupazione strutturale: il divario tra la crescita del credito e quella dei depositi. I dati recenti indicano che la crescita dei depositi si attesta intorno al 12% - 12,2%, rimanendo significativamente indietro rispetto alla crescita del credito superiore al 17%. Questo disallineamento rappresenta un fattore di rischio chiave per le banche, che devono bilanciare l'erogazione aggressiva di prestiti con la necessità di mobilitare depositi stabili.

Inoltre, i venti contrari macroeconomici, come i potenziali aumenti dei tassi di interesse e l'impatto ritardato delle tensioni geopolitiche in Medio Oriente — in particolare per quanto riguarda i segmenti MSME e le aziende sensibili al prezzo del petrolio — potrebbero influenzare la crescita verso la fine del terzo trimestre o l'inizio del quarto.

Le migliori scelte azionarie: banche private vs banche PSU

Nel settore del banking privato, la selettività è fondamentale. Mentre le banche di medie dimensioni hanno recentemente sovraperformato i competitor più grandi, Axis Securities mantiene una preferenza per i titoli a grande capitalizzazione che offrono solide basi di depositi e valutazioni attraenti.

• Banche private Large-Cap: ICICI Bank e Kotak Mahindra Bank sono le scelte principali grazie alle loro opportunità di crescita e alla sottovalutazione.
• Banche Mid e Small-Cap: Federal Bank è preferita nel segmento mid-cap, mentre Ujjivan Small Finance Bank è la scelta per i player più piccoli.
• Banche PSU: Sebbene il divario di valutazione tra banche del settore privato e pubblico si sia ridotto, SBI rimane la performer principale grazie alla sua capacità di generare una crescita superiore alla media di sistema.
• L'eccezione HDFC Bank: HDFC Bank non è attualmente una delle scelte principali, poiché deve affrontare ostacoli legati alla raccolta di depositi e alla mancanza di chiarezza riguardo alla riconferma della leadership.

Prospettive costruttive per le NBFC

Anche il settore delle società finanziarie non bancarie (NBFC) sta mostrando segni di stabilizzazione. Per i grandi player come Bajaj Finance, si prevede che la crescita convergerà verso un CAGR del 24% in vista dell'FY27. Nel segmento del finanziamento veicoli, Shriram Finance è preferita rispetto ai concorrenti come Cholamandalam, a seguito delle recenti correzioni di valutazione che hanno reso il settore più attraente.

Punti chiave

• Forte traiettoria di crescita: Le banche private sono pronte per un CAGR del 15%, sostenute da una crescita del credito superiore al 17%.
• Rischi di liquidità: Esiste un divario significativo tra la crescita del credito (17%+) e la crescita dei depositi (~12,2%), che rimane un elemento critico da monitorare.
• Selezione strategica: Gli investitori dovrebbero concentrarsi su nomi selezionati di alta qualità come ICICI, Kotak Mahindra e SBI per affrontare le sfide legate alla valutazione e alla liquidità.