民間銀行に注目：堅調な信用拡大がバリュエーションのリスクの中で楽観論を後押し

インドの民間銀行セクターは、力強い信用拡大と安定した資産の質に支えられ、勢いが大幅に加速しています。同セクターは投資家にとって引き続き好ましい投資先となっていますが、専門家は、バリュエーションへの懸念や預金と信用のミスマッチに対処するためには、選別的なアプローチが不可欠であると指摘しています。

堅調な信用成長とマージンの見通し

Axis SecuritiesのDnyanada Vaidya氏によると、銀行セクターは強力なファンダメンタルズを背景に運営されています。最近のRBI（インド準備銀行）のデータでは、17%を超える堅調な信用成長が示されており、近年で最高のパフォーマンスを記録しています。主要な民間貸し手については、今後2年間で約15%の年平均成長率（CAGR）が見込まれています。

マージンはわずかな課題に直面していますが、回復については楽観的な見方が広がっています。この回復は、金利サイクルの潜在的な変化によって促進されると予想されます。さらに、資産の質は良好な状態を維持しており、これが全体的な信用コストの抑制に寄与しています。

預金と信用のミスマッチへの対応

強気な信用の見通しの一方で、構造的な懸念が残っています。それは、信用成長と預金成長の間のギャップです。最近のデータによると、預金成長率は12%から12.2%前後で推移しており、17%を超える信用成長に大きく遅れをとっています。このミスマッチは、積極的な貸付と安定した預金の確保とのバランスを取らなければならない銀行にとって、主要なリスク要因となります。

さらに、潜在的な金利引き上げや、西アジアにおける地政学的緊張の遅れてくる影響（特にMSMEや石油感応度の高い企業セグメントに関して）といったマクロ経済の逆風が、第3四半期後半から第4四半期初めにかけて成長に影響を与える可能性があります。

注目の銘柄：民間銀行 vs PSU銀行

民間銀行分野においては、銘柄の選別が極めて重要です。最近では中堅銀行が大手競合他社を上回るパフォーマンスを見せていますが、Axis Securitiesは、強力な預金基盤と魅力的なバリュエーションを備えた大型株を好む姿勢を維持しています。

NBFCに対する前向きな見通し

非銀行金融会社（NBFC）セクターも安定化の兆しを見せています。Bajaj Financeのような大手プレーヤーについては、2027年度に向けて成長率は年平均成長率（CAGR）24%に向かうと予想されます。車両ファイナンス・セグメントでは、最近のバリュエーション調整によってセクターの魅力が高まったことを受け、Shriram FinanceがCholamandalamなどの競合他社よりも好まれています。

主なポイント