Los bancos privados en el centro de atención: el sólido crecimiento del crédito impulsa el optimismo ante los riesgos de valoración

El sector de la banca privada india está experimentando un aumento significativo en su impulso, impulsado por una robusta expansión del crédito y una calidad de activos estable. Si bien el sector sigue siendo un destino preferido para los inversores, los expertos sugieren que es esencial adoptar un enfoque selectivo para navegar las preocupaciones sobre la valoración y el desajuste entre depósitos y crédito.

Sólido crecimiento del crédito y perspectivas de los márgenes

Según Dnyanada Vaidya de Axis Securities, el sector bancario está operando bajo un sólido trasfondo fundamental. Datos recientes del RBI revelan un robusto crecimiento del crédito de más del 17%, lo que marca el mejor desempeño en los últimos años. Para los principales prestamistas privados, se proyecta una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de aproximadamente el 15% durante los próximos dos años.

Aunque los márgenes han enfrentado ligeros desafíos, existe optimismo respecto a la recuperación de los mismos. Se espera que esta recuperación se vea impulsada por un posible cambio en el ciclo de las tasas de interés. Además, la calidad de los activos sigue siendo favorable, lo que ayuda a mantener los costos crediticios bajo control de manera generalizada.

Abordando el desajuste entre depósitos y crédito

A pesar de las perspectivas alcistas del crédito, persiste una preocupación estructural: la brecha entre el crecimiento del crédito y el de los depósitos. Datos recientes indican que el crecimiento de los depósitos oscila entre el 12% y el 12,2%, quedando significativamente rezagado frente al crecimiento del crédito de más del 17%. Este desajuste representa un factor de riesgo clave para los bancos, que deben equilibrar el préstamo agresivo con la necesidad de movilizar depósitos estables.

Además, los vientos en contra macroeconómicos, como posibles aumentos en las tasas de interés y el impacto tardío de las tensiones geopolíticas en Asia Occidental —específicamente en lo que respecta a los segmentos de las MSME y los corporativos sensibles al petróleo— podrían afectar el crecimiento hacia finales del tercer trimestre (Q3) o principios del cuarto trimestre (Q4).

Principales selecciones de acciones: Bancos privados frente a bancos de propiedad estatal (PSU)

En el ámbito de la banca privada, la selectividad es la clave. Si bien los bancos de mediana capitalización han superado recientemente a sus pares más grandes, Axis Securities mantiene una preferencia por los nombres de gran capitalización (large-cap) que ofrecen franquicias de depósitos sólidas y valoraciones atractivas.

• Bancos privados de gran capitalización: ICICI Bank y Kotak Mahindra Bank son las principales opciones debido a sus oportunidades de crecimiento y su infravaloración.
• Bancos medianos y pequeños: Federal Bank es el preferido en el segmento de mediana capitalización, mientras que Ujjivan Small Finance Bank es la opción para los actores más pequeños.
• Bancos de propiedad estatal (PSU): Aunque la brecha de valoración entre los bancos del sector privado y el público se ha estrechado, SBI sigue siendo el actor más destacado debido a su capacidad para generar crecimiento por encima del promedio sistémico.
• La excepción de HDFC Bank: HDFC Bank no es actualmente una de las principales opciones, ya que enfrenta dificultades relacionadas con la captación de depósitos y la falta de claridad respecto al nombramiento de nuevos líderes.

Perspectivas constructivas para las NBFC

El sector de las Compañías Financieras No Bancarias (NBFC) también muestra signos de estabilización. Para grandes actores como Bajaj Finance, se espera que el crecimiento se aproxime a una CAGR del 24% de cara al año fiscal 2027 (FY27). En el segmento de financiación de vehículos, Shriram Finance es preferido frente a competidores como Cholamandalam, tras las recientes correcciones de valoración que han hecho que el sector sea más atractivo.

Conclusiones clave

• Sólida trayectoria de crecimiento: Los bancos privados se perfilan hacia una CAGR del 15%, respaldada por un crecimiento del crédito que supera el 17%.
• Riesgos de liquidez: Existe una brecha notable entre el crecimiento del crédito (más del 17%) y el crecimiento de los depósitos (~12,2%), lo que sigue siendo un factor crítico a monitorear.
• Selección estratégica: Los inversores deberían centrarse en nombres selectos de alta calidad como ICICI, Kotak Mahindra y SBI para sortear los desafíos de valoración y liquidez.